第十章 期權(quán)

第一節(jié) 期權(quán)和期權(quán)市場

　　一、期權(quán)的產(chǎn)生及發(fā)展

　　1982年，芝加哥期貨交易所推出美國長期國債期貨期權(quán)合約，標(biāo)志這金融期貨期權(quán)合約的誕生。

　　二、期權(quán)的含義和特點

　　期權(quán)是一種選擇權(quán)。是一種能在未來某特定時間按某一指定的價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，并非一種義務(wù)。

　　特點（P354，重要）

　　期貨期權(quán)與期貨的異同

　　A．合約標(biāo)的物不同：期貨是實物，期權(quán)是期貨合約

　　B．雙方權(quán)利義務(wù)不同：期貨的權(quán)利義務(wù)是對稱的，期權(quán);不對稱

　　C．保證金規(guī)定不同：期權(quán)一方交納保證金，期貨是雙方

　　D．市場風(fēng)險不同：期貨雙方的盈虧都是無限的，期權(quán)買方盈利無限，損失有限，賣方則相反.獲利機會不同：期權(quán)的獲利機會更大

　　三、期權(quán)的基本類型

　　1.按照標(biāo)的物不同分為：現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

　　2.按照行權(quán)方向不同分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。

　　看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。

　　3.按照行權(quán)日期分為：美式期權(quán)與歐式期權(quán)

　　歐式期權(quán)

　　期權(quán)合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

　　美式期權(quán)

　　指期權(quán)合約的買方在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。

　　四、期權(quán)的基本要素和期權(quán)合約（P357-361）

　　1、期權(quán)的基本要素

　　1）標(biāo)的資產(chǎn)：

　　2）有效期和到期日：

　　有效期：持有期權(quán)合約至期權(quán)到期日的期限；

　　到期日：買方可以行使權(quán)利的最后日期。

　　3）執(zhí)行價格

　　4）期權(quán)費：權(quán)利金、保險費

　　5）行權(quán)方向和行權(quán)時間

　　6）保證金

　　2、期權(quán)合約（P359-361，重要）

　　合約到期在最后交易時間之后的期權(quán)，當(dāng)期權(quán)在交易所停止交易后，期權(quán)的買方仍有機會執(zhí)行期權(quán)。

　　五、期權(quán)市場

　　期權(quán)既可以在場內(nèi)交易，也可以在場外交易（OTC）

　　場外期權(quán)與交易所期權(quán)比較：（大部分鐵礦石、原油、外匯期權(quán)都在場外交易）

　　1、合約非標(biāo)準(zhǔn)化、

　　2、交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大；

　　3、交易對手機構(gòu)化

　　4、流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險大

　　境內(nèi)外期權(quán)市場（P366-369，看一下）