2018中級會計師《財務(wù)管理》考試要點：第九章收入與分配管理第四節(jié)分配管理
【要點一】股利政策與企業(yè)價值
(一)股利分配理論
股利無關(guān)論
認(rèn)為在一定假設(shè)條件限制下，股利政策丕金對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響，公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險組合所決定的。剩余股利政策的理論依據(jù)是股利無關(guān)理論
股利相關(guān)論
(1)“手中鳥”理論：當(dāng)公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高
(2)信號傳遞理論：在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價
(3)所得稅差異理論：由于普遍存在的稅率和納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策
(4)代理理論：股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了企業(yè)的外部融資成本。理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最塵
(二)股利政策
1.剩余股利政策
2.固定或穩(wěn)定增長的股利政策
3.固定股利支付率政策
4.低正常股利加額外股利政策
【要點二】利潤分配制約因素
利潤分配制約因素
【要點三】股利支付形式與程序
(一)股利支付形式
(二)股利支付程序
【要點四】股票股利、股票分割、股票回購對公司的影響
股票股利
(1)不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會引起資金在各股東權(quán)益項目間的再分配
(2)發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金，有利于公司的發(fā)展
(3)發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場價格
(4)股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格
股票分割
(1)降低股票價格。股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金量減少，從而可以促進(jìn)股票的流通和交易
(2)向市場和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心
股票回購
(1)股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動性，影響公司的后續(xù)發(fā)展
(2)股票回購無異于股東退股和公司資本的減少，也可能會使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的實現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益
(3)股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價
【要點五】股權(quán)激勵
股票期權(quán)模式：
是指股份公司賦予激勵對象(如經(jīng)理人員)在未來某一特定日期內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買公司一定數(shù)量股份的選擇權(quán)
優(yōu)點：能夠降低委托～代理成本;
有利于降低激勵成本;可以鎖定期權(quán)人的風(fēng)險
缺點：影響現(xiàn)有股東的權(quán)益;可能遭遇來自股票市場的風(fēng)險;可能帶來經(jīng)營者的短期行為
適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，處于成長初期或擴(kuò)張期的企業(yè)，如網(wǎng)絡(luò)、高科技等風(fēng)險較高的企業(yè)等
限制性股票模式：
是指公司為了實現(xiàn)某一特定目標(biāo)，公司先將一定數(shù)量的股票贈與或以較低價格售予激勵對象。只有當(dāng)實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)后，激勵對象才可將限制性股票拋售并從中獲利;若預(yù)定目標(biāo)沒有實現(xiàn)，公司有權(quán)將免費贈與的限制性股票收回或者將售出股票以激勵對象購買時的價格回購
優(yōu)點：在限制期問公司不需要支付現(xiàn)金對價，便能夠留住人才
缺點：限制性股票缺乏一個能推動企業(yè)股價上漲的激勵機制，即在企業(yè)股價下跌的時候，激勵對象仍能獲得股份，這樣可能達(dá)不到激勵的效果，并使股東遭受損失
對于處于成熟期的企業(yè)，由于其股價的上漲空間有限，因此采用限制性股票模式較為合適
股票增值權(quán)模式：
是指公司授予經(jīng)營者一種權(quán)利，如果經(jīng)營者努力經(jīng)營企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價格上升或業(yè)績上升，經(jīng)營者就可以按一定比例獲得這種由股價上揚或業(yè)績提升所帶來的收益，收益為行權(quán)價與行權(quán)日二級市場股價之間的差價或凈資產(chǎn)的增值額
優(yōu)點：比較易于操作;審批程序簡單，無須解決股票來源問題
缺點：激勵效果相對較差;現(xiàn)金支付壓力較大
適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的上市公司和現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司
業(yè)績股票激勵模式：
是指公司在年初確定一個合理的年度業(yè)績目標(biāo)，如果激勵對象經(jīng)過大量努力后，在年末實現(xiàn)了公司預(yù)定的年度業(yè)績目標(biāo)，則公司給予激勵對象一定數(shù)量的股票，或獎勵其一定數(shù)量的獎金來購買本公司的股票
優(yōu)點：能夠激勵公司高管人員努力完成業(yè)績目標(biāo)，激勵對象獲得激勵股票后便成為公司的股東，與原股東有了共同利益，會更加努力地去提升公司的業(yè)績，進(jìn)而獲得因公司股價上漲帶來的更多收益
缺點：由于公司的業(yè)績目標(biāo)確定的科學(xué)性很難保證，容易導(dǎo)致公司高管人員為獲得業(yè)績股票而弄虛作假，同時，激勵成本較高，可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力
比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司
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