三、固定資產(chǎn)更新決策——兩個互斥的方案
1、計算的易錯點
（1）一般來說，設(shè)備更換不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入（少量殘值收入，作為支出抵減），更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。
（2）通常使用平均年成本（÷使用年限or年金現(xiàn)值系數(shù)）進行比較。
（3）舊設(shè)備的原始投資額=變現(xiàn)價值+變現(xiàn)凈損失抵稅（或-變現(xiàn)凈收益納稅）【不賣舊設(shè)備產(chǎn)生的一種機會成本】
（4）折舊抵稅的年限：熟短法。若提前報廢，稅法規(guī)定的賬面凈殘值=固定資產(chǎn)原值-稅法已提折舊。
（5）變現(xiàn)凈損失或凈收益是用變現(xiàn)價值與稅法規(guī)定的賬面價值比較所得。
2、考點落地
甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司，只生產(chǎn)A產(chǎn)品。2018年末公司準(zhǔn)備新上一條生產(chǎn)線，經(jīng)營周期4年，正在進行項目的可行性研究。相關(guān)資料如下：
（1）預(yù)計A產(chǎn)品每年銷售1000萬只，單位售價60元，單位變動制造成本40元，每年付現(xiàn)固定制造費用2 000萬元，付現(xiàn)銷售和管理費用800萬元。
（2）項目需要一棟廠房、一套設(shè)備和一項專利技術(shù)。目前，公司有一棟廠房正好適合新項目使用。該廠房正在對外出租，每年末收取租金100萬元，2018年末租期到期，可續(xù)租也可收回自用。設(shè)備購置成本10 000 萬元，無須安裝，于2018年末一次性支付，4年后變現(xiàn)價值1 600萬元。稅法規(guī)定，設(shè)備采用直線法計提折舊，折舊年限5年。折舊期滿后無殘值。專利技術(shù)使用費8 000萬元，于2018年末一次性支付，期限4年。稅法規(guī)定，專利技術(shù)使用費可按合同約定使用年限平均攤銷，所得稅前扣除。
（3）項目需增加營運資本200萬元，于2018年末投入，項目結(jié)束時收回。
（4）項目投資的必要報酬率12%，公司的企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)項目每年銷售收入和付現(xiàn)費用均發(fā)生在當(dāng)年年末。
要求：
（1）計算該項目2018年末~2022年末的相關(guān)現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）。
（2）根據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，判斷該項目是否可行，并簡要說明理由。
（3）簡要回答凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)之間的相同點和不同點。
參考答案：
（1）
（2）根據(jù)凈現(xiàn)值判斷，該項目可行，因為凈現(xiàn)值大于0；根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)判斷，該項目可行，因為現(xiàn)值指數(shù)大于1。
（3）相同點：凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法都考慮了貨幣時間價值，都能說明投資項目的報酬率高于或低于資本成本，但沒有揭示項目本身可以達(dá)到的報酬率是多少，都沒有消除項目期限差異的影響。
不同點：
凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資效益；現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資效率。
凈現(xiàn)值沒有消除項目規(guī)模差異的影響；現(xiàn)值指數(shù)消除項目規(guī)模差異的影響。
對于獨立項目，凈現(xiàn)值大于0，項目可行；現(xiàn)值指數(shù)大于1，項目可行。對于互斥項目，按凈現(xiàn)值最大選擇投資項目，與股東財富最大化目標(biāo)一致；按現(xiàn)值指數(shù)最高選擇投資項目，不一定與股東財富最大化目標(biāo)一致。
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