第四章 套期保值

第三節(jié) 基差與套期保值效果

　　一、完全套期保值與不完全套期保值

　　1、期貨價格與現(xiàn)貨價格變動幅度并不完全一致；

　　2、期貨合約的標(biāo)的物可能于套期保值者在現(xiàn)貨市場上交易的商品等級存在差異

　　3、期貨市場建立的頭寸數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間存在差異

　　4、初級產(chǎn)品和產(chǎn)成品之間在價格變化上存在一定差異

　　二、基差概述

　　1、基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差?；?現(xiàn)貨價格—期貨價格

　　時間差價（持倉費=倉儲費+保險費+利息等）、品質(zhì)價差、地區(qū)價差

　　理論上期貨到期時，持倉費小到零，基差也為零。

　　2、正向市場和反向市場

　　基差為負——正向市場，期價高于現(xiàn)價。與持倉費大小有關(guān)。持倉費高低與持有商品的時間長短有關(guān)，距離交割時間越近持有商品的成本就越低，期價高于現(xiàn)價的部分越少。

　　遠期合約價格>近期合約價格 也是正向市場

　　基差為正——反向市場，現(xiàn)價高于期價。兩個原因：近期需求非常迫切，預(yù)計將來供給會大幅度增加。

　　遠期合約價格<近期合約價格 也是反向市場

　　基差數(shù)值變大——走強，反之，走弱。

　　基差的作用

　?。?）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)——套期保值的風(fēng)險就是基差的風(fēng)險

　　（2）是價格發(fā)現(xiàn)的標(biāo)尺

　?。?）對期、現(xiàn)套利交易很重要

　　三、套期保值有效性衡量

　　套期保值有效性=期貨價格變動值/現(xiàn)貨價格變動值

　　80%-125%之間，套期保值認定為高度有效。