第八章   上市公司購并及運(yùn)作分析
思考題及參考答案
1、什么是企業(yè)購并行為？
 答：企業(yè)購并是指：兩家或者兩家以上獨(dú)立的企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常是由一家占優(yōu)勢的企業(yè)吸取一家或者更多家企業(yè)。
 
2、上市公司購并有哪些分類？
 答：上市公司的購并活動(dòng)依據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，有六種分類
（1）按照購并對(duì)象與上市公司相關(guān)購并的行為的不同分類
分為：上市公司作為購并公司的購并及作為目標(biāo)公司的購并
（2）按照購并的方式進(jìn)行分類
分為：整體購并、投資控股購并、股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓購并、資產(chǎn)置換購并、二級(jí)市場購并、股權(quán)劃撥購并
（3）按照購并的方向分類
分為：橫向購并和縱向購并
（4）按照購并公開與否分類
分為：公開收購和非公開收購
（5）按照出資方式進(jìn)行分類
分成現(xiàn)金購并和股份購并
（6）按照購并意愿進(jìn)行分類
分成善意購并（也稱為友好購并）和惡意購并（也稱為敵意購并）
 
3、善意購并和敵意購并有什么區(qū)別？
答：善意購并指購并雙方都有合并意愿，而且目標(biāo)公司同意購并公司提出的購并條件并承諾給予協(xié)助，在購并的安排上相互協(xié)商購并過程。惡意購并指收購公司在目標(biāo)公司管理層對(duì)其股購意圖尚不知曉或持反對(duì)態(tài)度的情況下，對(duì)目標(biāo)公司強(qiáng)行進(jìn)行購并的行為。由此，善意購并與惡意購并的最大區(qū)別是，購并公司的購并方式與目標(biāo)公司合作與否的不同。
 
4、購并效率理論和訊號(hào)理論各有什么區(qū)別？你認(rèn)為哪個(gè)更符合我國實(shí)際情況？
 答：效率理論是指兩公司的管理質(zhì)量差別及由此產(chǎn)生的經(jīng)營效益差別，通過公司的購并將給社會(huì)帶來一個(gè)潛在的收益增量。
    訊號(hào)理論主要是購并公司選擇的目標(biāo)公司或是出于價(jià)格適宜將來有升值潛力，或是看出目標(biāo)公司經(jīng)營管理上弱點(diǎn)，存在著提高經(jīng)營管理的空間。
    二者有一定的聯(lián)系，但也有區(qū)別。效率理論更多看重的是購并之后所夠產(chǎn)生的“協(xié)同”效應(yīng)，使購并后的公司在新的領(lǐng)域中得到更大的發(fā)展，擁有更強(qiáng)的抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。訊號(hào)理論則側(cè)重于當(dāng)前目標(biāo)公司存在著價(jià)值被低估的情形。購并后，目標(biāo)公司的價(jià)值將重新獲得評(píng)估，而使購并公司直接獲得效益。
    這二種理論對(duì)我國企業(yè)購并行為都有指導(dǎo)，但效率理論更符合我國的實(shí)際情況。
 
5、當(dāng)今國際市場大企業(yè)購并行為越來越普遍，你如何看待這一趨勢。
 答：當(dāng)今國際市場大企業(yè)購并行為越來越普遍，在2000~2001年，就有世界兩大汽車公司，航空公司，計(jì)算機(jī)公司和一些傳媒公司的合并，這是在全球經(jīng)濟(jì)一體化過程中，國際市場競爭越來越激烈的背景下產(chǎn)生的，大公司通過合并，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)品成本降低，競爭力增強(qiáng)，更有利于跨國經(jīng)營，對(duì)這一趨勢的發(fā)展，我們應(yīng)當(dāng)有二點(diǎn)認(rèn)識(shí)，其一，大型企業(yè)（跨國集團(tuán)）的形成對(duì)世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，及世界經(jīng)濟(jì)的繁榮有促進(jìn)的作用。其二，中國加入WTO以后中國企業(yè)將面臨強(qiáng)大的競爭壓力，加速我國企業(yè)資產(chǎn)重組，形成具有競爭實(shí)力的企業(yè)集團(tuán)，參于國際市場競爭具有重要意義。