第二章 期貨市場的功能和作用
學習目的與要求：
了解期貨市場規(guī)避風險和價格發(fā)現(xiàn)兩個基本功能及其產(chǎn)生的原因，熟悉期貨市場在宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟中的作用。
學習重點：
期貨市場的基本功能；規(guī)避風險和價格發(fā)現(xiàn)的功能是如何實現(xiàn)的。 www.Ｅxamda.CoM考試就到考試大
第一節(jié) 規(guī)避風險的功能
風險的種類：
- 信用風險——保證金、訂金、合同
- 經(jīng)營風險——加強管理 來源：www.examda.com
- 價格風險——套期保值
投機者——“風險的偏好者”；商品的生產(chǎn)經(jīng)營者——“風險的厭惡者”。
- 期貨市場規(guī)避風險的功能，為生產(chǎn)經(jīng)營者回避、轉(zhuǎn)移或者分散價格風險提供了良好途徑，這也是期貨市場得以發(fā)展的主要原因。
一、早期期貨市場的功能
（一）早期期貨市場是遠期合約市場
早期的期貨交易實質(zhì)上屬于遠期交易，其特點是實買實賣。
當時期貨市場的作用：穩(wěn)定產(chǎn)銷，避免價格波動；解決因商品品質(zhì)不統(tǒng)一而造成的糾紛；提供一個集中交易的場所。
（二）早期期貨市場沒有大量的投機交易——缺乏流動性 采集者退散
（三）早期期貨市場向現(xiàn)代期貨市場的演化（結合前面內(nèi)容）
- 1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證。這促成了真正意義上的期貨交易的誕生。
- 1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任，促進了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。
- 1883年，成立了結算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。
- 1925年，CBOT成立結算公司：芝加哥期貨交易所結算公司（BOTCC），從此，現(xiàn)代意義上的結算機構出現(xiàn)了。
二、現(xiàn)代期貨市場規(guī)避風險的功能 來源：考試大
（一）遠期交易在規(guī)避價格風險上的局限：靠對方信譽履約。
交易是否成功，主要取決于對未來現(xiàn)貨市場價格走勢的判斷正確與否。如果判斷錯誤，仍將承擔較大的現(xiàn)貨市場價格變動的風險。
（二）現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風險方面的優(yōu)勢
- 現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風險采取了與遠期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。
- 套期保值是在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧充抵的機制，最終效果要取決于期貨價格與現(xiàn)貨價格的價差（稱為基差）在期貨市場建倉和平倉時的變化。
- 基差——決定對沖盈虧的平衡點。
- 遠期交易承擔的是對現(xiàn)貨價格能否準確預期的風險，是單一的現(xiàn)貨市場價格變動的風險；套期保值效果的好壞取決于基差變動的風險。基差的變化要比單一價格的變化小得多。
- 商品生產(chǎn)經(jīng)營者作為“風險厭惡者”使套期保值成為在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下規(guī)避風險的有利工具。
- 期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。
（三）在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風險的原理
- 對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。
- 套期保值就是利用兩個市場的這種關系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結果。
- 最終，虧損額與贏利額大致相等，兩相沖抵，從而將價格變動的風險大部分轉(zhuǎn)移出去。 來源：考試大
（四）投機者的參與是套期保值實現(xiàn)的條件
套期保值并不是消滅風險，而只是將其轉(zhuǎn)移，期貨投機者是期貨市場的風險承擔者。（套期保值者將風險轉(zhuǎn)移——投機者承擔風險）
在只有套期保值者參與的期貨市場上，流動性是非常差的。（流動性是市場的生命）
投機者在獲取投機利潤的同時也承擔了相應的價格波動的風險。（風險=利潤？）
套期保值是期貨產(chǎn)生的根源，投機是期貨賴以生存的條件。
（五）期權交易規(guī)避風險的作用
- 使用商（購買商）——擔心價格上漲——買入看漲期權 來源：www.examda.com
- 生產(chǎn)商——擔心價格下跌——買入看跌期權
- 期權的避險作用要優(yōu)于期貨套期保值
