一、識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)
(一)政治風(fēng)險(xiǎn)的定義
政治風(fēng)險(xiǎn)是指完全或部分由政府官員行使權(quán)力和政府組織的行為而產(chǎn)生的不確定性，也指企業(yè)因一國(guó)政府或人民的舉動(dòng)而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
政府的不作為或直接干預(yù)也可能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生政治風(fēng)險(xiǎn)。
(二)政治風(fēng)險(xiǎn)的源頭
1．政治風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)
【提示】就某一國(guó)來(lái)說(shuō)，不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生的潛在威脅是更為常見(jiàn)的宏觀(guān)政治風(fēng)
險(xiǎn)。不利的經(jīng)濟(jì)威脅包括：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退、對(duì)多類(lèi)產(chǎn)品的總需求下降。
2．政治風(fēng)險(xiǎn)的源頭
政治風(fēng)險(xiǎn)的源頭包括：外匯管制、進(jìn)口配額、進(jìn)口關(guān)稅、組織結(jié)構(gòu)及要求最低持股
比例、對(duì)外國(guó)企業(yè)征收額外稅收、在當(dāng)?shù)劂y行借款受到限制及沒(méi)收資產(chǎn)等。
(三)應(yīng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
1．政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估
測(cè)量政治風(fēng)險(xiǎn)首先要區(qū)分宏觀(guān)政治風(fēng)險(xiǎn)和微觀(guān)政治風(fēng)險(xiǎn)。不同類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采用不同的方法計(jì)量。
2．應(yīng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的方法【★2010年單選題】
與東道國(guó)政府建立穩(wěn)固的關(guān)系(首選方法)；為政治風(fēng)險(xiǎn)“投?！?；企業(yè)還可通過(guò)與職工建立良好關(guān)系的方式來(lái)創(chuàng)建友好的投資環(huán)境；在勞動(dòng)合同中套用仲裁機(jī)構(gòu)的辭令，用以解決勞資糾紛；應(yīng)與當(dāng)?shù)卮笫桂^和商會(huì)保持聯(lián)系；在進(jìn)行投資前，企業(yè)應(yīng)與當(dāng)?shù)卣蚱渌块T(mén)就權(quán)利、責(zé)任、資金匯回和東道國(guó)的權(quán)益投資等方面達(dá)成一致。
3．持續(xù)管理政治風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)要作好生產(chǎn)戰(zhàn)略、市場(chǎng)控制、全球性生產(chǎn)和采購(gòu)、融資決策，以持續(xù)地對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。
二、識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)
(一)操作風(fēng)險(xiǎn)的定義和特征【★2011年單選題、2009年單選題】
操作風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行基本的操作時(shí)經(jīng)受的風(fēng)險(xiǎn)。換句話(huà)說(shuō)，操作風(fēng)險(xiǎn)是指因不充分的或失靈的內(nèi)部程序、人員和系統(tǒng)或者外部事件而發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。
操作風(fēng)險(xiǎn)與其他類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)不同。它出現(xiàn)的原因在于它不是管理未知事項(xiàng)，而是處理已確立的程序。就操作風(fēng)險(xiǎn)而言，企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是在執(zhí)行已明確的工作時(shí)，采取錯(cuò)誤的步驟。
【提示】
(1)操作風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域之一。
(2)在企業(yè)面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型中，操作風(fēng)險(xiǎn)是最便于管理的。
(二)操作風(fēng)險(xiǎn)的源頭
(三)應(yīng)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
操作風(fēng)險(xiǎn)由一個(gè)組織中三個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行的活動(dòng)而產(chǎn)生，這三個(gè)領(lǐng)域包括人員、流程和技術(shù)，因此評(píng)估和應(yīng)對(duì)都應(yīng)該從這三個(gè)方面著手。
與可保風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)或大多數(shù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同，操作風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)不是重大的不確定性。相反，企業(yè)要應(yīng)對(duì)的是在實(shí)施已確立的程序時(shí)出現(xiàn)的小故障。
管理操作風(fēng)險(xiǎn)最為普遍采用的方法是：
(1)設(shè)立流程、程序和政策；
(2)在公司內(nèi)實(shí)施正式的內(nèi)部控制系統(tǒng)；
(3)防止錯(cuò)誤和欺詐；
(4)培訓(xùn)和管理雇員；
(5)評(píng)價(jià)技術(shù)和系統(tǒng)；
(6)外包安排。
三、識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)面臨的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)概述
任何項(xiàng)目都充滿(mǎn)著風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論企業(yè)曾經(jīng)執(zhí)行過(guò)多少次特殊的項(xiàng)目，下一次遇到的情況還可能不一樣。每個(gè)項(xiàng)目的獨(dú)特之處使項(xiàng)目管理與程序管理區(qū)別開(kāi)來(lái)。程序是以重復(fù)的行動(dòng)為基礎(chǔ)，重復(fù)的行動(dòng)是指企業(yè)遵循一套明確的步驟以期達(dá)到理想的結(jié)果。
與管理一個(gè)項(xiàng)目有關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源如下：
(1)組織本身。
按照矩陣管理法，項(xiàng)目參與者主要有3類(lèi)：
①執(zhí)行項(xiàng)目工作的借入職員；
②指導(dǎo)項(xiàng)目工作的項(xiàng)目經(jīng)理；
③借入職員原來(lái)所屬部門(mén)的部門(mén)經(jīng)理。
每組參與者都會(huì)對(duì)這樣的矩陣式管理有所抱怨。
(2)對(duì)客戶(hù)需要與項(xiàng)目要求的管理不善。
(3)計(jì)劃和控制不足。
(二)應(yīng)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
在很大程度上，管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法是遵循風(fēng)險(xiǎn)管理的一般標(biāo)準(zhǔn)程序。也就是說(shuō)，制訂風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，分析風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量與性質(zhì)影響、確立風(fēng)險(xiǎn)處理戰(zhàn)略，及項(xiàng)目開(kāi)始后認(rèn)真監(jiān)視和控制風(fēng)險(xiǎn)。
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與其他的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型之間的差別在于：企業(yè)在大多數(shù)情況下，對(duì)于項(xiàng)目組在執(zhí)行工作中可能遇到的問(wèn)題類(lèi)型會(huì)有清晰的認(rèn)識(shí)。
由于企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)的一大部分是與機(jī)構(gòu)的問(wèn)題有關(guān)，因此，管理層應(yīng)當(dāng)將注意力放在識(shí)別這些問(wèn)題并制定策略加以處理上?？捎玫霓k法有：
(1)矩陣管理下的團(tuán)隊(duì)建設(shè)；
(2)設(shè)立強(qiáng)大的變動(dòng)控制程序；
(3)遵循良好的計(jì)劃和控制原則。
四、企業(yè)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其管理
(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)【★2010年單選題】
1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源
(1)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：因短期內(nèi)不能履行財(cái)務(wù)義務(wù)(比如向供貨商、辦公場(chǎng)所的出租人或雇員付款)而產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；
(2)信用風(fēng)險(xiǎn)：因未獲得貨款而產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)；
(3)利率風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)消費(fèi)者的可分配收入產(chǎn)生影響，并導(dǎo)致與諸如零售商、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和制造商的交易惡化的利率風(fēng)險(xiǎn)；
(4)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)：投資項(xiàng)目在項(xiàng)目期內(nèi)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；
(5)匯率風(fēng)險(xiǎn)：海外投資的預(yù)期現(xiàn)金流受到匯率波動(dòng)的不利影響；
(6)借款人的融資風(fēng)險(xiǎn)；
(7)衍生工具風(fēng)險(xiǎn)：因在市場(chǎng)上投機(jī)或套期產(chǎn)生的衍生工具風(fēng)險(xiǎn)。
一個(gè)企業(yè)所面臨的最顯而易見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由金融市場(chǎng)價(jià)格變化而產(chǎn)生，如匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其他相關(guān)的重要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
2．評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)組成部分：第一部分是了解由于某個(gè)特定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的變化引起的潛在損失；第二部分是估計(jì)此類(lèi)事件發(fā)生的概率。
(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)
1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)處理源于金融市場(chǎng)的不確定性的過(guò)程。其好處包括：
(1)改善財(cái)務(wù)規(guī)劃和管理，這是公司治理的核心；
(2)輔助作出更加合理的投資決策；
(3)為套期決策提供信息；
(4)對(duì)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)監(jiān)控，為決策制定提供信息；
(5)在進(jìn)行外包和與對(duì)手交易時(shí)，促進(jìn)盡職調(diào)查的執(zhí)行。
2．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散化
分散化是管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要工具。雖然損失的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但分散化能夠
減少巨大不利結(jié)果的出現(xiàn)機(jī)會(huì)。
3．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)
評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)其他方法包括失敗和影響分析(其中包括將系統(tǒng)分為幾個(gè)組成部分并
分析每個(gè)組成部分的失敗影響，以及對(duì)系統(tǒng)其余部分的影響)、違約和事件分析，以及
將風(fēng)險(xiǎn)追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。
(三)財(cái)務(wù)部的職能及其在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用
1．集中與分散的財(cái)務(wù)職能【★2010年多選題、2009年單選題】
集中財(cái)務(wù)職能的優(yōu)點(diǎn)包括：
(1)一個(gè)集中的部門(mén)可以通過(guò)開(kāi)展大規(guī)模的交易降低成本；
(2)企業(yè)沒(méi)有必要在整個(gè)集團(tuán)將財(cái)務(wù)技能進(jìn)行重復(fù)操作，這意味著一個(gè)訓(xùn)練有素的中央部門(mén)可以形成一個(gè)高技能團(tuán)隊(duì)；
(3)企業(yè)可安排大量的必要借款，與小規(guī)模借款相比，利率會(huì)更優(yōu)惠；
(4)企業(yè)內(nèi)剩余資金的大量存款將比小數(shù)額存款獲得更高的利率；
(5)通過(guò)集中的財(cái)務(wù)部門(mén)，企業(yè)可以有效地控制其外幣風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥屑胁拍軌虺浞至私馄髽I(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況；
(6)一個(gè)由企業(yè)總部開(kāi)展的完整的對(duì)沖政策也更有效，而不是各個(gè)經(jīng)營(yíng)單位做自己的對(duì)沖；
(7)企業(yè)更容易控制沒(méi)有地域分散的財(cái)務(wù)活動(dòng)。
權(quán)力下放的優(yōu)點(diǎn)包括：
(1)企業(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)單位有更大的自主權(quán)，從而形成更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)；
(2)如果每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位對(duì)自己負(fù)有責(zé)任，而不是僅僅將剩余資金上交給總辦事處，那么它們將更認(rèn)真地管理自己的現(xiàn)金余額；
(3)每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位會(huì)對(duì)其所處地區(qū)的當(dāng)?shù)厍闆r有一個(gè)更好的了解，并且能夠?qū)Ξ?dāng)?shù)氐陌l(fā)展?fàn)顩r作出迅速的反應(yīng)。
2．財(cái)務(wù)部職能
財(cái)務(wù)部應(yīng)該有一套詳細(xì)的財(cái)務(wù)政策以及財(cái)務(wù)程序。財(cái)務(wù)政策的目標(biāo)是幫助管理人員建立指導(dǎo)方向，確定參數(shù)并行使控制，同時(shí)也為進(jìn)行決策提供一個(gè)明確的框架和指導(dǎo)方針。
3．財(cái)務(wù)部在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用
對(duì)于未來(lái)不測(cè)進(jìn)行準(zhǔn)備是財(cái)務(wù)部職責(zé)的重要組成部分。首先，可能發(fā)生的不測(cè)必須加以確定，并且企業(yè)必須做最壞的打算。同時(shí)盡量不妨礙企業(yè)的正常業(yè)務(wù)活動(dòng)。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該能夠看到可能損壞企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的風(fēng)險(xiǎn)所在，并且采取措施，以防止有害事件的發(fā)生。如果無(wú)法做到這一點(diǎn)，就要限制其可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。
4．財(cái)務(wù)部的定位
作為一個(gè)成本中心，財(cái)務(wù)職能的總費(fèi)用將簡(jiǎn)單公平地分?jǐn)偟秸麄€(gè)企業(yè)中。然而，也有可能確定財(cái)務(wù)部門(mén)產(chǎn)生的收入，從而建立一個(gè)利潤(rùn)中心。
五、識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)
(一)匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義和類(lèi)型
匯率風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期以外的匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。匯率風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、外幣折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)影響匯率的因素
影響匯率的因素包括外幣供給、利率平價(jià)、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)、費(fèi)雪效應(yīng)和預(yù)期理論。
(三)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的最佳實(shí)踐
就匯率風(fēng)險(xiǎn)管理決策來(lái)說(shuō)，匯率敞口巨大的企業(yè)常常需要建立最佳實(shí)務(wù)的操作框架。這些實(shí)務(wù)或原則可能包括：
1．識(shí)別企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口的計(jì)量；
2．應(yīng)制定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略；
3．應(yīng)由企業(yè)財(cái)務(wù)部設(shè)立一個(gè)權(quán)力集中的機(jī)構(gòu)，來(lái)應(yīng)對(duì)匯率套期執(zhí)行的實(shí)際問(wèn)題；
4．應(yīng)制定一套控制措施，以監(jiān)控企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，確保適當(dāng)?shù)某謧}(cāng)量；
5．應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)。
(四)匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法之VaR計(jì)算法
匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算廣泛采用的方法是VaR模型，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)值可定義為：在一定的置信水平上，在給定期間內(nèi)，某個(gè)敞口可能發(fā)生的最大損失。
計(jì)算VaR的模型有很多，其中使用最廣泛的是：歷史模擬法、方差一協(xié)方差法、蒙特卡羅模擬法。
(五)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法【★2011年多選題，2009年簡(jiǎn)答題】
1．套期策略
2．套期基準(zhǔn)及績(jī)效
套期基準(zhǔn)可能是套期水平(一定的百分比)、報(bào)告期——特別是對(duì)于利用遠(yuǎn)期套期保值來(lái)限制凈權(quán)益波動(dòng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)(比如季度或年度基準(zhǔn))，以及預(yù)算匯率。
3．套期及預(yù)算匯率
除了確定基準(zhǔn)套期績(jī)效及套期剩余期間(后者一般符合現(xiàn)金流套期的要求)的作用，設(shè)定預(yù)算匯率對(duì)于企業(yè)的定價(jià)策略也是至關(guān)重要的。
4．管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的套期工具【★2009年單選題】
(1)匯率風(fēng)險(xiǎn)的套期工具
(2)遠(yuǎn)期市場(chǎng)期貨市場(chǎng)的比較【★2009年單選題】
5．其他匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法
六、利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理
(一)利率風(fēng)險(xiǎn)概述
利率風(fēng)險(xiǎn)可以定義為，公司的盈利能力或價(jià)值因利率變動(dòng)而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。利率對(duì)業(yè)務(wù)的影響取決于融資方式的選擇：(1)資本結(jié)構(gòu)；(2)固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合；(3)短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)相結(jié)合。
(二)利率風(fēng)險(xiǎn)管理概述
1．有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理程序
對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效控制要求設(shè)立綜合風(fēng)險(xiǎn)管理程序，確保及時(shí)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)察和控制風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論所采用的機(jī)制如何，企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理程序或過(guò)程均應(yīng)明確以下責(zé)任和權(quán)利：
(1)識(shí)別由新的或現(xiàn)有的產(chǎn)品和活動(dòng)而產(chǎn)生的潛在利率風(fēng)險(xiǎn)；
(2)設(shè)立和維持利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)；
(3)頒布和實(shí)施策略；
(4)批準(zhǔn)政策之例外情況。
2．管理利率風(fēng)險(xiǎn)的組織結(jié)構(gòu)
用以管理企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)的組織結(jié)構(gòu)可能各不相同，這取決于企業(yè)活動(dòng)的規(guī)模、范圍和復(fù)雜性。
3．評(píng)估利率敞口
為了評(píng)估利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的潛在影響，管理完善的企業(yè)將考慮其對(duì)于企業(yè)收益(從收益或會(huì)計(jì)角度)及實(shí)際的經(jīng)濟(jì)價(jià)值(從經(jīng)濟(jì)或資本角度)的影響。
從收益的角度，重點(diǎn)考察了風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)(一般是未來(lái)一年或兩年)對(duì)收益的影響。
從經(jīng)濟(jì)角度，能識(shí)別由長(zhǎng)期重新定價(jià)或期限差距而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)角度能夠提供比收益角度更為全面的對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。
(三)利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集
1．利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量
精確且及時(shí)的計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于正確的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制是必要的。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能夠識(shí)別和量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要來(lái)源。該系統(tǒng)還應(yīng)使得管理層能夠識(shí)別因企業(yè)的習(xí)慣性活動(dòng)和新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
2．資料收集
企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序的第一步是收集資料，以描述企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況。每個(gè)計(jì)量系統(tǒng)，無(wú)論是差距報(bào)告還是復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)價(jià)值模擬模型，均要求有關(guān)企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成的信息。
企業(yè)管理層應(yīng)警惕利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)的一些常見(jiàn)的數(shù)據(jù)問(wèn)題，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資組合或分支機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)不完整，缺乏有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表外頭寸的信息，以及企業(yè)貸款和存款產(chǎn)品的上下限信息，資料搜集的水平不當(dāng)。
(四)在固定利率和浮動(dòng)利率間進(jìn)行選擇時(shí)應(yīng)考慮的事項(xiàng)
在固定利率工具與浮動(dòng)利率工具(債務(wù)或投資)之間選擇時(shí)，需要考慮很多因素：
(1)對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)的預(yù)期；
(2)貸款或投資的期限；
(3)固定利率與浮動(dòng)利率之間的差額；
(4)公司政策和風(fēng)險(xiǎn)偏好；
(5)利率敞口的當(dāng)前水平及組合。
(五)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法
降低利率風(fēng)險(xiǎn)的常見(jiàn)方法包括：(1)平滑法：維持固定利率借款與浮動(dòng)利率借款的平衡；(2)匹配法：使具有共同利率的資產(chǎn)和負(fù)債相匹配；(3)遠(yuǎn)期利率協(xié)議；(4)現(xiàn)金余額的集中；(5)利率期貨；(6)利率期權(quán)；(7)利率互換。
1．遠(yuǎn)期利率協(xié)議【★2010年單選題】
一般是企業(yè)與銀行間就未來(lái)的借款或銀行存款的利率達(dá)成的協(xié)議。企業(yè)可能與銀行簽訂在未來(lái)某一時(shí)間按固定利率借款的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。
【提示】遠(yuǎn)期利率協(xié)議，能夠保護(hù)借款人免受利率出現(xiàn)不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面，遠(yuǎn)期利率協(xié)議使借款人同樣不能從有利的市場(chǎng)利率變動(dòng)中獲益。
2．子公司現(xiàn)金余額的集中
現(xiàn)金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金余額的集中有諸多好處：
(1)盈余與赤字相抵；
(2)加強(qiáng)控制；
(3)增加投資機(jī)會(huì)。
將子公司的現(xiàn)金余額集中起來(lái)也有缺點(diǎn)：
(1)對(duì)資金的需求：可能出現(xiàn)現(xiàn)金不足的問(wèn)題；
(2)本地決策：如果資金投資的責(zé)任不再由本地的管理人員承擔(dān)，那么他們可能喪失動(dòng)力；
(3)交易費(fèi)用：現(xiàn)金轉(zhuǎn)移過(guò)程可能產(chǎn)生不必要的交易費(fèi)用；
(4)匹配：可能出現(xiàn)以相同計(jì)價(jià)的收支、資產(chǎn)與負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)不匹配。
3．利率期貨
利率期貨合同實(shí)際上是在打賭利率會(huì)上升還是會(huì)下降。除條款、金額和期間是標(biāo)準(zhǔn)化的之外，利率期貨實(shí)際上與遠(yuǎn)期利率協(xié)議相類(lèi)似。
【提示】利率期貨合同的價(jià)格是由現(xiàn)行利率確定的，某種貨幣期貨合同的價(jià)格＝100一該貨幣同期定期存款的利率×l00。
4．利率期權(quán)
利用利率期權(quán)，機(jī)構(gòu)可以對(duì)不利的利率變動(dòng)敞口進(jìn)行限制，同時(shí)還可以利用有利的
利率變動(dòng)。利率期權(quán)賦予買(mǎi)方在未來(lái)到期日按照商定利率(執(zhí)行價(jià))交易的權(quán)利，而非義務(wù)。借款人可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)，設(shè)定他們必須支付的利率最大值。出借人可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)，設(shè)定他們將收取的利息最小值。
利率期權(quán)可以分為以下兩類(lèi)：(1)利率保證；(2)上限、下限和雙限。
5．利率互換【★2011年單選題，2010年簡(jiǎn)答題】
在利率互換下，雙方同意互相交換利率。利率互換可以作為從支付一種利息改為支
付另外一種利息的方法，從而籌集低利率貸款，并保證高利率存款。
利率互換是指兩家公司，或者一家公司與一家銀行互相交換利率承諾的協(xié)議。
七、衍生金融工具相關(guān)概念及簡(jiǎn)單計(jì)算
(一)衍生工具市場(chǎng)的介紹
1．場(chǎng)外交易市場(chǎng)
并非所有的交易都是在證券交易所進(jìn)行的。場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)是證券交易所之外的另一種重要的交易場(chǎng)所。它是指通過(guò)電話(huà)和計(jì)算機(jī)相連的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，而且這些人并不實(shí)際碰面。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的一個(gè)主要優(yōu)勢(shì)是，合同條款不由交易所確定，市場(chǎng)參與者就任何具有吸引力的交易自由地進(jìn)行談判；不利之處是合同可能不被履行，存在某些信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
2．衍生工具的種類(lèi)【★2011年單選題】
衍生工具普遍可以分為幾種，包括期貨合同、遠(yuǎn)期合同和期權(quán)。
3．套期保值策略的選擇
套期保值決策總是涉及適當(dāng)水平的風(fēng)險(xiǎn)和獲利機(jī)會(huì)之間的權(quán)衡取舍。
對(duì)沖產(chǎn)品及其用途需要考慮的因素包括：
(1)假定基本風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品是一致的并且沒(méi)有基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)，那么遠(yuǎn)期合約(包括期貨)可以消除對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的暴露。遠(yuǎn)期合約沒(méi)有明確的費(fèi)用，然而期貨涉及交易費(fèi)用和保證金要求；
(2)期權(quán)買(mǎi)方得到防止不利變化的保護(hù)，但仍然能夠受益于有利的變化；
(3)期權(quán)賣(mài)方賺取期權(quán)溢價(jià)但也必須接受與期權(quán)相關(guān)的所有義務(wù)；
(4)互換允許組織改變資產(chǎn)或負(fù)債的結(jié)構(gòu)；
(5)目標(biāo)和預(yù)期幫助確定戰(zhàn)略；
(6)當(dāng)與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易時(shí)，必要的信譽(yù)措施對(duì)于遠(yuǎn)期合約是必需的，因而需要保證金；
(7)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)可以提供災(zāi)害保險(xiǎn)，或當(dāng)市場(chǎng)利率走勢(shì)明顯超出了容忍范圍時(shí)提供保護(hù)。
(二)主要衍生金融工具的簡(jiǎn)單計(jì)算
衍生金融工具交易員可分成三大類(lèi)：套期保值者、投機(jī)者和套利者。套期保值者利用期貨、遠(yuǎn)期合約和期權(quán)，來(lái)降低他們因市場(chǎng)變量未來(lái)的不確定變動(dòng)而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者采用上述工具的目的是對(duì)未來(lái)市場(chǎng)變量的走向下賭注。套利者用兩種或以上工具進(jìn)行對(duì)沖，以鎖定利潤(rùn)。
1．套期保值者
(1)利用遠(yuǎn)期合同進(jìn)行套期保值
(2)利用期權(quán)進(jìn)行套期保值
【提示】套期能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，但是套期后的結(jié)果不一定好于沒(méi)有進(jìn)行套期的情況。
2．投機(jī)者
投機(jī)者希望對(duì)市場(chǎng)采取某種態(tài)度，他們或者為價(jià)格將會(huì)上漲而下賭注，或者為價(jià)格
將要下降而下賭注。
(1)使用期貨的投機(jī)者
(2)使用期權(quán)的投機(jī)者
3．套利者
套利是指同時(shí)在兩個(gè)以上的市場(chǎng)開(kāi)展交易，以鎖定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。理論上，套利機(jī)會(huì)不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。
考前準(zhǔn)備：2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試專(zhuān)業(yè)階段準(zhǔn)考證打印匯總 打印疑問(wèn)解答
沖刺輔導(dǎo)：2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《會(huì)計(jì)》1-26章歷年分值考情分析匯總
2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《戰(zhàn)略與公司風(fēng)險(xiǎn)》1-12章考點(diǎn)框架匯總
