第三章 理財投資市場概述

第三節(jié) 理財投資市場介紹

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金融衍生工具是從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來的金融工具。這類工具的價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)的價值。

1．金融衍生工具的種類

按照基礎(chǔ)工具的種類劃分，金融衍生工具可分為股權(quán)衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。

按照交易場所分類．金融衍生工具可以分為場內(nèi)交易工具和場外交易工具．前者如股指期貨．后者如利率互換等。

按照交易方式劃分，金融衍生工具可以分為遠期、期貨、期權(quán)和互換。

2．金融衍生品的特點

(1)可復(fù)制性。只要掌握了金融衍生工具的定價和復(fù)制技術(shù)．就可以隨意的分解、組合，按照不同的市場參數(shù)設(shè)計成不同的產(chǎn)品。

(2)杠桿特征。允許采用保證金交易，進行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易。產(chǎn)生“以小博大”的杠桿效應(yīng)。

3．金融衍生品市場的功能

(1)轉(zhuǎn)移風(fēng)險。通過該交易可以對持有的資產(chǎn)頭寸進行風(fēng)險對沖。

(2)價格發(fā)現(xiàn)。在金融衍生品交易中，市場主體根據(jù)市場信號和對金融資產(chǎn)的價格預(yù)測，通過大量的交易．發(fā)現(xiàn)金融衍生品的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格。

(3)提高交易效率。通常，衍生品的交易成本低于標(biāo)的資產(chǎn)的交易成本．同時流動性也比標(biāo)的資產(chǎn)相對強得多，許多投資者以投資衍生品取代直接投資標(biāo)的資產(chǎn)。

(4)優(yōu)化資源配置。金融衍生品市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務(wù)的范圍和基礎(chǔ)金融市場的資源配置作用。

4．金融衍生品市場分類

金融衍生品市場根據(jù)金融衍生品及其交易方式分為四個子市場：金融遠期市場、金融期貨市場、金融期權(quán)市場和金融互換市場。

(1)金融遠期市場。

金融遠期市場是金融遠期合約交易的市場。金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。

作用：規(guī)避價格風(fēng)險。在生產(chǎn)周期比較長的現(xiàn)貨交易中。未來價格波動大。

特點：非標(biāo)準(zhǔn)化合約，因而不便于流通；柜臺交易，不利于信息交流和傳遞，也不利于統(tǒng)一價格；沒有履約保證，當(dāng)價格變動對一方有利時，另一方就有不履行或無力履行合約的可能．違約風(fēng)險較高。

分類：根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，分為股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約、債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約、遠期利率協(xié)議和遠期匯率協(xié)議。

(2)金融期貨市場。

金融期貨市場是金融期貨合約的交易市場。金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買人或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約協(xié)議。

特征：

①標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約在商品品種、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時間、地點等方面事先確定好標(biāo)準(zhǔn)條款。

②對沖方式履約。期貨合約只有很少一部分進行實物交割，絕大多數(shù)到期前進行平倉。

③合約履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。

④合約的價格有最小變動單位和浮動限額。

期貨交易的主要制度：

①保證金制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例(通常為5％～10％)繳納保證金，用于結(jié)算和保證履約。

②每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度。在每日結(jié)束交易時，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、保證金、手續(xù)費和稅金，并劃撥相應(yīng)款項，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

③持倉限額制度。交易所規(guī)定客戶或會員持有、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。

④大戶報告制度。它是與持倉限額制度緊密相關(guān)的防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。實施大戶報告制度．可以使交易所對持倉量較大的會員或客戶進行重點監(jiān)控。了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風(fēng)險有積極作用。

⑤強行平倉制度。強行平倉的情形：會員結(jié)算準(zhǔn)備金額小于零并未及時補足；持倉量超過限額規(guī)定；因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉。

(3)金融期權(quán)市場。

金融期權(quán)市場是交易金融期權(quán)的市場。金融期權(quán)實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內(nèi)按雙方約定的價格．買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。

金融期權(quán)要素：

①基礎(chǔ)資產(chǎn)。期權(quán)合約中規(guī)定雙方買賣的資產(chǎn)或期貨合同。

②期權(quán)買方。支付期權(quán)費，獲得權(quán)利。

③期權(quán)賣方。獲得期權(quán)費，承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。

④執(zhí)行價格。期權(quán)合約所規(guī)定的、期權(quán)買方在行使權(quán)利時所實際執(zhí)行的價格。

⑤到期日。期權(quán)的最后有效日期，又叫行權(quán)日。

⑥期權(quán)費。為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付的費用。

金融期權(quán)分類：

①按照對價格的預(yù)期分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。當(dāng)人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價格上漲時購買的期權(quán)．叫作看漲期權(quán)：當(dāng)人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價格下跌時購買的期權(quán)．叫作看跌期權(quán)。

②按行權(quán)日不同分為：歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)是期權(quán)的持有者只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)：美式期權(quán)則允許期權(quán)持有者在期權(quán)到期日前的任何時間執(zhí)行期權(quán)。

③按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)分為：現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。現(xiàn)貨期權(quán)是指以各種金融工具等標(biāo)的資產(chǎn)本身作為期權(quán)合約的標(biāo)的物的期權(quán)，如各種股票期權(quán)、股指期權(quán)、外匯期權(quán)和債券期權(quán)等。期貨期權(quán)是指以各種金融期貨合約作為期權(quán)合約的標(biāo)的物的期權(quán)，如各種外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)及股指期貨期權(quán)等。

(4)金融互換市場。

金融互換市場是交易金融互換的市場。互換是兩個或兩個以上當(dāng)事人，按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。金融互換包括利率互換和貨幣互換。

金融互換是通過銀行進行的場外交易?；Q交易存在一定的交易成本和信用風(fēng)險。首先，為達成交易．必須找到交易對手，如果一方對期貨或現(xiàn)金流有特殊要求。常常很難找到交易對手；其次，互換合約不能單方面終止或更改：最后，對于期貨和在場內(nèi)交易的期權(quán)而言，交易所對交易雙方都提供了履約保證．而互換市場則沒有人提供履約保證．互換雙方都必須關(guān)注對方的信用。

5．金融衍生品市場在個人理財中的運用

隨著我國金融衍生品市場的發(fā)展．投資者有了更為豐富的可投資品種與管理風(fēng)險的手段，金融衍生品的重要功能就是管理風(fēng)險。利用衍生品進行風(fēng)險管理，可大大提高理財?shù)男?。但金融衍生品市場是一個高風(fēng)險的投資市場．投資者需要具有較強的市場分析能力和風(fēng)險承受能力。目前在我國，投資者可以主動參與衍生品的交易，如期貨、期權(quán)交易。

備考提示

關(guān)于美式期權(quán)與歐式期權(quán)：對期權(quán)購買者來說，美式期權(quán)比歐式期權(quán)更有利，買進美式期權(quán)后．購買者可以在期權(quán)有效期內(nèi)根據(jù)市場價格的變化和自己實際需要比較靈活地選擇執(zhí)行時間。相反，對于期權(quán)出售者來說，美式期權(quán)比歐式期權(quán)的風(fēng)險更大，期權(quán)的出售者必須隨時為履約做好準(zhǔn)備。在其他條件一定的情況下．美式期權(quán)的期權(quán)費通常比歐式期權(quán)的期權(quán)費要高一些。

本考點對金融衍生品市場進行了一般性的介紹．考生需要重點把握金融衍生品的分類原則、金融衍生品的特點以及金融衍生品市場的功能和分類．以上知識點多以單選和多選形式進行考查。