重點關(guān)注：
第九節(jié)與財務(wù)風(fēng)險及衍生金融工具相關(guān)的簡單計算
一、衍生金融工具介紹
(一)對沖政策
制定對沖政策需要每個對于風(fēng)險來源負(fù)有責(zé)任的小組的參與。由于是戰(zhàn)略決策，因此應(yīng)由高級管理人員和董事會審批。知識的投入包括了解企業(yè)所。面臨的金融風(fēng)險和本企業(yè)的風(fēng)險承受能力。由于有可能影響到競爭地位，因此應(yīng)考慮套期保值的影響和機會成本。另外，對減少或減輕風(fēng)險的費用應(yīng)加以評估。對沖策略并不是為了預(yù)測市場。其目的是減少或消除與市場波動有關(guān)的風(fēng)險。未來不太可能像過去一樣。許多企業(yè)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)使用事先的對沖技巧比嘗試預(yù)測市場往往更容易并且成本更低。對沖政策有助于避免事后判斷。重要的是，它為工作人員和管理人員的日常決策提供了一個明確的規(guī)范。
(二)衍生工具
風(fēng)險管理政策應(yīng)規(guī)定什么衍生產(chǎn)品是可以接受的，以及一個企業(yè)是否可以使用遠期、期貨、期權(quán)或結(jié)合的戰(zhàn)略。政策應(yīng)指定產(chǎn)品是否可以買入或賣出，特別是關(guān)于期權(quán)以及相關(guān)的衍生金融工具。對于某些企業(yè)而言，完全地避免衍生產(chǎn)品未必是一個好的選擇。
(三)衍生工具市場的介紹
最近幾年，衍生工具市場在金融和投資領(lǐng)域變得越來越重要。現(xiàn)在衍生工具市場已經(jīng)發(fā)展到一定狀態(tài)，并且這對于所有的金融從業(yè)人員了解這些市場是如何運作、衍生工具如何使用及如何定價的問題是最基本的。衍生工具普遍可以分為幾種，包括期貨合同、遠期合同和期權(quán)。
1.期貨合同
(1)期貨合同的概念
期貨合同是指在未來的某個時間接一定價格購買或銷售一項資產(chǎn)的協(xié)議。全球有許多證券交易所進行期貨合同交易。例如，美國的芝加哥交易所和芝加哥商品交易所，以及歐洲的歐洲交易所和歐洲|期貨交易所。東京金融交易所、新加坡交易所和悉尼期貨交易所是亞太地區(qū)幾家最大的交易所。
期貸市場可追溯到中世紀(jì)。最初設(shè)立期貨市場是為了滿足農(nóng)夫和商人的需要。例如，在某年的 4月份，一個農(nóng)夫確信將在 6月份收獲已知數(shù)量的谷物。但是農(nóng)夫?qū)κ斋@的谷物的價格存在不確定性。在資源匱乏的年代，農(nóng)夫很可能獲得較高的價格，特別是在他不急于出手的時候。而在供給過度的年代，谷物很可能是按較低的價格被處置的。顯然，這時農(nóng)夫面臨較大風(fēng)險。
如果有一家公司對谷物有持續(xù)的需求，那么這家公司也面臨價格風(fēng)險。在有些年份中，供給過度可能使價格變得有利于公司，但是在匱乏的年代，谷物價格可能極高。因此，農(nóng)夫和公司在 4月份或更早的時候進行接觸，并就 6月份農(nóng)夫收獲的谷物價格達成一致。包括雙方就一類期貨合同進行談判。該合同為各方提供了消除因谷物未來價格不確定而帶來的風(fēng)險的方法。
考慮到當(dāng)年剩余月份公司仍有谷物需求，一旦收獲季節(jié)結(jié)束，谷物會一直被保存起來直至下一季節(jié)。在保存谷物期間，公司并未承擔(dān)任何價格風(fēng)險，但產(chǎn)生儲存風(fēng)險。如果是農(nóng)夫或其他人員儲存谷物，那么公司及儲存谷物的一方會面臨未來谷物價格風(fēng)險，因此仍然需要簽訂期貨合同。
期貨合同的交易，一般利用公開報價系統(tǒng)完成。這包括交易員親自在交易廳內(nèi)碰面，被稱作"交易場并利用一套復(fù)雜的手勢來說明他們樂意開展的交易。但是，交易所越來越多地用電子交易取代公開報價系統(tǒng)。電子交易包括交易員使用電腦鍵盤輸入客戶要求他們執(zhí)行的交易，所使用的電腦系統(tǒng)將買方和賣方進行匹配。許多交易所實現(xiàn)了完全電子化交易。
(2)場外交易市場
并非所有的交易都是在證券交易所進行的。場外交易市場( OTC)是證券交易所之外的另一種重要的交易場所。它是指通過電話和計算機相連的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，而且這些人并不實際碰面。交易在電話中就能完成。交易的一方通常是為一家金融機構(gòu)工作的交易員。另一方可能是為另一家金融機構(gòu)工作的交易員或者企業(yè)資金管理人員或基金經(jīng)理。就更為常見的交易工具來說，金融機構(gòu)常常是"做市商"。這表明，他們始終準(zhǔn)備好報出出價(他們準(zhǔn)備購人的價格)和售價(他們準(zhǔn)備售出的價格)。
在場外交易市場上，電話通話常常被錄音。如果在達成一致的內(nèi)容方面存在爭議，可播放錄音解決問題。場外交易市場上的交易量一般比交易所內(nèi)的交易還要大。場外交易市場的一個主要優(yōu)勢是，合同條款不由交易所確定。市場參與者就任何具有相互吸引力的交易自由地進行談判。而不利之處是，柜臺交易常常存在某些信譽風(fēng)險，原因是有合同不被履行的風(fēng)險。
衍生工具的場外交易市場和交易所市場都是非常巨大的。盡管對這兩個市場的統(tǒng)計資料嚴(yán)格來說并不可比，但是很明顯，場外交易市場比交易所市場更大。
2.遠期合同
遠期合同與期貨合同的相似之處在于，它也是在未來某一時間按照一定的價格買入或售出一項資產(chǎn)的協(xié)議。但是，期貨合同可在交易所交易的，而遠期合同是在場外交易市場上交易的。
外匯遠期合同是非常受歡迎的。大多數(shù)大型銀行雇傭現(xiàn)貨交易員和遠期交易員?，F(xiàn)貨交易員交易的是幾乎立即交割的外幣。而遠期交易員交易的是在未來某個時間交割的外幣。
