（六）內(nèi)部收益率（IRR）  
    內(nèi)部收益率（IRR）的實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。 
    項目的內(nèi)部收益率是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率，是項目對貸款利率的最大承擔(dān)能力。 
     1、評價準(zhǔn)則 
    內(nèi)部收益率計算出來后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較： 
    （1）若IRR＞i c，則項目／方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受； 
    （2）若IRR＝i c，項目／方案在經(jīng)濟(jì)上勉強(qiáng)可行； 
    （3）若IRR＜i c，則項目／方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。 
    2、內(nèi)部收益率（IRR）指標(biāo)的優(yōu)點與不足 
    內(nèi)部收益率（IRR）指標(biāo)考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準(zhǔn)收益率，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但不足的是內(nèi)部收益率計算需要大量的與投資項目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。 
    3、IRR與NPV的比較 
    用NPV、IRR均可對獨立方案進(jìn)行評價，且結(jié)論是一致的。NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度大小的指標(biāo)，且受外部參數(shù)（i c）的影響；IRR法較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。 
    （七）凈現(xiàn)值率（NPVR） 
    凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。由于凈現(xiàn)值不直接考慮項目投資額的大小，故為考慮投資的利用效率，常用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助評價指標(biāo)。 
    （八）凈年值（NAV） 
    凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的基準(zhǔn)收益率將項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。凈現(xiàn)值法與凈年值法在方案評價中能得出相同的結(jié)論。而在多方案評價時，特別是各方案的計算期不相同時，應(yīng)用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。 
    評價準(zhǔn)則： 
    若NAV≥0，則項目在經(jīng)濟(jì)上可以接受； 
    若NAV＜0，則項目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。 

三、經(jīng)濟(jì)效果評價方法 
    （一）評價方案類型 
    所謂方案類型是指一組備選方案之間所具有的相互關(guān)系。這種關(guān)系一般分為單一方案（又稱獨立型方案）和多方案兩類。而多方案又分為互斥型、互補型、現(xiàn)金流量相關(guān)型、組合—互斥型和混合相關(guān)型五種類型。 
    1、獨立型方案 
    指方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其他方案的選擇。 
    2、互斥型方案 
    選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥，這種擇一就不能擇二的若干方案，就稱為互斥方案或排他型方案。 
    （1）按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為： 
    ①相同服務(wù)壽命的方案。 
    ②不同服務(wù)壽命的方案。 
    ③無限長壽命的方案。在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限長壽命的工程，如大型水壩、運河工程等。 
    （2）按規(guī)模不同，投資方案可分為： 
    ①相同規(guī)模的方案。 
    ②不同規(guī)模的方案。 
    3、互補型方案 
    在多方案中，出現(xiàn)技術(shù)經(jīng)濟(jì)互補的方案稱為互補型方案。 
    4、現(xiàn)金流量相關(guān)型方案 
    即使方案間不完全互斥，也不完全互補，如果若干方案中任一方案的取舍會導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，這些方案之間也具有相關(guān)性。 
    5、組合—互斥型方案 
    在若干可采用的獨立方案中，如果有資源約束條件（如受資金、勞動力、材料、設(shè)備及其他資源擁有量限制），只能從中選擇一部分方案實施時，可以將它們組合為互斥型方案。 
    6、混合相關(guān)型方案 
    在方案眾多的情況下，方案間的相關(guān)關(guān)系可能包括多種類型，這些方案就稱為混合相關(guān)型方案。 
（二）單一方案——獨立型方案評價 
    對方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗叫作“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗”，如果方案通過了絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗，就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的，是值得投資的。否則，應(yīng)予拒絕。 
    對于獨立方案而言，不論采用哪種經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，其評價結(jié)論都是一致的。 
（三）互斥型方案評價 
    互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對（經(jīng)濟(jì)）效果檢驗；二是考察方案的相對最優(yōu)性，稱為相對（經(jīng)濟(jì)）效果檢驗。 
    1、靜態(tài)評價方法 
    互斥方案靜態(tài)分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費用、綜合總費用等評價方法進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效果的評價。 
    （1）增量投資收益率。 
    增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比就叫增量投資收益率。 
    對比方案年經(jīng)營費之差，也可用年凈收益之差表示。當(dāng)相對比的兩個方案生產(chǎn)率相同時，即年收入相同時，它們年經(jīng)營費的節(jié)約額，實質(zhì)上就是它們年凈收益額之差。 
    增量投資收益率R（2－1）為： 
R（2-1）=（C1-C2）/（I2-I1）=（A2-A1）/（I2-I1） 
    如果計算出來的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率，此時，投資大的方案就是可行的，反之，投資小的方案為優(yōu)選方案。 
    （2）增量投資回收期。增量投資回收期，就是用經(jīng)營成本的節(jié)約或增量凈收益來補償增量投資的年限。 
    對互斥方案采用增量投資回收期進(jìn)行比較。增量投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期時，投資大的方案為優(yōu)選方案；反之，投資小的方案為優(yōu)選方案。 
    （3）年折算費用。運用年折算費用法，只需計算各方案的年折算費用，即將投資額用基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂?，再與各年的年經(jīng)營成本相加。 
    在多方案比較時，可以方案的年折算費用大小作為評價準(zhǔn)則，選擇年折算費用最小的方案為最優(yōu)方案。 
    年折算費用法計算簡便，評價準(zhǔn)則直觀、明確，故適用于多方案的評價。 
    （4）綜合總費用。方案的綜合總費用即為方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成本的總和。計算公式如下： 
         Sj＝Ij＋Pc×Dj 
方案的綜合總費用即為基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年折算費用的總和。 
    綜合總費用法是一種既考慮了勞動占用，又考慮了勞動消耗的評價方法。在方案評選時，綜合總費用為最小的方案即為最優(yōu)方案。 
 2、報考評價方法 
    （1）計算期相同的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果的評價。對于計算期相同的互斥方案，常用的經(jīng)濟(jì)效果評價方法有以下幾種： 
    1） 凈現(xiàn)值（NPV）。對互斥方案評價，首先剔除NPV＜0的方案，即進(jìn)行方案的絕對效果檢驗；然后對所有NPV＞0的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 
    在工程經(jīng)濟(jì)分析中，如果方案所產(chǎn)生的效益相同（或基本相同），但效益無法或很難用貨幣直接計量時，對互斥方案的比較常用費用現(xiàn)值PW替代凈現(xiàn)值進(jìn)行評價。為此，首先計算各備選方案的費用現(xiàn)值PW，然后進(jìn)行對比，以費用現(xiàn)值較低的方案為最佳。 
    2）增量內(nèi)部收益率（△IRR）。 
增量投資內(nèi)部收益率△IRR是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。 
應(yīng)用△IRR法評價互斥方案的基本步驟如下： 
    ①計算各備選方案的IRRj，分別與基準(zhǔn)收益率ic比較。IRRj小于ic的方案，即予淘汰； 
    ②將IRRj≥ic的方案按初始投資額由小到大依次排列； 
    ③按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量內(nèi)部收益率△IRR，若△IRR＞ic，則說明初始投資大的方案優(yōu)于初始投資小的方案，保留投資大的方案；反之，若△IRR＜ic ，則保留投資小的方案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。 
    3）凈年值（NAV）。在互斥方案評價時，只須按方案的凈年值的大小直接進(jìn)行比較即可得出最優(yōu)可行方案。在具體應(yīng)用凈年值評價互斥方案時常分以下兩種情況： 
    第一種情況，當(dāng)給出“＋”、“－” 現(xiàn)金流量時，分別計算各方案的等額年值。凡等額年值小于0的方案，先行淘汰，在余下方案中，選擇等額年值大者為優(yōu)。若各方案的等額年值均為“－” 時，擇其絕對值小者為優(yōu)。 
    第二種情況，當(dāng)只給出“－” 的現(xiàn)金流量時，即只給出投資和年經(jīng)營成本或作業(yè)成本時，計算的等額年值也為“－” 值，此時，擇其絕對值小者的方案為優(yōu)。這種情況就是通常所說的年費用（AC）。 
    當(dāng)項目所產(chǎn)生的效益無法或很難用貨幣直接計量，即得不到項目具體現(xiàn)金流量的情況時，可以用年費用（AC）比較法替代凈年值（NAV）進(jìn)行評價。即通過計算各備選方案的等額年費用（AC），然后進(jìn)行對比，以年費用（AC）較低的為最佳方案。 
（2）計算期不同的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果的評價。 
    l）凈年值（NAV）。 
    通過分別計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值（NAV）并進(jìn)行比較，以NAV ≥ 0且NAV最大者為最優(yōu)方案。 
    2）凈現(xiàn)值（NPV）。 
常用的比較方法有最小公倍數(shù)法和研究期法。 
    ①最小公倍數(shù)法（又稱方案重復(fù)法）。最小公倍數(shù)法是以各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為比選方案的共同計算期，并假設(shè)各個方案均在這樣一個共同的計算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行。對各方案計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計算，得出各個方案在共同的計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值較大的方案為最佳方案。 
    ②研究期法。以相同時間來研究不同期限的方案就稱為研究期法。 
    研究期的確定一般以互斤方案中年限最短或最長方案的計算期作為互斥方案評價的共同研究期。通過比較各個方案在共同研究期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 
    需要注意的是，對于計算期比共同研究期長的方案，要對其在共同研究期以后的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行合理的估算，以免影響結(jié)論的正確性。 
    ③無限計算期法。如果評價方案的最小公倍數(shù)計算期很大，為簡化計算，則可以計算期為無窮大計算NPV，NPV最大者為最優(yōu)方案。 
    3）增量內(nèi)部收益率（△IRR）。用增量內(nèi)部收益率進(jìn)行壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價時，需要首先對各備選方案進(jìn)行絕對效果檢驗。對于通過絕對效果檢驗（NPV、NAV大于或等于零，IRR大于或等于基準(zhǔn)收益率）的方案，再用計算增量內(nèi)部收益率的方法進(jìn)行比選。 
（四）其他多方案評價
    其他多方案評價，包括互補型、現(xiàn)金流量相關(guān)型、組合—互斥型和混合相關(guān)型等類型的方案評價。 
    1、互補型方案經(jīng)濟(jì)效果評價 
    經(jīng)濟(jì)上互補而又對稱的方案可以結(jié)合在一起作為一個“綜合體”來考慮。 
    2、現(xiàn)金流量相關(guān)型方案經(jīng)濟(jì)效果評價 
    對現(xiàn)金流量相關(guān)型方案，首先確定方案之間的相關(guān)性，對其現(xiàn)金流量之間的相互影響作出準(zhǔn)確的估計。對現(xiàn)金流量之間具有正影響的方案，等同于獨立方案看待；對相互之間具有負(fù)影響的方案，等同于互斥方案看待。然后根據(jù)方案之間的關(guān)系，把方案組合成互斥的組合方案，然后按照互斥方案的評價方法對組合方案進(jìn)行比選。 
    3、組合—互斥型方案——有資金限制的獨立方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 
    有資金約束條件下的獨立方案選擇，其根本原則在于使有限的資金獲得最大的經(jīng)濟(jì)利益。具體評價方法有獨立方案組合互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。 
    凈現(xiàn)值率排序法的優(yōu)點是計算簡便，選擇方法簡明扼要。缺點是由于投資方案的不可分性，即一個方案只能作為一個整體被接受或放棄，經(jīng)常會出現(xiàn)資金沒有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳組合方案。 
    獨立方案互斥化法的優(yōu)點是在各種情況下均能保證獲得最佳組合方案，但缺點是在方案數(shù)目較多時，其計算比較繁瑣。 
4、混合相關(guān)型方案經(jīng)濟(jì)效果評價 
    綜上分析，進(jìn)行多方案經(jīng)濟(jì)比選應(yīng)注意如下問題： 
    （1）方案經(jīng)濟(jì)比選既可按各方案所含的全部因素計算的效益與費用進(jìn)行全面對比；也可就選定的因素計算相應(yīng)的效益和費用進(jìn)行局部對比，應(yīng)遵循效益與費用計算口徑對應(yīng)一致的原則，注意各方案的可比性。 
    （2）在項目不受資金約束的情況下，一般可采用增量內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法或凈年值法進(jìn)行比較。當(dāng)有明顯的資金限制，且當(dāng)項目占用資金遠(yuǎn)低于資金總擁有量時，一般宜采用凈現(xiàn)值率法。 
    （3）對計算期不同的方案進(jìn)行比選時，宜采用凈年值法或年費用法。如果采用增量內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率等方法進(jìn)行比較時，則應(yīng)對各方案的計算期進(jìn)行適當(dāng)處理。 
    （4）對效益相同或效益基本相同，但難以具體估算的方案進(jìn)行比較時，可采用最小費用法，包括費用現(xiàn)值比較法和年費用比較法。