證券分析師第十章在考試時考概念性及理論性的東西更多，純計算題考得比較少，考生在備考時要加強(qiáng)對概念的理解?？荚嚪种祬^(qū)間在10%-15%，也是比較重要的一章，雖是第十章但也不要輕視。
| 本文導(dǎo)航 | ||
| 收藏知識結(jié)構(gòu)圖，自我檢測 | 學(xué)習(xí)筆記 | 真題演練，現(xiàn)在開始做 |
一、收藏知識結(jié)構(gòu)圖，自我檢測
二、學(xué)習(xí)筆記
1、股指期貨定價理論
如果想在未來某一時間擁有一定數(shù)量的某種股票，可以有兩種方案：
①融資買入股票，持有到期。成本是買入股票的費(fèi)用和持有成本。
②買入基于這種股票的合約，到期交割。成本是買入期貨合約的費(fèi)用。
根據(jù)無套利理論，假設(shè)無交易成本，可以得到股指期貨合約的理論價格：
F=Se(r-q)(T-t)
F=指數(shù)期貨價格；
S=現(xiàn)貨指數(shù)現(xiàn)值；
e=以連續(xù)復(fù)利方式計算資金成本和收益；
r=無風(fēng)險利率；
q=持有期現(xiàn)貨指數(shù)成分股紅利率；
T-t=從t時刻持有到T時刻。
2、股指期貨套利和套期保值的定義、原理
股指期貨套利：在股指期貨運(yùn)行過程中，實際價格和理論價格產(chǎn)生偏離則存在套利機(jī)會。
套期保值含義：以規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險為目的的期貨交易行為。在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量
的現(xiàn)貨品種的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)值相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浐霞s。
套期保值原理：同品種的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致，隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨與期貨價趨向一致。
3、股指期貨套利的主要方式
| 套利方式 | 定義 | 說明 | |
| 期限套利 | 在期貨和現(xiàn)貨之間套利 | 期現(xiàn)套利的參與者常常是有現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營背景的企業(yè) | |
| 價差交易套利 | 跨期套利 | 利用同一交易所同一期貨品種不同交割月份的期貨合約的價差關(guān)系套利 | 根據(jù)期貨定價理論，可以推算出不同月份股指期貨之間的理論價差 |
| 跨市場套利 | 利用同一期貨品種相同交割月不同期貨交易所的期貨合約的價差關(guān)系套利 | 在不同的期貨市場上交易的相同或相似的期貨商品之間的價格會有一個穩(wěn)定法的差額，一旦這個穩(wěn)定差額發(fā)生偏離，交易者就可以進(jìn)行套利 | |
| 跨品種套利 | 利用兩種相關(guān)商品期貨的價差關(guān)系套利 | 相關(guān)商品間套利/原材料與成品間的套利 | |
4、alpha套利的概念、原理
概念：alpha套利是指在指數(shù)期貨與具有alpha值的證券組合產(chǎn)品間進(jìn)行反向?qū)_套利。
原理：alpha套利的關(guān)鍵是選擇或構(gòu)建證券產(chǎn)品，兼具折價率與超額收益alpha的證券產(chǎn)品是進(jìn)行alpha套利交易的選擇。
5、套期保值與期現(xiàn)套利的區(qū)別
| 區(qū)別 | 套期保值 | 期現(xiàn)套利 |
| 交易目的 | 在承擔(dān)較小風(fēng)險的同事，賺取較為穩(wěn)定的價差收益 | 利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)險，不以盈利為目的 |
| 交易依據(jù) | 利用期貨與現(xiàn)貨之間的價格出現(xiàn)的不合理偏差 | 依據(jù)期貨市場和現(xiàn)貨市場價格變動的一致性 |
| 承擔(dān)風(fēng)險的意愿 | 主動承擔(dān)風(fēng)險 | 為了規(guī)避風(fēng)險 |
6、國債期貨定價的基本原理
國債期貨價格等于現(xiàn)券購入成本加上融資成本再減去利息收入的差。
7、基本指標(biāo)基差、凈基差、隱含回購利率的含義和計算方法
| 基本指標(biāo) | 含義 | 計算方法 |
| 基差 | 指國債現(xiàn)貨價格與經(jīng)過轉(zhuǎn)換因子調(diào)整之后的期貨價格之間的差額 | B=P-F·C。B=可交割國債基差；P=國債的即期價格；F=國債期貨的價格；C=可交割國債的轉(zhuǎn)換因子 |
| 凈基差 | 是考慮國債購買日到交割日期間的利息收入與資金機(jī)會成本（或回購融資成本）的基差，反映了購買國債現(xiàn)貨用于國債期貨合約交割的凈成本 | 凈基差=基差-持有收入+融資成本 |
| 隱含回購利率 | 指買入國債現(xiàn)貨并用于期貨交割所得到的理論收益率。顯然，隱含回購利率越高，國債現(xiàn)貨價格越便宜，所以隱含回購利率最高的國債就是最便宜可交割的國債 | 隱含回購利率=（期貨報價×轉(zhuǎn)換因子+交割日應(yīng)計利息）/國債價格×（365/交割日之前的天數(shù)） |
三、真題演練，現(xiàn)在開始做
1、國債期貨價格為100，某可交割券的轉(zhuǎn)換因子為1.010 0，債券全價為106，應(yīng)計利息為0.8，持有收益為2.8，則凈基差為（）。
A.2.2
B.1.4
C.2.4
D.4.2
【233網(wǎng)校解析】基差=即期價格-（國債期貨價格×轉(zhuǎn)換因子）=106-100×1.01=5；凈基差=基差-持有收入+融資成本=5-0.8-2.8=1.4
