90.上述股票組合的β值是（）。
A.1.117
B.1.201
C.1.094
D.1.258
答案：B
試題解析：組合β=(1.31×1363140+1.08×945000+0.96×138800)/(1363140+
945000+138800)=1.201
91.如果用上證50指數(shù)期貨為該股票組合進(jìn)行完全套期保值，假設(shè)當(dāng)前上證50
指數(shù)期貨的價格是3200點(diǎn)，那么所需要的期貨合約數(shù)量是（）手。
A.2
B.3
C.4
D.5
答案：B
試題解析：期貨合約數(shù)量=β×組合市值/期貨合約價值=1.201×2446940/
(3200×300)=3.06手
92.假設(shè)投資者在股票建倉時上證50指數(shù)點(diǎn)位是3000，當(dāng)前的點(diǎn)位是3200點(diǎn)。
在利用上證50指數(shù)期權(quán)進(jìn)行套期保值時，為了在大盤跌回3000點(diǎn)時，獲得盡量
高的最終投資收益率，投資者應(yīng)該選擇的策略為（）。
A.賣出行權(quán)價為3200、價格為97的看漲期權(quán)
B.賣出行權(quán)價為3000、價格為230的看漲期權(quán)
C.買入行權(quán)價為3200、價格為87的看跌期權(quán)
D.買入行權(quán)價為3000、價格為21的看跌期權(quán)
答案：B
試題解析：預(yù)期指數(shù)下跌但是跌不到成本線，可以賣出低行權(quán)價的看漲期權(quán)，利
用權(quán)利金收益來彌補(bǔ)現(xiàn)貨的損失。B選項(xiàng)權(quán)利金為230元，大于指數(shù)跌幅200
元，可以使得指數(shù)下跌時整個組合還有一定的收益而不是0。
期貨公司為某機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)了一款場外期權(quán)產(chǎn)品，以便對其進(jìn)行風(fēng)險管理，以下是這
款場外期權(quán)合約的主要條款：
根據(jù)以上信息，回答以下四題。
93.這款產(chǎn)品中所含的期權(quán)是（）。
A.行權(quán)價為100的看漲期權(quán)
B.行權(quán)價為100的看跌期權(quán)
C.行權(quán)價為96.2的看漲期權(quán)
D.行權(quán)價為96.2的看跌期權(quán)
答案：D
試題解析：指數(shù)價格下跌跌破既定的基準(zhǔn)價96.2，甲方獲得低于基準(zhǔn)部分的收
益，所以這是一個看跌期權(quán)，行權(quán)價就是合約規(guī)定的基準(zhǔn)價。
94.合約甲方所持有的期權(quán)頭寸是（）。
A.看漲期權(quán)多頭
B.看漲期權(quán)空頭
C.看跌期權(quán)多頭
D.看跌期權(quán)空頭
答案：C
試題解析：乙方的義務(wù)就是甲方的權(quán)利，即甲方擁有上面提到的看跌期權(quán)。
95.合約中的期權(quán)在合約建立時處于的價值狀態(tài)是（）。
A.實(shí)值
B.平值
C.虛值
D.無法確定
答案：C
試題解析：合約剛開始建立時，指數(shù)的點(diǎn)位是100，而看跌期權(quán)的行權(quán)價則是96.2，所以這是一個虛值期權(quán)。
96.假設(shè)到期日合約的結(jié)算價格為98.2，則這時的現(xiàn)金流狀況是（）。
A.甲方向乙方支付現(xiàn)金540元
B.乙方向甲方支付現(xiàn)金600元
C.甲方向乙方支付現(xiàn)金600元
D.甲乙雙方無現(xiàn)金流動，合約自然失效
答案：D
試題解析：結(jié)算價沒有低于96.2，所以乙方?jīng)]有履約義務(wù)，即到期時沒有現(xiàn)金
流發(fā)生（甲方不行權(quán)）。
某款理財(cái)產(chǎn)品的基本特征如下表所示。
根據(jù)以上信息，回答以下四題。
97.這款產(chǎn)品可以分解為零息債券與（）。
A.平值看漲期權(quán)多頭
B.平值看漲期權(quán)空頭
C.虛值看漲期權(quán)多頭
D.虛值看漲期權(quán)空頭
答案：A
試題解析：產(chǎn)品的贖回價值=1000+1000×max((ST-S0)/S0,0)=1000+
max(ST-S0,0)×1000/S0，其中max(ST-S0,0)就是一個行權(quán)價為S0的看漲
期權(quán)。
98.發(fā)行者發(fā)行這款產(chǎn)品后，面臨的風(fēng)險是（）。
A.中證500指數(shù)上漲
B.中證500指數(shù)下跌
C.中證500指數(shù)波動率上升
D.中證500指數(shù)波動率下降
答案：AC
試題解析：發(fā)行產(chǎn)品后，發(fā)行者處于看漲期權(quán)的空頭，隨著指數(shù)的上漲，發(fā)行者
未來履約的風(fēng)險會變大。同時，根據(jù)期權(quán)定價的基本原理，隨著波動率上升，期
權(quán)的價值也會上升，期權(quán)的空頭（發(fā)行方）的履約風(fēng)險也會變大。
99.假設(shè)產(chǎn)品發(fā)行時中證500指數(shù)點(diǎn)位是8000點(diǎn)，產(chǎn)品中的期權(quán)的Delta的絕
對值等于0.46，則當(dāng)指數(shù)上漲1個指數(shù)點(diǎn)時，期權(quán)頭寸的價值變化是（）
萬元。
A.增加5.75
B.減少5.75
C.增加46
D.減少46
答案：A
試題解析：期權(quán)的頭寸為：100萬元×1000/S0=100萬元×1000/8000=12.5萬
元，
指數(shù)上漲1點(diǎn)，看漲期權(quán)價值也會上漲：12.5萬×0.46×1=5.75萬元。
100.為了對沖這份產(chǎn)品中的Gamma風(fēng)險，發(fā)行者應(yīng)該選擇（）最合適。
A.滬深300指數(shù)期貨
B.上證50指數(shù)期貨
C.中證500指數(shù)期貨
D.中證500指數(shù)期權(quán)
答案：D
試題解析：所有期貨合約的Gamma都是零，只有期權(quán)的Gamma非零。
