一、期貨期權(quán)在買入套期保值中的應(yīng)用
買入看漲期權(quán)
賣出看跌期權(quán)
買進(jìn)期貨合約的同時買入看跌期權(quán)
二、期貨期權(quán)在賣出套期保值中的應(yīng)用
買入看跌期權(quán)
賣出看漲期權(quán)
賣出期貨合約的同時買入看漲期權(quán)

第六節(jié)　期貨期權(quán)投機(jī)交易

一、買入看漲期權(quán)投機(jī) 采集者退散
二、買入看跌期權(quán)投機(jī)
三、買入雙向期權(quán)投機(jī)

第七節(jié)　期貨期權(quán)套利交易

一、水平套利
又稱為日歷套利(Calendar Spread)、橫向套利、跨月份套利或時間套利，是指買進(jìn)和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)合約的套利方式。

二、垂直套利
三、轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利

　　　記憶技巧：［轉(zhuǎn)套：權(quán)空權(quán)空貨多頭］　［反轉(zhuǎn)套：權(quán)多權(quán)多貨空頭］

四、其他套利方式

題干: 7月1日，某投資者以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時，他又以120點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月份到期，執(zhí)行價格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費(fèi)用）是（ ）。
A: 200點(diǎn) B: 180點(diǎn) C: 220點(diǎn) D: 20點(diǎn)
分析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。
(1)權(quán)利金收益=-120=20；
(2)買入看跌期權(quán)-à價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期權(quán)à最大收盈為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會被動履約。兩者綜合，價格為10000點(diǎn)時，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200
合計(jì)收益=20+200=220
參考答案[C]

題干: 某投資人在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價格為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約。同時以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9月份到期執(zhí)行價格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)。9月時，相關(guān)期貨合約價格為150美元/噸，請計(jì)算該投資人的投資結(jié)果（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）
A: -30美元/噸 B: -20美元/噸 C: 10美元/噸 D: -40美元/噸
參考答案[B]
分析：同上：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點(diǎn)處，兩個收益正好相抵。
(1)權(quán)利金收益=-20-10=-30；
(2)買入看漲期權(quán)à當(dāng)市場價格150>執(zhí)行價格140，履行期權(quán)有利可圖(以較低價格買到現(xiàn)價很高的商品)，履約盈利=150-140=10；
買入看跌期權(quán)à當(dāng)市場價格150>執(zhí)行價格130，履約不合算(低價將現(xiàn)價高的商品賣給別人，犯傻)。
因此總收益=-30+10=-20

不需要考慮是垂直套利還是水平套利等等，也不需要記憶繁瑣的公式。

三、期權(quán)合約條款的說明：
１、執(zhí)行價格：履約價格，行權(quán)價格，期權(quán)執(zhí)行時標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價格，在開始交易時，由交易所公布。
一般有１個平值期權(quán)，５個實(shí)值期權(quán)，５個虛值期權(quán)。
２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。
歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。
美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利。
歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。
３、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。
４、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價產(chǎn)生。

四、期權(quán)合約的標(biāo)的物：
據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。
現(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價格交付合約商品。
期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。

五、期權(quán)價格構(gòu)成：
期權(quán)價格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標(biāo)的物價格的關(guān)系決定的。）

六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：

如果某個看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然。
時間價值，簡稱ＴＶ，是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價值的部分，又稱外涵價值。
確定時間價值的根本因素，是期權(quán)的買賣雙方對未來時間內(nèi)期權(quán)的價值增減趨勢的不同判斷而互相競爭報價的活動，一般地說，期權(quán)剩余的有效期越長，其時間價值就越大。
實(shí)值期權(quán)：＝較小時間價值＋較大內(nèi)涵價值
平值期權(quán)：時間價值較大
虛值期權(quán)：時間價值較小