1．簡(jiǎn)述企業(yè)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。
2．簡(jiǎn)述影響價(jià)值創(chuàng)造的主要因素及其影響。

【答案】
1．(1)起步期，盡量使用權(quán)益籌資，避免債務(wù)籌資，投資者主要是風(fēng)險(xiǎn)投資者，股利支付率大多為零；
(2)成長(zhǎng)期，繼續(xù)使用權(quán)益融資，最具吸引力的資金來(lái)源通常是來(lái)自公開發(fā)行的股票，不宜增加負(fù)債比例，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資家退出，通過(guò)私募解決，尋找新的投資主體或者公開募集權(quán)益資金或者股票公開上市，股利分配率將保持在一個(gè)較低的水平；
(3)成熟期，擴(kuò)大負(fù)債比例，企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者，提高股利支付率，用多余現(xiàn)金回購(gòu)股票；
(4)衰退期，進(jìn)一步提高負(fù)債比例，獲得節(jié)稅好處，利用企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)借錢，設(shè)法借入與公司資產(chǎn)最終變現(xiàn)價(jià)值相等的錢，經(jīng)營(yíng)中多余的現(xiàn)金，都用于分配股利。
2．(1)投資資本回報(bào)率，反映企業(yè)的盈利能力，由投資活動(dòng)和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)決定，提高盈利能力有助于增加市場(chǎng)增加值；
(2)資本成本，通過(guò)加權(quán)平均資本成本來(lái)計(jì)量，反映權(quán)益投資人和債權(quán)人的期望值，由股東和債權(quán)人的期望以及資本結(jié)構(gòu)決定，資本成本增加會(huì)減少市場(chǎng)增加值；
(3)增長(zhǎng)率，用預(yù)期增長(zhǎng)率計(jì)量，由外部環(huán)境和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力決定，提高增長(zhǎng)率對(duì)市場(chǎng)增加值的影響：當(dāng)“投資資本回報(bào)率一資本成本”為正值時(shí)，提高增長(zhǎng)率使市場(chǎng)增加值變大；當(dāng)“投資資本回報(bào)率一資本成本”為負(fù)值時(shí)，提高增長(zhǎng)率使市場(chǎng)增加值變小(即市場(chǎng)價(jià)值減損更多)；
(4)可持續(xù)增長(zhǎng)率，銷售增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)企業(yè)會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，銷售增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率企業(yè)會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金剩余，銷售增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金保持平衡。

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