第十一章 期貨市場(chǎng)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制

第一節(jié) 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型與識(shí)別

　　一、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型

　　期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和復(fù)雜性，可以從不同角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行劃分、歸類。歸納起來(lái)，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有幾種劃分方法：

　?。ㄒ唬娘L(fēng)險(xiǎn)是否可控的角度劃分

　　期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為不可控風(fēng)險(xiǎn)和可控風(fēng)險(xiǎn)。

　　1、不可控風(fēng)險(xiǎn)

　　不可控風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與形成不能由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者所控制的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于期貨市場(chǎng)之外，對(duì)期貨市場(chǎng)的相關(guān)主體可能產(chǎn)生影響，主要包括兩類：即宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、可控風(fēng)險(xiǎn)

　　可控風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)期貨市場(chǎng)相關(guān)主體采取措施，可以控制或可以管理的風(fēng)險(xiǎn)。如交易所的管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　（二）從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主體劃分

　　1、投資者：投機(jī)者、套期保值者。

　　2、期貨公司

　　3、期貨交易所

　　4、政府及監(jiān)管部門

　?。ㄈ娘L(fēng)險(xiǎn)來(lái)源劃分

　　從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源劃分可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是因價(jià)格變化使持有的期貨合約的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨交易中最常見、最需要重視的一種風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、信用風(fēng)險(xiǎn)：是指由于交易對(duì)手不履行履約責(zé)任而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)與資金量風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、操作風(fēng)險(xiǎn)：是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導(dǎo)致意外損失的可能性。

　　5、法律風(fēng)險(xiǎn)：是指在期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對(duì)象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突致使無(wú)法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因

　　（一）價(jià)格波動(dòng)

　?。ǘ└軛U效應(yīng)

　?。ㄈ┘薪灰资癸L(fēng)險(xiǎn)具有延伸性

　?。ㄋ模?duì)抗性交易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)具有連續(xù)性

　　三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理原理

　?。ㄒ唬╋L(fēng)險(xiǎn)管理的含義

　　風(fēng)險(xiǎn)管理（risk management)是指在一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)減至最低的管理過(guò)程。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程可以歸納為：風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量、選擇有效的手段處理或控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　1、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別：風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)，采用風(fēng)險(xiǎn)列舉法和流程圖分析法幫助識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)列舉法指風(fēng)險(xiǎn)管理部門按照業(yè)務(wù)流程，列舉出各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。流程圖法指風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)過(guò)程進(jìn)行全面分析，對(duì)其中各個(gè)環(huán)節(jié)逐項(xiàng)分析可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，找出各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　2、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量：是估算、衡量風(fēng)險(xiǎn)，包含預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的概率和強(qiáng)度

　　(1)VAR（Value at Risk：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）方法已成為目前金融界測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。

　　(2)VaR的含義是處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，是指市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失。用數(shù)學(xué)公式可表示為：

　　Prob(△P>VaR)=1一c

　　其中，△P為證券組合在持有期內(nèi)的損失；VaR為置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。其中VaR及損失均取正數(shù)。

　　3、風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)控制的最高境界是消除風(fēng)險(xiǎn)或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制包括兩個(gè)內(nèi)容，一是風(fēng)控措施的選擇，這是成本收益權(quán)衡的結(jié)果；二是制定切實(shí)可行的應(yīng)急方案，最大限度地對(duì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)做好充分的準(zhǔn)備，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，按照預(yù)設(shè)方案實(shí)施，將損失控制在最低限度。

　?。ǘ┢谪浭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)

　　期貨市場(chǎng)中對(duì)各利益主體而言，風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容、重點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的措施也不一樣。

　　1、期貨交易者：面臨著可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、期貨公司和期貨交易所：所面臨的主要是管理風(fēng)險(xiǎn)。