第十二章 期貨投資基金
學(xué)習(xí)目的與要求：
通過本章的學(xué)習(xí)，掌握期貨投資基金的基本概念及其來龍去脈，了解期貨投資基金的基本類型和主要參與者，了解期貨投資基金的功能與特點，掌握期貨投資基金的運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險控制和投資策略，了解美國期貨投資基金的監(jiān)管模式。
學(xué)習(xí)重點： 本文來源:考試大網(wǎng)
期貨投資基金的基本概念和基本類型，期貨投資基金的功能特點和運(yùn)作機(jī)制。
第一節(jié) 期貨投資基金概述
基金業(yè)已經(jīng)成長為與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅(qū)的金融體系的四大支柱產(chǎn)業(yè)之一。
1．投資基金實行的是一種集合投資制度。
2．投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會大眾的投資工具。
3．投資基金在本質(zhì)上是一種金融信托。
4．投資基金執(zhí)行按資分配的法則。
投資基金是一種由眾多不確定投資者不等額出資匯集成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，由專業(yè)托管機(jī)構(gòu)托管，主要投資于各類有價證券上，獲得收益后由投資者按出資比例分享的一種投資工具。
一、共同基金、對沖基金與期貨投資基金 采集者退散
根據(jù)基金投資策略和投資對象的不同，將其大體劃分為共同基金(Mutual Fund)、對沖基金(Hedge Fund)和期貨投資基金(Managed Futures)三類。
共同基金是指主要投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場的一類基金，具體又可細(xì)分為股票基金、債券基金、混合基金和貨幣市場基金四類。
特點：從操作策略上來看，共同基金往往采取“買且持有”(Buy And Hold)的策略，通常不主動持有空頭頭寸，即使購買少量的衍生品工具其目的也在于規(guī)避風(fēng)險，而且它幾乎不使用信貸杠桿等金融放大工具，在操作上保守穩(wěn)健，目的在于取得長期穩(wěn)定低風(fēng)險收益。
對沖基金具備以下特點：
1.從投資領(lǐng)域來看，除了投資于傳統(tǒng)的股票債券和貨幣市場之外，它還大量投資于金融衍生品期貨和期權(quán)市場。
2．從投資策略來看，大量運(yùn)用賣空機(jī)制，并且大量使用信貸杠桿進(jìn)行高于自己本金數(shù)倍甚至數(shù)十倍的高風(fēng)險投機(jī)操作。
3．從組織形式上來看，往往采取私募合伙的形式，監(jiān)管較松，運(yùn)作最不透明，操作最為靈活。
期貨投資基金有廣義與狹義之分：
廣義：管理期貨（Managed Futures）
狹義：公募期貨基金（Futures Public Fund）
期貨投資基金和對沖基金的區(qū)別：
1、期貨投資基金的投資領(lǐng)域比對沖基金小得多，其業(yè)績表現(xiàn)與股票和債券市場的相關(guān)度更低。
2、在組織形式上期貨投資基金往往采取公募形式，其運(yùn)作比對沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險相對較小。
期貨投資基金和對沖基金的區(qū)別主要在于期貨投資基金投資的對象是在交易所交易的期貨和期權(quán)而非傳統(tǒng)的股票和債券。
二、期貨投資基金的產(chǎn)生及發(fā)展
期貨投資基金在近20年得到快速發(fā)展的原因：
第一，20世紀(jì)80年代美國股市低靡。 采集者退散
第二，期貨市場的發(fā)展和成熟特別是金融期貨的大發(fā)展。
第三，經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。
第四，美國國債市場的成熟以及靈活的期貨保證金制度。
三、期貨投資基金的類型
- 期貨基金劃分為三種不同的類型：公募期貨基金(Public Funds)、私募期貨基金(Private Pools)和個人管理期貨賬戶(Individual Accounts)。
- 公募期貨基金(Public Funds)：從狹義來講就是我們通常而言的期貨投資基金，其投資回報率最低。
- 私募期貨基金(Private Pools)：它往往采取有限合伙的形式，其合伙人主要有兩種，即一般合伙人(主要合伙人)(General Partner)和有限合伙人(Limited Partner)。其風(fēng)險也大于公募基金。
（補(bǔ)充什么是一般合伙人和有限合伙人） 來源：考試大
- 個人管理期貨賬戶：一些大型的機(jī)構(gòu)投資者，諸如養(yǎng)老基金、公益基金、投資銀行、保險基金往往采取這種形式。
四、期貨投資基金行業(yè)參與者
- 商品基金經(jīng)理(CPO) ——其實指的是基金公司
- 交易經(jīng)理(TM) ——幫助商品基金經(jīng)理管理和監(jiān)控商品交易顧問
- 商品交易顧問(CTA) ——相當(dāng)于基金經(jīng)理
- 期貨傭金商(FCM)
- 托管人(Custodian)——相當(dāng)于我們的托管機(jī)構(gòu)和托管銀行
五、美國期貨投資基金行業(yè)簡介
美國的期貨投資基金行業(yè)至少包含這樣三個方面：監(jiān)管機(jī)構(gòu)；行業(yè)協(xié)會；研究報告組織。（后面還提到證券業(yè)協(xié)會，所以考試時如果有證券業(yè)協(xié)會的選項就選上，沒有就算了）
- 監(jiān)管機(jī)構(gòu)及職能
- 民間行業(yè)協(xié)會
- 報告研究組織及指數(shù)
