1988年10月19日，即1987年股災(zāi)一周年，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)與證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)了紐約股票交易所(NYSE)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)的熔斷機(jī)制，在以后的18年中，美國沒有出現(xiàn)過大規(guī)模的股災(zāi)。
熔斷機(jī)制是中金所借鑒國外經(jīng)驗(yàn)并根據(jù)我國資本市場的實(shí)際情況進(jìn)行的制度創(chuàng)新成果之一。目前，國內(nèi)股票交易及商品期貨交易中都沒有引入熔斷機(jī)制。在金融期貨創(chuàng)新發(fā)展之初，中國金融期貨交易所借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，率先推出熔斷制度作為其一項(xiàng)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，其目的是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。熔斷機(jī)制的設(shè)立為市場交易提供了一個(gè)“減震器”的作用，其實(shí)質(zhì)就是在漲跌停板制度啟用前設(shè)置的一道過渡性閘門，給市場以一定時(shí)間的冷靜期，提前向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)，并為有關(guān)方面采取相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段和措施贏得時(shí)間和機(jī)會(huì)。
目前，國外交易所中采取的熔斷機(jī)制一般有兩種形式，即“熔即斷”與“熔而不斷”；前者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，隨后的一段時(shí)間內(nèi)交易暫停，后者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，隨后的一段時(shí)間內(nèi)買賣申報(bào)在熔斷價(jià)格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。目前，國際上采用的比較多的是“熔即斷”的熔斷機(jī)制。 來源：www.examda.com
我國股指期貨擬將引入的熔斷制度，是在股票現(xiàn)貨市場上個(gè)股設(shè)置10%的漲跌幅限制的基礎(chǔ)上，為了抑制股指期貨市場非理性過度波動(dòng)而設(shè)立的。按照目前的設(shè)計(jì)，當(dāng)股票指數(shù)期貨的日漲跌幅達(dá)到6%時(shí)，是滬深300指數(shù)期貨交易的第一個(gè)熔斷點(diǎn)，在此幅度內(nèi)“熔而不斷”，在到達(dá)“熔斷”點(diǎn)時(shí)仍可進(jìn)行交易 10分鐘，但指數(shù)報(bào)價(jià)不可超出6%的漲跌幅之外；10分鐘之后波動(dòng)幅度放大到10%，與股票現(xiàn)貨市場個(gè)股的漲跌停板10%相對(duì)應(yīng)。 來源：考試大的美女編輯們
考察2005年1月4日至2006年7月31日滬深300指數(shù)的日波動(dòng)百分比數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)最大日波動(dòng)百分比為8.18%，只出現(xiàn)過一次，超過5% 只有3次；最小日波動(dòng)百分比為-5.63%，超過-5%的時(shí)間只出現(xiàn)過2次；而日波動(dòng)百分比的標(biāo)準(zhǔn)差則為1.39% 。這里，一共有376個(gè)數(shù)據(jù)，上漲到達(dá)熔斷點(diǎn)的概率只有0.798%；下跌到達(dá)熔斷點(diǎn)的概率只有0.532%；熔斷范圍為日波動(dòng)百分比標(biāo)準(zhǔn)差的4.32 倍。由此可見，絕大多數(shù)時(shí)間的指數(shù)波動(dòng)在遠(yuǎn)低于熔斷點(diǎn)的規(guī)定范圍內(nèi)，6%的熔斷機(jī)制能涵蓋絕大部分的交易時(shí)間。
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2010年期貨基礎(chǔ)內(nèi)部資料：期貨市場的功能和作用
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