我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)
我國(guó)股指期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的核心是中國(guó)金融期貨交易所，股指期貨在該交易所掛牌并進(jìn)行交易。根據(jù)交易所章程，中國(guó)金融期貨交易所的工商注冊(cè)登記名為“中國(guó)金融期貨交易所股份有限公司”，簡(jiǎn)稱“中金所”。一般規(guī)范叫法可以是“中國(guó)金融期貨交易所”或“中金所”，英文縮寫CFFEC。
中國(guó)金融期貨交易所于2006年9月8日在上海宣告成立，成為中國(guó)內(nèi)地首家金融衍生品交易所及首家采用公司制組織形式的交易所。中國(guó)金融期貨交易所的成立，對(duì)于深化資本市場(chǎng)改革，完善資本市場(chǎng)體系，發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。
1.我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的構(gòu)成
我國(guó)股指期貨市場(chǎng)是由投資者、期貨公司、中金所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、自律組織以及相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)等組成的，如圖1-1所示。
我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的構(gòu)成
（1）投資者。投資者是股指期貨市場(chǎng)的主體，不僅是我國(guó)股指期貨市場(chǎng)賴以存在的基礎(chǔ)，也是股指期貨市場(chǎng)所服務(wù)的主要對(duì)象。
?。?）期貨公司。期貨公司是指依法設(shè)立的、接受投資者委托、按照投資者的指令、為投資者進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。期貨公司參與股指期貨市場(chǎng)必須符合相關(guān)規(guī)定并取得相關(guān)資格。
?。?）中金所。中金所是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的股份制交易所。我國(guó)股指期貨將在中金所掛牌交易。
?。?）監(jiān)管機(jī)構(gòu)。期貨市場(chǎng)是受政府監(jiān)管的。例如美國(guó)的期貨市場(chǎng)受商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）監(jiān)管。中國(guó)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)，股指期貨也不例外。
?。?）自律組織。作為行業(yè)自律組織，如中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)，對(duì)于行業(yè)自律和從業(yè)人員管理發(fā)揮了積極作用。
（6）相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)。股指期貨交易還涉及其他一些服務(wù)機(jī)構(gòu)，例如為保證投資者的資金安全，國(guó)家還成立了中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心。此外，還有保證金存管銀行、信息服務(wù)商等相關(guān)服務(wù)組織
2.中金所在期貨市場(chǎng)中的作用 來(lái)源：考試大
中金所是為各類市場(chǎng)參與主體提供股指期貨的交易、結(jié)算等服務(wù)的機(jī)構(gòu)，其本身并不參加股指期貨的交易。中金所主要有以下職能：
?。?）組織安排金融期貨等金融衍生品上市交易、結(jié)算和交割；
?。?）制定業(yè)務(wù)管理規(guī)則；
（3）實(shí)施自律管理；
（4）發(fā)布市場(chǎng)交易信息； www.Ｅxamda.CoM考試就到考試大
?。?）提供技術(shù)、場(chǎng)所、設(shè)施等服務(wù)。
3.期貨公司在股指期貨市場(chǎng)中的作用
投資者進(jìn)行股指期貨交易，一般通過(guò)期貨公司完成。期貨公司作為股指期貨交易的中介機(jī)構(gòu)，其主要職能一般包括以下幾個(gè)方面：
（1）根據(jù)投資者指令買賣股指期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；
（2）對(duì)投資者賬戶進(jìn)行管理，控制投資者交易風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）為投資者提供股指期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行交易咨詢。
期貨公司在股指期貨市場(chǎng)中的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
?。?）期貨公司接受客戶委托從事股指期貨交易，可拓展市場(chǎng)參與者的范圍，擴(kuò)大市場(chǎng)的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強(qiáng)股指期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分性，有助于形成權(quán)威、有效的期貨價(jià)格；
?。?）期貨公司有專門從事信息搜集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性；
（3）期貨公司擁有一套嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，可以有效控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。
股指期貨的經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)
所謂股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，是指中介組織以自己的名義代投資者進(jìn)行期貨交易。按規(guī)定，當(dāng)前只有期貨公司才能從事股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
所謂股指期貨的自營(yíng)業(yè)務(wù)，是指各類符合條件的機(jī)構(gòu)通過(guò)期貨公司或直接到中金所為自己買賣股指期貨。根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》，符合條件的期貨公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以從事股指期貨的自營(yíng)業(yè)務(wù)。其中部分符合條件的機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)成為中金所的自營(yíng)會(huì)員直接參與股指期貨自營(yíng)交易。
作為股指期貨介紹經(jīng)紀(jì)商的證券公司，可以將投資者介紹給期貨公司并為投資者提供期貨知識(shí)的培訓(xùn)、向投資者出示風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書，協(xié)助期貨公司與投資者簽訂期貨經(jīng)紀(jì)合同，為投資者開(kāi)展期貨交易提供設(shè)施方面的便利，協(xié)助期貨公司向投資者發(fā)送追加保證金通知書等，期貨公司向介紹經(jīng)紀(jì)商（IntroducingBroker，IB）支付傭金。但I(xiàn)B不得接受投資者的保證金，不得變相從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投資者仍然需要通過(guò)期貨公司來(lái)進(jìn)行股指期貨的投資。 本文來(lái)源:考試大網(wǎng)
目前關(guān)于IB的具體規(guī)定尚未正式公布。待正式引入IB制度后，投資者將可以更加方便地參與股指期貨交易并享受周到的服務(wù)，IB也可以充分發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)并取得穩(wěn)定收入，期貨公司則可以實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。
交易會(huì)員與結(jié)算會(huì)員的關(guān)系
股指期貨作為一種新興的金融衍生產(chǎn)品，具有獨(dú)特的交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。為此，中金所的一系列規(guī)則根據(jù)股指期貨的特點(diǎn)及我國(guó)股票市場(chǎng)的情況，吸收國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，形成了一些具有價(jià)值的創(chuàng)新制度，比如會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度等。這里將對(duì)中國(guó)金融期貨交易所各會(huì)員間的基本關(guān)系進(jìn)行簡(jiǎn)單分析。
根據(jù)中金所的設(shè)計(jì)，結(jié)算會(huì)員分為三類：交易結(jié)算會(huì)員，可以為自己的客戶進(jìn)行結(jié)算；全面結(jié)算會(huì)員，可以為自己的客戶和非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；特別結(jié)算會(huì)員，本身不參與股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，但可以為非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。如圖1-2所示。
中金所結(jié)算會(huì)員分類
《中國(guó)金融期貨交易所會(huì)員管理辦法》規(guī)定，會(huì)員是指根據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，經(jīng)交易所批準(zhǔn)，有權(quán)在交易所從事交易或者結(jié)算業(yè)務(wù)的企業(yè)法人或者其他經(jīng)濟(jì)組織。中金所的會(huì)員分為交易會(huì)員和結(jié)算會(huì)員。
交易會(huì)員可以從事經(jīng)紀(jì)或者自營(yíng)業(yè)務(wù)，不具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。符合條件的期貨公司與非期貨公司都可以申請(qǐng)成為交易會(huì)員。申請(qǐng)成為交易會(huì)員資格需要滿足以下條件：
?。?）中華人民共和國(guó)境內(nèi)登記注冊(cè)的企業(yè)法人或者其他經(jīng)濟(jì)組織；
?。?）具有良好的信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)歷史，近3年無(wú)不良經(jīng)營(yíng)記錄，無(wú)嚴(yán)重違法行為記錄或者被期貨交易所、證券交易所取消會(huì)員資格的記錄；
?。?）具有健全的組織機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理制度、完善的期貨業(yè)務(wù)管理制度及內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度； 考試大－全國(guó)最大教育類網(wǎng)站(www．Examda。com)
?。?）具備滿足業(yè)務(wù)需要的期貨從業(yè)人員；
?。?）符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨保證金安全存管監(jiān)控的有關(guān)規(guī)定等。
另外，期貨公司申請(qǐng)交易會(huì)員資格的還應(yīng)當(dāng)取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格許可。
非期貨公司申請(qǐng)交易會(huì)員資格的，還應(yīng)當(dāng)是依法核準(zhǔn)登記的金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)符合相關(guān)主管部門的規(guī)定。
結(jié)算會(huì)員可以從事結(jié)算業(yè)務(wù)，具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。結(jié)算會(huì)員根據(jù)業(yè)務(wù)范圍分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。交易結(jié)算會(huì)員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。全面結(jié)算會(huì)員既可以為其受托客戶也可以為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會(huì)員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。申請(qǐng)中金所結(jié)算會(huì)員資格除了要滿足以上幾個(gè)基本條件之外，還必須獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)資格許可。
根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》規(guī)定，交易會(huì)員只能委托一家全面結(jié)算會(huì)員或者特別結(jié)算會(huì)員為其進(jìn)行結(jié)算，簽訂委托結(jié)算協(xié)議。
由此看來(lái)，在會(huì)員分級(jí)結(jié)算架構(gòu)之下，一批資金實(shí)力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)管理水平高的機(jī)構(gòu)將成為中金所的結(jié)算會(huì)員，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，成為防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要屏障，而其他不具備結(jié)算會(huì)員資格的機(jī)構(gòu)，必須通過(guò)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會(huì)員為交易會(huì)員結(jié)算，收取一定數(shù)額的結(jié)算傭金，同時(shí)承擔(dān)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。這樣，就形成了一個(gè)多層次、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的金字塔型會(huì)員架構(gòu)體系，最終實(shí)現(xiàn)分層逐級(jí)控制和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的，有效分散和降低了整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
做好股指期貨交易前的準(zhǔn)備工作
在進(jìn)行股指期貨交易之前，要做好哪些準(zhǔn)備工作？
（1）要有足夠的資金。這是進(jìn)行股指期貨交易必備的條件。股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，并非只要進(jìn)去就能賺錢，必須有足夠的資金以應(yīng)付可能遭到的虧損，這就是股指期貨交易特有的保證金制度。應(yīng)遵循量力而行與分批投入原則，進(jìn)入市場(chǎng)前應(yīng)首先確立自己可以接受的風(fēng)險(xiǎn)額度，每次交易的風(fēng)險(xiǎn)資金（最大虧損額）最好限制在可運(yùn)用資金的10%左右，順勢(shì)加倉(cāng)時(shí)要以“金字塔式買入法”操作。
?。?）熟悉、掌握股指期貨交易指令。交易指令是指期貨公司按照客戶的要求，在特定時(shí)間內(nèi)按照特定要做哪些功課的條件買入或賣出某一期貨合約。交易指令主要包括客戶賬號(hào)（或交易所編碼）、商品代碼、買賣方向、開(kāi)平倉(cāng)、委托數(shù)量、委托價(jià)格等。
?。?）了解股指期貨的合約規(guī)則。股指期貨的合約規(guī)則是交易所對(duì)股指期貨合約的標(biāo)的、交易方式、方法、數(shù)量、交易時(shí)間、漲跌停限制、結(jié)算、交割等的規(guī)定，它是所有股指期貨市場(chǎng)參與者共同遵守的規(guī)則。
?。?）熟悉股指期貨的交易系統(tǒng)。股指期貨交易形成的價(jià)格、成交數(shù)量、持倉(cāng)數(shù)量等信息是瞬息萬(wàn)變的，所以，投資者在進(jìn)行期貨交易前，應(yīng)對(duì)期貨公司所使用的信息系統(tǒng)和交易系統(tǒng)有初步的了解，能夠正確使用。
（5）確定交易目標(biāo)。在股指期貨市場(chǎng)中，參與交易的人有各種各樣的動(dòng)機(jī)，但目標(biāo)只有兩個(gè)——套期保值和投機(jī)賺錢，所以，在交易前應(yīng)先確定自己的交易目標(biāo)。交易目標(biāo)的不同，將會(huì)影響今后的交易計(jì)劃和交易活動(dòng)中作出的決策不同。操作時(shí)嚴(yán)格遵守自己事先設(shè)計(jì)好的策略，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)應(yīng)及時(shí)糾正，以免遭受更大的損失。因此，股指期貨對(duì)資金和專業(yè)知識(shí)的要求非常高，中小投資者在沒(méi)有真正掌握和領(lǐng)悟這具有股票期貨雙重特征的投資工具時(shí)，千萬(wàn)不要貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)操作。
?。?）學(xué)習(xí)股指期貨的相關(guān)法律法規(guī)。作為股指期貨市場(chǎng)的參與者，了解清楚國(guó)家對(duì)股指期貨市場(chǎng)管理的法律、法規(guī)是非常必要的，亦是保護(hù)自身利益的最有效的手段。
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