今日考點(diǎn)：基差交易

考點(diǎn)歸屬：第六章第三節(jié) 國(guó)債期貨套利策略與應(yīng)用 第一部分

考點(diǎn)內(nèi)容：

1.相關(guān)概念及原理

（1）國(guó)債期貨的基差=現(xiàn)貨價(jià)格 - 經(jīng)轉(zhuǎn)換因子調(diào)整之后期貨價(jià)格。

任一只可交割券：基差B=P-(F×C)

P：面值為100元國(guó)債的即期價(jià)格

F：面值為100元國(guó)債期貨的價(jià)格

C：對(duì)應(yīng)可交割國(guó)債的轉(zhuǎn)換因子。

（2）基差交易原理

由于實(shí)物交割的特征，基差在交割時(shí)必然呈現(xiàn)收斂。將基差作為投資標(biāo)的，基差上漲——買入基差交易將獲得收益；基差下跌——賣出基差交易獲得收益。

基差交易的利潤(rùn)來(lái)源：基差變化和持有收益。

基差交易的多頭：會(huì)從凈基差擴(kuò)大中獲得利潤(rùn)，通常還會(huì)獲得持有收益（持有現(xiàn)券的收益減去融資成本）；

基差交易的空頭：基差縮小中獲得利潤(rùn)， 由于做空現(xiàn)券，持有收益可能為負(fù)。

2.買入基差交易

預(yù)期基差會(huì)增大，買入現(xiàn)貨國(guó)債并賣出相當(dāng)于轉(zhuǎn)換因子數(shù)量的期貨合約。

3.賣出基差交易

基差收斂的特征，賣出基差交易風(fēng)險(xiǎn)顯得更低些。

預(yù)期基差會(huì)收斂，賣空現(xiàn)貨國(guó)債并買入相當(dāng)于轉(zhuǎn)換因子數(shù)量的國(guó)債期貨合約。