參考答案及解析
一、單項(xiàng)選擇題
1．【答案】D
【解析】選項(xiàng)D提高可持續(xù)增長(zhǎng)率是在增值型現(xiàn)金短缺長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)下的戰(zhàn)略。
2．【答案】B 來(lái)源考試大
【解析】屬于增值型現(xiàn)金剩余，首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長(zhǎng)。
3．【答案】B
【解析】選項(xiàng)C和D都過(guò)于片面，應(yīng)分為是創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金短缺和減損價(jià)值的短缺來(lái)分別應(yīng)對(duì)。
4．【答案】A 來(lái)源考試大
【解析】選項(xiàng)8長(zhǎng)期貸款需要企業(yè)的資產(chǎn)作抵押；選項(xiàng)C債權(quán)融資的成本一般比股權(quán)融資的低，選項(xiàng)D年限少于一年的是短期貸款。
5．【答案】B
【解析】在創(chuàng)造價(jià)值／增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，處于第二象限的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是：(1)銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余；(2)投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù)，增加股東價(jià)值。
6．【答案】D
【解析】基于不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇中，在企業(yè)的成長(zhǎng)階段，企業(yè)仍然承擔(dān)了較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，按照經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的反向搭配原理，此時(shí)應(yīng)采用低財(cái)務(wù)杠桿的資本結(jié)構(gòu)，因此選項(xiàng)A錯(cuò)誤；在企業(yè)的初創(chuàng)階段，由于其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最高，應(yīng)尋找風(fēng)險(xiǎn)投資者作為權(quán)益出資人，進(jìn)入成長(zhǎng)階段后，風(fēng)險(xiǎn)投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資者的退出，需要尋找新的權(quán)益投資人。一種辦法是通過(guò)私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準(zhǔn)備收購(gòu)股份，而且準(zhǔn)備為高成長(zhǎng)階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權(quán)益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票首次公開上市(IPO)，因此選項(xiàng)13錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確；由于在企業(yè)的成長(zhǎng)階段仍需要大量的資本投入，此時(shí)應(yīng)采用低股利政策，因此選項(xiàng)C錯(cuò)誤。
7．【答案】C
【解析】當(dāng)某個(gè)業(yè)務(wù)單元的投資資本報(bào)酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長(zhǎng)率小于銷售增長(zhǎng)率時(shí)，屬于減損型現(xiàn)金短缺財(cái)務(wù)戰(zhàn)略模式，此時(shí)由于股東財(cái)富和現(xiàn)金都在被蠶食，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是縮減企業(yè)規(guī)模，即企業(yè)“瘦身”。其可供選擇的戰(zhàn)略包括兩個(gè)：(1)徹底重組。這樣做的風(fēng)險(xiǎn)是：如果重組失敗，股東將蒙受更大損失。(2)出售。如果盈利能力低是整個(gè)行業(yè)的衰退引起的，企業(yè)無(wú)法對(duì)抗衰退市場(chǎng)的自然結(jié)局，應(yīng)盡快出售以減少損失。即使是企業(yè)的獨(dú)有的問(wèn)題，由于缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)法扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損的局面，也需要選擇出售。在一個(gè)衰退行業(yè)中挽救一個(gè)沒有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)，成功的概率不大，往往成為資金的陷阱。因此，選項(xiàng)C正確。應(yīng)特別注意題目中強(qiáng)調(diào)的“優(yōu)先采用的戰(zhàn)略”。
8．【答案】D 來(lái)源考試大
【解析】幼童(問(wèn)號(hào))產(chǎn)品是指市場(chǎng)增長(zhǎng)率較高而相對(duì)市場(chǎng)占有率較低的產(chǎn)品。
9．【答案】A
【解析】準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)目標(biāo)定位是股東財(cái)富最大化，即股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化。由于利率的變動(dòng)，債務(wù)的增加值不為零。因此，股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化不能等同于企業(yè)的市場(chǎng)增加值最大化，更不同于企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化或權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值最大化。
10．【答案】C
【解析】在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，處于第三象限的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：(1)銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余；(2)投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù)，減損股東價(jià)值。
11．【答案】B
【解析】處于初創(chuàng)期的公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高，同時(shí)主要使用權(quán)益籌資，較少使用或不使用負(fù)債籌資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。所以，選擇的是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配。
12．【答案】C
【解析】明星產(chǎn)品是指市場(chǎng)增長(zhǎng)率和企業(yè)市場(chǎng)占有率都比較高的產(chǎn)品。對(duì)于明星產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略是大力投資，鞏固或進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。
13．【答案】B
【解析】成熟階段由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例，新以選項(xiàng)B表述錯(cuò)誤。14．【答案】D
【解析】經(jīng)濟(jì)增加值=（投資資本回報(bào)率一資本成本）×投資資本，市場(chǎng)增加值是預(yù)期各年經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)值。
15．【答案】D
【解析】問(wèn)號(hào)產(chǎn)品是高增長(zhǎng)市場(chǎng)的產(chǎn)物，但市場(chǎng)份額較低，通常不能產(chǎn)生大量現(xiàn)金，因而表示出了負(fù)的現(xiàn)金流。
16．【答案】A
【解析】固定股利政策是指每年支付固定的或者穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利。為投資者提供可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量，降低管理層將資金轉(zhuǎn)移到盈利能力差的活動(dòng)的機(jī)會(huì)，并為成熟的企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，盈余下降時(shí)也可能導(dǎo)致股利發(fā)放遇到一些困難。
17．【答案】A
【解析】波士頓矩陣的縱坐標(biāo)表示產(chǎn)品的市場(chǎng)增長(zhǎng)率，橫坐標(biāo)表示本企業(yè)的相對(duì)市場(chǎng)份額。根據(jù)市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)份額的不同組合，將企業(yè)的產(chǎn)品分成四種類型。
18．【答案】B
【解析】選項(xiàng)A屬于創(chuàng)造價(jià)值型現(xiàn)金短缺的戰(zhàn)略；選項(xiàng)C是創(chuàng)造價(jià)值型現(xiàn)金剩余的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；選項(xiàng)D是減損價(jià)值型現(xiàn)金短缺的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
19．【答案】A 來(lái)源考試大
【解析】大規(guī)模追加投資不是成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，應(yīng)該是成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，選項(xiàng)B、C、D都是成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)，成熟期時(shí)，企業(yè)也可采用兼并收購(gòu)等資本運(yùn)作方式，鞏固其規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益。
20．【答案】B 來(lái)源考試大
【解析】題干中描述的是金牛產(chǎn)品的首選戰(zhàn)略。
21．【答案】D
【解析】衰退期主要的戰(zhàn)略途徑主要是控制成本或退出。
22．【答案】B
【解析】金牛產(chǎn)品在低增長(zhǎng)的市場(chǎng)中占有高份額，其不需要大量資本投入，幫能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金收入，能帶來(lái)大量的現(xiàn)金流，由于其產(chǎn)生很高的現(xiàn)金回報(bào)，可以用來(lái)提供明星產(chǎn)品需要的資金。
23．【答案】D
【解析】選項(xiàng)A是來(lái)自于企業(yè)的內(nèi)部約束；選項(xiàng)B屬于政府的影響；選項(xiàng)C屬于經(jīng)濟(jì)約束。
24．【答案】C 來(lái)源考試大
【解析】選項(xiàng)A、B、D都屬于當(dāng)利率較低時(shí)企業(yè)應(yīng)采取的戰(zhàn)略，當(dāng)利率較高時(shí)，決定減少其債務(wù)融資的金額，并替換為權(quán)益融資，比如留存收益。
25．【答案】A【解析】股權(quán)融資不需像債權(quán)融資一樣支付定期的利息和本金，但成本較高，需要向資本市場(chǎng)披露相關(guān)信息，選項(xiàng)D是內(nèi)部融資的優(yōu)點(diǎn)。
26．【答案】D
【解析】那些處于成長(zhǎng)階段，不能輕松獲得其他融資來(lái)源的企業(yè)比較常見使用剩余股利政策。
27．【答案】C
【解析】各部門之間標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品是產(chǎn)品處于成熟期的特征。