第四章 套期保值

第四節(jié) 套期保值操作的擴展及注意事項

　　一、套期保值操作的擴展

　　1、交割月份的選擇

　　期貨頭寸持有時間段與現(xiàn)貨市場承擔(dān)風(fēng)險的時間段對應(yīng)起來。

　　合約月份的選擇因素：

　?。?）合約流動性

　?。?）合約月份不匹配

　?。?）不同合約基差的差異

　　2、套期保值比率的靈活確定，一般很難完全做到1：1

　　3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值（計算）P144

　?。?）期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)越性：節(jié)約期貨交割成本；比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷；比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。

　?。?）基本流程：尋找交易對手——商定價格——向交易所提出申請——交易所核準(zhǔn)——辦理手續(xù)——納稅

　　4、期現(xiàn)套利操作

　　利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利。

　　期貨現(xiàn)貨之間的價差主要反映持倉費。價差=期價-現(xiàn)價

　　價差>持倉費，期價遠高于現(xiàn)價，買入現(xiàn)貨，賣出期貨，到期用買入現(xiàn)貨交割。

　　價差<持倉費，期價和現(xiàn)價的差別不大，賣出現(xiàn)貨，買入期貨，到期用交割來的貨物補充之前賣出的現(xiàn)貨。

　　5、基差交易

　?。?）點價交易

　　約定以某月期貨價格基礎(chǔ)上加減雙方協(xié)商的升貼水，來確定買賣現(xiàn)貨的價格。

　　大豆、銅、石油

　　買方叫價交易：確定交易時間的權(quán)利屬于買方；

　　賣方叫價交易：確定交易時間的權(quán)利屬于賣方。

　?。?）基差交易

　　按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險的操作。

　　基差交易與一般的套期保值的區(qū)別：

　　由于點價交易與套期保值操作相結(jié)合，套期保值頭寸了結(jié)的時候，對應(yīng)的基差基本上等于點價交易時確定的升貼水。保證在套期保值操作時，就知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低基差風(fēng)險。

　　二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項（P147-150）