233網(wǎng)校整理2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第七章 期權(quán)價(jià)值評(píng)估高頻考點(diǎn)，供大家備考復(fù)習(xí)>>課后練習(xí)題入口！

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2019年注會(huì)高頻考點(diǎn)《財(cái)管》：期權(quán)價(jià)值評(píng)估方法

一、復(fù)制原理與套期保值原理

基本公式：每份期權(quán)價(jià)值=借錢買若干股票的投資組合成本=購(gòu)買股票支出-借款數(shù)額

 1、確定可能的到期日股票價(jià)格 Su和 Sd： 

上行股價(jià) Su=股票現(xiàn)價(jià) S0×上行乘數(shù) u 

下行股價(jià) Sd=股票現(xiàn)價(jià) S0×下行乘數(shù) d 

2、根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定期權(quán)到期日價(jià)值 Cu和 Cd，X為執(zhí)行價(jià)格

Cu=Max（0，Su-X）

Cd=Max（0，Sd-X）

3、計(jì)算套期保值比率： 

H=（Cu-Cd）/（Su-Sd）

4、計(jì)算投資組合的成本（期權(quán)價(jià)值）=購(gòu)買股票支出-借款數(shù)額購(gòu)買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)=H×S0

借款數(shù)額=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值) ÷(1+r)=（H×Sd-Cd）/（1+r）

二、風(fēng)險(xiǎn)中性原理

 假設(shè)股票不派發(fā)紅利，則股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的報(bào)酬率： 

1、確定可能的到期日股票價(jià)格 Su和 Sd： 

上行股價(jià) Su=股票現(xiàn)價(jià) S0×上行乘數(shù) u 

下行股價(jià) Sd=股票現(xiàn)價(jià) S0×下行乘數(shù) d 

2、根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定期權(quán)到期日價(jià)值 Cu和 Cd： 

股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值 Cu=Max(上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0) 

股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值 Cd=Max(0，下行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格) 

3、計(jì)算上行概率和下行概率： 

期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率 x(-股價(jià)下降百分比) 

4、計(jì)算期權(quán)價(jià)值： 

期權(quán)價(jià)值=（上行概率×Cu+下行概率×Cd）/（1+r）

三、二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型

（一）單期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型

（二）兩期二叉樹(shù)模型

①利用單期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型，計(jì)算 Cu和 Cd

②根據(jù)單期定價(jià)模型計(jì)算出期權(quán)價(jià)值 C0

（三）多期二叉樹(shù)模型

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