第七章 財務(wù)管理 
考試目的： 
本章主要包括財務(wù)管理概述、企業(yè)資金籌集、企業(yè)資金投放和企業(yè)利潤分配等財務(wù)管理中基礎(chǔ)的內(nèi)容。通過本章學(xué)習(xí)和考試，要求了解、熟悉和掌握企業(yè)財務(wù)管理的基本概念、價值觀念和相關(guān)原理以及企業(yè)的資金籌集、資金投放和利潤分配等方面的基本概念和理論知識。 
重點： 
（1）財務(wù)管理的目標(biāo) 
（2）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算 
（3）風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算 
（4）財務(wù)分析的主要內(nèi)容和指標(biāo) 
（5）長期籌資和短期籌資、權(quán)益資金籌集和負(fù)債資金籌集 
難點： 
（1）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算 
（2）年金終值和現(xiàn)值的計算 
（3）風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算 
（4）債券的估價 
一、財務(wù)管理概述 
（一） 財務(wù)管理的含義 
財務(wù)管理就是企業(yè)為了達到預(yù)期的目的，對于企業(yè)經(jīng)營所需資金的籌集、投放、運用、分配以及貫穿于全過程的決策謀劃、預(yù)算控制和分析考核等所進行的全面管理。 
1． 籌資活動 
籌資是指企業(yè)為了滿足投資和其他生產(chǎn)經(jīng)營活動資金使用的月，籌措和集中所需資金的過程。 
企業(yè)從不同方面籌資并形成兩種性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)的自有資金；二是企業(yè)的債務(wù)資金。 
2． 投資活動 
投資可分為廣義投資和狹義投資。廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程以及對外投放資金的過程；狹義的投資僅指對外投資。 
3． 分配活動 
分配總是作為投資的結(jié)果而出現(xiàn)的，它是對投資成果的分配。廣義的分配是指對投資收入和利潤進行分割和分配的過程，而狹義的分配僅僅是指對利潤的分配。 
（二） 財務(wù)管理的目標(biāo) 
財務(wù)管理目標(biāo)又稱財務(wù)目標(biāo)、理財目標(biāo)，是指企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，它決定著財務(wù)管理的基本方向。 
財務(wù)目標(biāo)一般具有整體性、多元性、層次性、階段性和定量性的特點。 
1． 利潤最大化 
利潤最大化目標(biāo)是指通過企業(yè)財務(wù)活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，是利潤達到最大。 
2． 資本利潤最大化或每股利潤最大化 
資本利潤率是利潤額和資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余，是稅后利潤與普通股股數(shù)的對比值。 
3． 每股市價最大化 
這個目標(biāo)考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對企業(yè)每股收益的大小和時間的預(yù)期。 
4． 股東財富最大化 
這個目標(biāo)是指通過財務(wù)的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。 
5． 企業(yè)價值最大化 
是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值、風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保 證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。 
企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，具有的優(yōu)點：四個方面。 
（三） 時間價值 
1． 時間價值的概念 
時間價值在西方通常稱為貨幣的時間價值，在中國稱為資金的時間價值，是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。 
2． 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算 
（1） 復(fù)利終值 
復(fù)利，就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。 
終值又稱為未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。終值的計算公式： 
稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫作FVIFi，n。 
例題：資金時間價值按復(fù)利計算的假設(shè)前提是（ ）。（05年真題） 
A.資金再投資 B.存在通貨膨脹 
C.資金供給稀缺 D.存在通貨緊縮 
答案：A 
（2） 復(fù)利現(xiàn)值 
復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。 
現(xiàn)值的計算公式為： 
式中的 叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫作PVIFi，n。 
3． 年金終值和現(xiàn)值的計算 
年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金和后付年金、即付年金和先付年金、延期年金和永續(xù)年金。 
（1）后付年金終值。 
后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。也稱為普通年金。 
后付年金終值猶如領(lǐng)存整取的本利和，它是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。 
付年金終值的計算公式、年金終值系數(shù)。 
（2）后付年金現(xiàn)值 
一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和，叫做后付年金現(xiàn)值。 
后付年金現(xiàn)值的計算公式、年金現(xiàn)值系數(shù)。 
（3）先付年金終值和現(xiàn)值的計算 
先付年金是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額系列收付款型。 
先付年金終值的計算公式、先付年金現(xiàn)值的計算公式。 
（4）延期年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值 
延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。 
（四）風(fēng)險報酬 
1．風(fēng)險與風(fēng)險報酬的概念 
按風(fēng)險的程度，可以把企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型： 
（1） 確定型決策 
（2） 風(fēng)險性決策 
（3） 不確定性決策 
2． 風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算 
（1） 確定概率分布 
一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。 
概率分布必須符合的兩個條件。 
（2） 計算期望報酬率 
期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權(quán)平均得到的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。計算公式。 
（3） 計算標(biāo)準(zhǔn)離差 
標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式。 
計算的標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也越小；反之，風(fēng)險越大。 
（4） 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率 
標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值。計算公式。 
（5） 計算風(fēng)險報酬率 
風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系。 
風(fēng)險報酬系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險報酬的一種系數(shù)，確定方法有三種。 
（五） 證券估價 
1． 債券的估價 
債券投資是企業(yè)債券投資的一個重要方面。 
（1） 一般情況下的債券估價模型。這是值按復(fù)利方式進行估價。 
（2） 一次還本付息且不計復(fù)利的債券估價模型 
例題：某企業(yè)發(fā)行期限為5年、到期利隨本清的企業(yè)債券。該債券面額為1000元，票面利率為5％，不計復(fù)利。某投資者欲在發(fā)行當(dāng)年購買。且希望獲得3％以上的報酬率，則其購買此債券的最高價格為（ ）元。（05年真題）  A.1036 B.1078 
C.1085 D.1132 
答案：B 
（3）貼現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型 
2． 股票的估價 
股票投資主要有普通股和優(yōu)先股兩種。企業(yè)投資于優(yōu)先股，可以獲得固定的股利收入，風(fēng)險較低。企業(yè)投資于普通股，一般能獲得較高收益，但風(fēng)險較大。 
（1）短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型 
（2）長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型 
（3） 長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型 
二、企業(yè)資金籌集 
（一） 籌資動機 
1． 創(chuàng)業(yè)籌資動機 
2． 維持經(jīng)營籌資動機 
3． 擴張籌資動機 
4． 償債籌資動機 
（二） 籌資原則 
1． 遵守國家有關(guān)政策和制度規(guī)定 
2． 合理確定籌資的數(shù)量和時間，滿足經(jīng)營需要 
3． 正確運用負(fù)債經(jīng)營，掌握自有資金的適當(dāng)比率和最佳資金來源結(jié)構(gòu) 
4． 講究經(jīng)濟效益，選擇資金成本低、風(fēng)險小的籌資渠道和方式 
（三） 籌資分類 
1． 按資金的使用期限，可分為長期籌資和短期籌資 
長期資金是指供企業(yè)長期（一般為一年以上）使用的資金。 
短期資金是指供企業(yè)在短期（一般為一年以內(nèi)）使用的資金。 
2． 按所籌資金的性質(zhì)，可分為權(quán)益資金籌集與負(fù)債資金籌集 
權(quán)益資金，也叫權(quán)益資本或自有資本，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余留存等方式籌集的資金，包括實收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。 
權(quán)益資金的特點。 
負(fù)債資金，也稱為負(fù)債資本或借入資金，是指企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集的資金，它 表明債券人對企業(yè)擁有的債券，是企業(yè)的債務(wù)。 
負(fù)債籌資與自有資本籌資相比具有的特點：三個方面。 
例題：企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余存留等方式籌集的資金稱為（ ）。（05年真題） 
A.負(fù)債資金 B.企業(yè)內(nèi)部資金 
C.短期資金 D.權(quán)益資金 
答案：D 
3． 按企業(yè)籌資渠道劃分 
企業(yè)籌資渠道是指企業(yè)取得資金的方向和通道。我國目前的籌資渠道主要有： 
（1）國家資金 
（2）銀行信貸資金 
（3）非銀行金融機構(gòu)資金 
（4）其他企業(yè)資金 
（5）企業(yè)內(nèi)部資金 
（6） 職工和社會個人資金 
（7） 國外資金 
例題：某企業(yè)正在進行風(fēng)險報酬的財務(wù)分析，經(jīng)分析得知本企業(yè)股票的報酬率及其概率分布情況如下表所示： 
某企業(yè)股票報酬率及其概率分布 
經(jīng)濟情況該種經(jīng)濟情況發(fā)生的概率（Pi）企業(yè)股票報酬率（Ki） 
繁榮0.370％ 
一般0.530％ 
衰退0.2-20％ 
請根據(jù)以上資料，回答下列問題：（05年真題） 
（1）對風(fēng)險報酬的正確認(rèn)識是（ ）。 
A.風(fēng)險報酬有風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率兩種表達方法 
B.風(fēng)險大，應(yīng)該獲得的風(fēng)險報酬不一定大 
C.風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬 
D.在財務(wù)管理中，風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)——風(fēng)險報酬率加以計算 
答案：ACD 
答案：B