證券分析師第十章在考試時考概念性及理論性的東西更多，純計算題考得比較少，考生在備考時要加強(qiáng)對概念的理解?？荚嚪种祬^(qū)間在10%-15%，也是比較重要的一章，雖是第十章但也不要輕視。
| 本文導(dǎo)航 | ||
| 收藏知識結(jié)構(gòu)圖，自我檢測 | 學(xué)習(xí)筆記 | 真題演練，現(xiàn)在開始做 |
一、收藏知識結(jié)構(gòu)圖，自我檢測
二、學(xué)習(xí)筆記
1、二叉樹定價模型
又稱二項式模型，基本假定為：在給定的時間間隔內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)的價格運(yùn)動方向只有上漲和下跌兩個可能方向。
前提：假定市場無摩擦、無信用風(fēng)險、無套利機(jī)會、無利率風(fēng)險以及投資者可以以無風(fēng)險利率借入或貸出資金。
2、Black-Scholes定價模型（B-S-M定價模型）
在無套利機(jī)會的條件下，構(gòu)造一個由期權(quán)與股票所組成的無風(fēng)險資產(chǎn)組合，這一組合的收益率必定為無風(fēng)險利率r，由此得出期權(quán)價格滿足的隨機(jī)微分方程進(jìn)而求出期權(quán)價格。
基本假設(shè)：
①標(biāo)的資產(chǎn)價格服從對數(shù)正態(tài)分布；
②標(biāo)的資產(chǎn)的買賣無交易成本，允許賣空；
③在期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險利率r和預(yù)期收益率μ是保持不變，投資者可以以無風(fēng)險利率無限制借入或貸出資金；
④標(biāo)的資產(chǎn)價格時連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍；
⑤標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率為常數(shù)；
⑥市場無套利機(jī)會。
3、期權(quán)平價公式
C+Ke-rt=P+S
C=認(rèn)購期權(quán)的價格；Ke-rt=行權(quán)K的現(xiàn)值（連續(xù)復(fù)利）；P=認(rèn)沽期權(quán)的價格；S=標(biāo)的證券現(xiàn)價
4、影響期權(quán)價值的因素
| 影響因素 | 說明 |
| 標(biāo)的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格 | 執(zhí)行價格與市場價格的相對差額決定了內(nèi)在價值的大小。相對差額越大，期權(quán)的時間價值越小。 |
| 標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率 | 標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率越大，期權(quán)的價格越高。 |
| 期權(quán)合約剩余期限 | 期權(quán)合約的剩余時間越長，沒事看漲期權(quán)和看跌期權(quán)以及歐式看漲期權(quán)的價值越大，但對歐式看跌期權(quán)的影響不大。 |
| 無風(fēng)險利率 | 無風(fēng)險利率提高時，期權(quán)的時間價值降低，但利率的提高會影響標(biāo)的資產(chǎn)價格，因此綜合考慮利率變化對期權(quán)內(nèi)在價值和時間價值的影響方向及程度，得出最終影響結(jié)果。 |
| 標(biāo)的資產(chǎn)支付收益 | 主要體現(xiàn)在股票股息對股票期權(quán)的影響。 |
5、期權(quán)投資的風(fēng)險
①價格波動風(fēng)險；②市場流動性風(fēng)險；③強(qiáng)行平倉風(fēng)險；④合約到期風(fēng)險；⑤行權(quán)失敗風(fēng)險；⑥交收違約風(fēng)險。
6、期權(quán)的分類
| 分類標(biāo)準(zhǔn) | 名稱 | 定義 |
| 行權(quán)時間 | 美式期權(quán) | 期權(quán)買方在期權(quán)到期日前（含到期日）的任何交易日行使權(quán)利的期權(quán) |
| 歐式期權(quán) | 期權(quán)買方只能在到期日行使權(quán)利的期權(quán) | |
| 行權(quán)方向 | 看漲期權(quán) | 認(rèn)購期權(quán)，期權(quán)買方預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲，在向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，便擁有在合約有效期內(nèi)或特定時間，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利 |
| 看跌期權(quán) | 認(rèn)沽期權(quán)，期權(quán)買方預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌，在向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，便擁有在合約有效期內(nèi)或特定時間，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方出售一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利 | |
| 標(biāo)的資產(chǎn) | 商品期權(quán) | 也稱實(shí)物期權(quán)，指標(biāo)的資產(chǎn)為實(shí)物資產(chǎn)的期權(quán) |
| 金融期權(quán) | 標(biāo)的資產(chǎn)為金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)的期權(quán) | |
| 期權(quán)市場 | 場內(nèi)期權(quán) | 在交易所上市交易的期權(quán) |
| 場外期權(quán) | 在非集中性的交易場所進(jìn)行交易的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán) |
7、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價、贖回、修正、回售和轉(zhuǎn)換價值
| 概念 | 描述 |
| 轉(zhuǎn)換比例 | 轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價格 |
| 贖回 | 指發(fā)行人在一段時間后，可以提前贖回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換公司債券 |
| 修正 | 指發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債后，由于公司送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆細(xì)及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動，引起公司股票名義價格下降時對可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格所做的必要調(diào)整 |
| 回售 | 指公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達(dá)到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價格將所持有的可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人的行為 |
| 轉(zhuǎn)換價值 | 轉(zhuǎn)換價值=標(biāo)的股票市場價格×轉(zhuǎn)換比例 |
8、基金評價的指標(biāo)體系和主要方法
基金單位資產(chǎn)凈值、收益率評價法、夏普比率、特雷諾比率、詹森α，信息比率與跟蹤誤差
三、真題演練，現(xiàn)在開始做
1、二叉樹模型的假設(shè)有（）。
Ⅰ.標(biāo)的資產(chǎn)的價格運(yùn)動方向只有向上和向下兩個方向
Ⅱ.在整個考察期內(nèi)，股價每次向上（或向下）波動的概率和幅度不變
Ⅲ.只能在到期日執(zhí)行
Ⅳ.市場無摩擦
A.Ⅰ、Ⅱ
B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
【233網(wǎng)校解析】二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)股價波動只有向上和向下兩個方向，且假設(shè)在整個考察期內(nèi)，股價每次向上（或向下）波動的概率和幅度不變。模型的前提假定是市場無摩擦、無信用風(fēng)險、無套利機(jī)會、無利率風(fēng)險以及投資者可以以無風(fēng)險利率借入或貸出資金。
