金融學(xué)是金融相關(guān)學(xué)科的專業(yè)基礎(chǔ)課，在這里對金融學(xué)的學(xué)習(xí)主要側(cè)重于一些常用概念的理解，如貨幣的時間價值、資本市場線和證券市場線等。從難度上來說，證券分析師的考試中本章難度并不是很大。
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一、收藏知識結(jié)構(gòu)圖，自我檢測
二、學(xué)習(xí)筆記
（一）利率、風險與收益
1、單利、復(fù)利、連續(xù)復(fù)利、終值、現(xiàn)值、貼現(xiàn)因子的含義
| 含義 | 公式 |
| 單利 | 以本金為基數(shù)計算利息，已過計息日沒有提取的利息不并入本金計息 | I=PV╳r╳t |
| 復(fù)利 | 將上期利息并入本金中計算利息的一種方法 | I=PV╳[(1+r)n-1] |
| 連續(xù)復(fù)利 | 在復(fù)利的基礎(chǔ)上，當期數(shù)趨于無限大時計算得到的利率 | Pn=P0eni，eni=瞬間復(fù)利系數(shù) |
| 終值 | 貨幣時間價值的概念 | FV=PV╳(1+i)n |
| 現(xiàn)值 | 將來貨幣金額的現(xiàn)值價值 | PV=FV/(1+i)n |
| 貼現(xiàn)因子 | 也稱折現(xiàn)系數(shù)、折現(xiàn)參數(shù)，指將來的現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值的介于0~1的一個數(shù) | |
2、無風險利率和風險評價、風險偏好的概念
無風險利率：指將自己投資于一項沒有任何風險的投資對象而能得到的利息率。
風險評價：在風險識別的基礎(chǔ)上，對風險發(fā)生的概率、損失程度，結(jié)合其他因素進行全面考慮，評估發(fā)生風險的可能性及其危害程度，并與公認的安全指標相比較，以衡量風險的程度，并決定是否需要采取相應(yīng)的措施的過程。
風險偏好：企業(yè)在實現(xiàn)其目標過程中愿意接受的風險的數(shù)量。
3、無風險利率的度量方法及主要影響因素
| 度量方法 | 主要影響因素 |
| ①用短期國債利率作為無風險利率； ②用利率期限結(jié)構(gòu)中的遠期利率來估計遠期的無風險利率； ③用即期的長期國債利率作為無風險利率。 | ①資產(chǎn)市場化程度； ②信用風險因素； ③流動性因素。 |
4、風險溢價的度量方法及主要影響因素
度量方法：風險溢價=資產(chǎn)組合的風險-無風險利率，根據(jù)以上不同的三種無風險利率對應(yīng)三種不同的風險溢價的度量方法。
主要影響因素：信用風險因素、流動性因素、到期日因素。
（二）資產(chǎn)定價
1、資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)條件：
①市場上存在大量的投資者，單個投資者的財富對總量的影響是有限的；
②所有投資者的期限是相同的，且不在投資期限內(nèi)對投資組合做動態(tài)調(diào)整；
③投資者的投資范圍僅限于公開市場上可交易的資產(chǎn)；
④不存在交易費用及稅金；
⑤所有投資者都是理性的；
⑥所有投資者都有同樣的信息。
2、資本市場線和還真能搶市場線的定義和圖形
| 資本市場線 | 證券市場線 | |
| 定義 | 在均值標準差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成鏈接無風險資產(chǎn)F與市場組合M的射線FM。這條線被稱為證券市場線 | 無論單個證券還是證券組合，其期望收益率與由β系數(shù)測定的系統(tǒng)風險之間存在線性關(guān)系，這個關(guān)系在以E(rp)為縱坐標、β為橫坐標的坐標系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線 |
| 圖形 |  |  |
資本市場線切點組合M的特征：
①它是有效前沿上唯一一個不含無風險資產(chǎn)的投資組合；
②有效前沿上任何投資組合都可看做是切點投資組合M與無風險資產(chǎn)的再組合；
③切點投資組合完全由市場決定，與投資者的偏好無關(guān)。
3、證券系數(shù)的含義與應(yīng)用
貝塔系數(shù)（β）是評估證券或投資組合系統(tǒng)性風險的指標，反映的是投資對象對市場變化的敏感度。
∣β∣>1,激進型投資組合；∣β∣=1，平均風險投資組合；∣β∣<1，防衛(wèi)型投資組合。
4、資本資產(chǎn)定價模型的含義及應(yīng)用
資本資產(chǎn)定價模型反映單個證券的風險與其期望收益率之間的關(guān)系
，rM為市場收益率，rF為無風險利率，
=期望收益率。
5、因素模型的含義及應(yīng)用
假定除了證券市場風險（系統(tǒng)性風險）以外，還存在n個費正清收益率的非食材風險因素（非系統(tǒng)性風險），則在資本資產(chǎn)定價模型的基礎(chǔ)上可以得出多因素模型。
公式為：為從1到n個要素——非市場風險因素；為第i種資產(chǎn)的市場風險溢價系數(shù)；為第1個到n個 非市場風險因素的溢價系數(shù)；為因素1到n的期望收益率。
（三）有效市場與行為金融
1、市場有效性和信息類型
市場有效性是指市場根據(jù)最新信息迅速調(diào)整證券價格的能力
| 市場類型 | 信息類型 |
| 弱勢有效市場 | 歷史信息，證券的價格充分反映過去的價格和交易信息 |
| 半強勢有效市場 | 公開可得信息，證券的價格反映了包括歷史信息在內(nèi)的所有公開發(fā)表的信息 |
| 強勢有效市場 | 所有信息，證券的價格充分反映了與證券相關(guān)的所有公開和不公開的信息 |
2、有效市場假說的含義、特征、應(yīng)用和缺陷
| 含義 | 證券在任一試點的價格都是對與證券相關(guān)的所有信息作出的即使、充分的反映稱為有效市場假說 |
| 特征 | ①將資本市場劃為弱勢有效市場、半強勢有效市場、強勢有效市場三種形式； ②證券的價格能夠充分反映該證券的所有可得信息，信息有效； ③證券的價格能夠根據(jù)最新信息迅速作出調(diào)整。 |
| 應(yīng)用 | 在高度有效的市場，投資者無法獲得超額收益，此時策略：與市場同步，按市場綜合價格指數(shù)投資； 在弱有效市場，信息不對稱，此時策略：設(shè)法得到第一手有效信息，找到價格被低估或高估的證券。 |
| 缺陷 | ①理性人假設(shè)缺陷；②完全信息假設(shè)缺陷；③投資者均為風險厭惡者假設(shè)缺陷。 |
3、預(yù)期效用理論（期望效用函數(shù)理論）
如果某個隨機變量X以概率Pi取值xi（i=1,2，...，n），而某人在確定地得到xi時的效用為u（xi），那么，該隨機變量給他的效用便是：
4、判斷與決策中的認知偏差
出現(xiàn)認知偏差的原因：①人性存在包括自私、趨利避害等弱點；
②投資者的認知中存在諸如有限的短時記憶容量，不能全面了解信息等生理能力方面的限制；
③投資者的認知中存在信息獲取、加工、輸出、反饋等階段的行為、心理偏差的影響。
5、金融市場中的行為偏差理論
| 處置效應(yīng) | 投資者在賣出股票時，傾向賣出賺錢的股票，繼續(xù)持有賠錢的股票 |
| 過度交易 | 男性投資者比女性投資者更容易出現(xiàn)過度交易 |
| 時間偏好和損失厭惡 | 時間偏好：對于相同的消費束，行為主體總是偏好現(xiàn)在甚于將來； 損失厭惡：人們面對同樣數(shù)量的收益和損失時，損失會帶來更大的情緒波動 |
| 羊群效應(yīng) | 投資者在信息不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策 |
| 過度自信和心理賬戶 | 過度自信：人們過于相信自己的能力，高估自己的成功概率，低估自己的運氣、機遇和外部力量的作用。 心理賬戶：投資者無意識將財富劃歸不同的賬戶進行管理，最小賬戶；局部賬戶；綜合賬戶 |
| 惡性增資 | 面對進退兩難困境，決策者往往會傾向于繼續(xù)投入資源，表現(xiàn)出“自我堅持”的行為傾向 |
三、真題演練，現(xiàn)在開始做
1、在半強式有效市場中，證券當前價格反映的信息有（）。
Ⅰ.公司的財務(wù)報告
Ⅱ.公司公告
Ⅲ.有關(guān)公司紅利政策的信息
Ⅳ.內(nèi)幕信息
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【233網(wǎng)校解析】在半強勢有效市場，證券的價格反映了包括歷史信息在內(nèi)的所有公開發(fā)表的信息
2、根椐資本資產(chǎn)定價模型在資源配置方面的應(yīng)用，下列說法正確的有（）。
Ⅰ.牛市到來時，應(yīng)選擇那些低β系數(shù)的證券或組合
Ⅱ.牛市到來時，應(yīng)選擇那些高β系數(shù)的證券或組合
Ⅲ.熊市到來之際，應(yīng)選擇那些低β系數(shù)的證券或組合
Ⅳ.熊市到來之際，應(yīng)選擇那些高β系數(shù)的證券或組合
A.Ⅰ、Ⅲ
B.Ⅰ、Ⅳ
C.Ⅱ、Ⅲ
D.Ⅱ、Ⅳ
【233網(wǎng)校解析】β系數(shù)反映證券或組合對市場變化的敏感性。當有很大把握預(yù)測牛市到來時，應(yīng)選擇那些高β系數(shù)的證券或組合，可以放大市場收益率，帶來較高的收益。在熊市到來之際，應(yīng)選擇低β系數(shù)的證券或組合，可減少因市場下跌而造成的損失。
