一、財務戰(zhàn)略的確立及其考慮因素
(一)財務戰(zhàn)略與財務管理的概念
【提示】財務戰(zhàn)略可以分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財務戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結構決策、籌資來源決策和股利分配決策等。資金管理戰(zhàn)略主要考慮如何建立和維持有利于創(chuàng)造價值的資金管理體系。
(二)確立財務戰(zhàn)略的阻力
【提示】當利率較低時，企業(yè)可能傾向于以下做法：①獲得更多的借款，最好為固定利率貸款，以此來提高公司的資金杠桿；②舉借長期貸款而非短期貸款；③在企業(yè)的能力范圍內，還清利率較高的貸款，并以較低利率獲得新的貸款。而當利率較高時，企業(yè)可能會傾向于以下做法：①決定減少其債務融資的金額，并替換為權益融資，比如留存收益；②擁有大量現金盈余和用于投資的流動資金的公司可能將其一部分短期投資從權益中轉出，變成附息證券；③如果預計利率近期可能有所下降，則企業(yè)可能會通過籌集短期資金和變動利率債務，而不是固定利率的長期貸款來融資。
(三)籌資來源
【提示】
(1)內部融資是企業(yè)最普遍采用的方式。
(2)限制企業(yè)融資能力的兩個主要方面；一是企業(yè)進行債務融資面臨的困境；二是企業(yè)進行股利支付面臨的困境。
(3)銷售資產，不改變企業(yè)的資本結構，只是資產結構發(fā)生改變。
(四)融資成本與最優(yōu)資本結構
1．融資成本
2．最優(yōu)資本結構
資本結構是權益資本與債務資本的比例。
(五)股利分配策略
【提示】股利分配策略知識點，在理解的基礎上掌握。
二、基于發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇
(一)產品生命周期【★2011年單選題】
產品的生命周期理論假設產品都要經過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。
【提示】產品生命周期四個階段的劃分，是以產品銷售額增長曲線的拐點為標志。
(二)投資組合計劃
(三)波士頓矩陣【★2009年單選題】
波士頓矩陣的縱坐標表示產品的市場增長率，橫坐標表示本企業(yè)的相對市場份額。
【提示】在學習的過程中，可以通過四種產品的對比，找出區(qū)別，予以掌握。
(四)生命周期理論與波士頓矩陣結合【★2010年綜合題】
引入期的產品屬于嬰兒產品，成長期的產品屬于明星產品，成熟期的產品屬于金牛產品，衰退期的產品屬于瘦狗產品。
在產品生命周期的不同階段，競爭環(huán)境和采取的經營戰(zhàn)略不同，導致了不同的經營風險。
(五)企業(yè)在不同發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略【★2011年、2009年單選題、多選題】
(六)財務風險與經營風險的搭配【★2011年多選題】
經營風險的大小是由特定的經營戰(zhàn)略決定的，財務風險的大小是由資本結構決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風險。
【提示】經營風險與財務風險反向搭配是制定資本結構的一項戰(zhàn)略性原則，即高經
營風險與低財務風險搭配、低經營風險與高財務風險搭配是一種現實的搭配。
三、基于創(chuàng)造價值或增長率的財務戰(zhàn)略選擇
(一)影響價值創(chuàng)造的主要因素
1．企業(yè)的市場增加值
計量企業(yè)價值變動的指標是企業(yè)的市場增加值，即特定時點的企業(yè)資本(包括所有者權益和債務)的市場價值與占用資本的差額，簡稱“市場增加值”。
用公式表示為：企業(yè)市場增加值＝企業(yè)資本市場價值一企業(yè)占用資本
【提示】企業(yè)的市場價值最大化并不意味著價值創(chuàng)造。原因是企業(yè)的市場價值由占用資本和市場增加值兩部分組成，即企業(yè)的市場價值(即企業(yè)資本市場價值)＝企業(yè)市場增加值＋企業(yè)占用資本。股東或債權人投入更多資本(企業(yè)占用資本增加)，即使沒有創(chuàng)造價值(企業(yè)市場增加值＝0)，企業(yè)總的資本市場價值(即企業(yè)資本市場價值)也會變得更大。
2．權益增加值與債務增加值
企業(yè)市場增加值＝權益增加值+債務增加值
【提示】通常，債務增加值是由于利率變化引起的。如果利率水平不變，舉借新的債務使占用債務資本和債務市場價值等量增加，債務增加值為零。在這種情況下，企業(yè)市場增加值＝股東權益增加值，企業(yè)市場增加值最大化等于權益市場增加值最大化。
3．影響企業(yè)市場增加值的因素
企業(yè)的價值可以用永續(xù)固定增長率模型估計：
假設企業(yè)價值＝企業(yè)的市場價值，則：
【結論】根據企業(yè)市場增加值的計算公式可知，影響企業(yè)創(chuàng)造價值的因素有3個：
(1)投資資本回報率；(2)資本成本(指的是加權平均資本成本)；(3)增長率。
【★2009年多選題】
【提示】高增長率的公司也可能損害股東價值，低增長率的公司也可以創(chuàng)造價值，關鍵在于投資資本回報率是否超過資本成本。
(二)價值創(chuàng)造和增長率矩陣
財務戰(zhàn)略矩陣，是把價值創(chuàng)造(投資資本回報率一資本成本)和現金余缺(銷售增長率一可持續(xù)增長率)聯系起來，可以作為評價和制定戰(zhàn)略的分析工具。
財務戰(zhàn)略矩陣有四個象限：處于第一象限的業(yè)務，屬于增值型現金短缺業(yè)務；處于第二象限的業(yè)務，屬于增值型現金剩余業(yè)務；處于第三象限的業(yè)務，屬于減損型現金剩余業(yè)務；處于第四象限的業(yè)務，屬于減損型現金短缺業(yè)務。
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