4．套期保值(★★)
(1)套期保值與投機。
套期保值是指為沖抵風(fēng)險而買賣相應(yīng)的衍生產(chǎn)品的行為，其目的是降低風(fēng)險；與套期保值相反的便是投機行為，其目的是承擔(dān)額外的風(fēng)險以盈利，實質(zhì)上是增加了風(fēng)險。
【提示】－般來說，不能從衍生產(chǎn)品的交易本身判斷該交易是否為套期保值或投機，要考慮它的頭寸。
(2)期貨套期保值與投機。
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類型 |
描述 | |
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期貨套期保值
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概念
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期貨的套期保值亦稱為期貨對沖，是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易．而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現(xiàn)貨市場的價格波動的風(fēng)險在期貨市場上抵銷 |
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方式
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·空頭期貨套期保值：如果某公司要在未來某時間出售資產(chǎn)，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來對沖風(fēng)險。如果到期日資產(chǎn)價格下降，現(xiàn)貨出售資產(chǎn)虧了，但期貨的空頭獲得。如果到期日資產(chǎn)價格上升，現(xiàn)貨出售獲利(相對合約簽訂日期)但期貨的空頭虧了。 ·多頭套期保值：如果要在未來某時買人某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對沖風(fēng)險 | |
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期貨價格與現(xiàn)貨價格
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絕大多數(shù)期貨合約不會在到期日用標(biāo)的物兌現(xiàn)。期貨價格表現(xiàn)的是市場對標(biāo)的物的遠期預(yù)期價格。 “基差”的概念用來表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格與所用合約的期貨價格之差?；钤谄谪浐霞s到期日為零，在此之前可正可負。－般而言，離到期日越近，基差就越小 | |
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期貨投機
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期貨投機，是指基于對市場價格走勢的預(yù)期，為了盈利而在期貨市場上進行的買賣行為。由于遠期市場價格的波動性，與套期保值相反，期貨的投機會增加風(fēng)險 | |
【提示】利用期貨套期保值－般涉及兩個時間的四個交易，如下表所示
空頭套期保值實例
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現(xiàn)貨市場 |
期貨市場 |
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7月
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簽訂合同承諾在12月提供200噸銅給客戶．因此購買現(xiàn)貨銅200噸，每噸價格7000美元 |
在期貨交易所賣出l2月到期的期銅200噸。每噸期銅價格7150美元 |
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現(xiàn)貨市場 |
期貨市場 |
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12月 |
現(xiàn)貨市場每噸銅的價格是6800美元。按現(xiàn)貨價格提交客戶200噸銅 |
當(dāng)月期銅價格接近現(xiàn)貨價格，為每噸6800美元。按此價格買進期銅200噸 |
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結(jié)果 |
每噸虧損200美元 |
每噸盈利350美元 |
多頭套期保值實例
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現(xiàn)貨市場 |
期貨市場 |
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7月 |
簽訂合同承諾在12月購買1000噸原油，此時，現(xiàn)貨每噸價格380美元 |
在期貨交易所買進12月到期的原油期貨1000噸，每噸價格393美元 |
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12月
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現(xiàn)貨市場每噸原油價格是400美元。按現(xiàn)貨價格購買1000噸原油 |
當(dāng)月原油期貨價格接近現(xiàn)貨價格，為每噸399美元，按此價格賣出原油期貨l000噸 |
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結(jié)果 |
每噸虧損20美元 |
每噸盈利6美元 |
(3)期權(quán)套期保值與投機。
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類型 |
描述 |
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利用期權(quán)進行套期保值
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期權(quán)作為對沖的工具可以起到相似保險的作用。 例如，現(xiàn)持有某股票，價格為l00美元，為了防止該股票價格下降造成的損失，而購進在－定期間內(nèi)、行權(quán)價格為100萬美元的賣方期權(quán) |
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期權(quán)投機的風(fēng)險
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期權(quán)也可以作為投機的工具，但風(fēng)險更大。 例如．公司判斷半年內(nèi)原油價格不會超過每桶80美元，因此賣出半年期行權(quán)價格為每桶80美元的原油期貨的買方期權(quán) |
綜上所述，運用風(fēng)險理財措施要明確以下幾點：
(1)風(fēng)險理財是全面風(fēng)險管理的重要組成部分，在對許多風(fēng)險的管理上，有著不可替代的地位和作用；
(2)風(fēng)險理財形式多樣，應(yīng)用靈活，時效性強，具有許多其他手段不可比擬的優(yōu)點；
(3)風(fēng)險理財技術(shù)性強，需要專門的人才、知識、組織結(jié)構(gòu)、程序和法律環(huán)境；
(4)風(fēng)險理財手段的不當(dāng)使用，包括策略錯誤和內(nèi)控失靈，可能帶來巨大的損失。因此風(fēng)險理財本身的風(fēng)險管理尤為重要。
【例題23·單選題】下列關(guān)于套期保值的相關(guān)說法中，不正確的是（ ?。?。
A．套期保值和投機的目的都是為了降低風(fēng)險
B．絕大多數(shù)期貨合約不會在到期日用標(biāo)的物兌現(xiàn)
c．對于買方期權(quán)，期權(quán)持有人不負有必須買進的義務(wù)
D．期權(quán)作為對沖的工具可以起到相似保險的作用
【答案】A
【解析】套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險，投機的結(jié)果是增加了風(fēng)險。
