第十一章　期權與期權交易

學習目的與要求：

通過本章學習，了解期權的概念和分類、期權交易與期貨交易的關系，掌握期權價格的組成及其影響因素，理解期貨期權套期保值交易、期貨期權投資交易、期貨期權套利交易的方式和策略

學習重點：

期權各種類型的基本概念，期權合約有關要素的基本概念，期權交易策略 考試大－全國最大教育類網站(www．Examda。com)

第一節(jié)　期權與期權合約

一、期權的概念和期權的發(fā)展歷史
（一）期權的概念和特點
1、期權(Option)：是一種選擇權，是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定資產的權利。
2、期權交易：是一種權利的買賣，是期權的買方支付了權利金后，便取得了在未來某特定時間買入或賣出某種特定資產的權利的交易方式。
3、期權具有以下特點：
第一，買方要想獲得權利必須向賣方支付一定數量的費用；
第二，期權買方取得的權利是在未來的或在未來一段時間內，或在未來某一特定日期；
第三，期權買方在未來的買賣標的物是特定的；
第四，期權買方在未來買賣標的物的價格是事先規(guī)定好的；
第五，期權買方可以買進標的物，也可以賣出標的物；
第六，期權買方取得的是買賣的權利，而不負有必須買進或賣出的義務。買方有執(zhí)行的權利，也有不執(zhí)行的權利，完全可以靈活選擇。
第七，買方擁有權利并為此支付權利金；僅承擔有限的風險，卻掌握巨大的獲利潛力。
（二）期權市場的發(fā)展
1973年，芝加哥期貨交易所（CBOT）組建了芝加哥期權交易所（CBOE），標志著以股票期權交易為代表的真正意義上的期權交易開始進入了完全統(tǒng)一化、標準化以及管理規(guī)范化的全面發(fā)展新階段。

二、期權的類型
（一）期權的類型 來源：考試大
1、現(xiàn)貨期權——其標的物是現(xiàn)貨的商品、金融資產或指數
（1）商品期權
（2）金融期權：包括外匯期權、利率期權、股票期權、指數期權
2、期貨期權——其標的物是各種期貨合約
（1）商品期貨期權：農產品期貨期權、畜產品期貨期權、金屬期貨期權、能源期貨期權
（2）金融期貨期權：外匯期貨期權、利率期貨期權、指數期貨期權
（二）看漲期權和看跌期權
1．看漲期權(Call Options)——看漲期權又稱買權、買入期權、延買權、多頭期權、敲進期權等，是指期貨期權的買方有權按事先約定的價格和規(guī)定的時間向期權賣方買入一定數量的相關期貨合約。
在看漲期權中，如果買方要求執(zhí)行期權，則買方將獲得某一商品期貨合約的多頭部位，對應的，看漲期權的賣方將獲得該商品期貨合約的空頭部位。
2．看跌期權(Put Options)——看跌期權又稱賣權、賣出期權、延賣權、空頭期權、敲出期權等，是指期貨期權的買方有權按事先約定的價格和規(guī)定的時間向期權賣方賣出一定數量的相關期貨合約，但不負有必須賣出的義務。
在看跌期權中，如果買方要求執(zhí)行期權，則買方將獲得某一商品期貨合約的空頭部位；而對應的，看跌期權的賣方將獲得該商品期貨合約的多頭部位。
（三）美式期權和歐式期權 來源：www.examda.com
1．美式期權(American 0ptions)。
美式期權是指在規(guī)定的有效期限內的任何時候均可以行使權利的期權。期權買方既可以在期權合約到期日這一天行使權利，也可在期權到期日之前的任何一個交易日行使權利。
2．歐式期權(European 0ptions)。
歐式期權是指在規(guī)定的合約到期日方可行使權利的期權。期權買方在期權合約到期日之前不能行使權利，過了期限，期權合約也就自動作廢。
當前在世界范圍內，美式期權占主流。

三、期貨期權合約
期貨期權合約與期貨合約一樣，也是標準化合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權在將來特定時間以特定價格買入或賣出相關期貨合約的標準化合約。
期貨期權合約幾乎包括了相關期貨合約的所有標準化要素，其中另有三項要素是期貨合約中所沒有的。
1．權利金(Premium)——期貨期權的價格，是期貨期權的買方為獲取期權合約所賦予的權利而必須支付給賣方的費用，又稱為權價、期權費、保險費。即購買或出售期貨期權的價格。
在期權交易中，期權權利金即期權成交價格是期權合約中唯一能在交易所內討價還價的要素，其他合約要素均已標準化。
2．執(zhí)行價格(Exercise Price)——是指期貨期權的買方有權按此價買入或賣出一定數量的期貨合約的價格，也是賣方在履行合約時賣出或買入一定數量的期貨合約的價格，又稱為履約價格、敲定價格(StrikePrice)、約定價格。
3．合約到期日——是指期貨期權合約必須履行的時間，是期貨期權合約的終點。
（二）期貨期權與期貨的異同
在期貨期權交易中，看漲期權與看跌期權并不是一宗交易的買賣雙方，而是截然不同的兩碼事。每一個期權形式都有相應的買方和賣方。買入看漲期權對應賣出看漲期權，買入看跌期權對應賣出看跌期權。
1．期貨交易與期貨期權交易的共同之處。

1. 交易對象都是標準化合約； 來源：考試大
2. 交易都是在期貨交易所內通過公開競價的方式進行；
3. 交易達成后，都必須通過結算所統(tǒng)一結算。

2．期貨交易與期貨期權交易的不同之處。

1. 合約標的物不同
2. 買賣雙方的權利義務不同（不對等）
3. 保證金規(guī)定不同
4. 市場風險不同
5. 獲利機會不同