在期貨市場(chǎng)上，價(jià)差成為某一類別投資者瘋狂迷戀的東西，這一類投資者我們稱之為套利者，也屬于投機(jī)交易領(lǐng)域之類，可以說價(jià)差的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比較小，倘若控制得當(dāng)，其收益也相對(duì)樂觀；其實(shí)，筆者覺得這些套利交易者就是期貨市場(chǎng)的搬運(yùn)工，那么對(duì)于搬運(yùn)工而言，他所關(guān)切的就是：1、這個(gè)東西可不可以搬；2、這個(gè)東西值不值得搬；3、這個(gè)東西我搬得動(dòng)么？
這三個(gè)問題的發(fā)生也就造成了價(jià)差的波動(dòng)，有時(shí)候極端行情時(shí)價(jià)差會(huì)出現(xiàn)相對(duì)迅猛的變化，譬如移倉(cāng)換月，這里筆者所要討論不是這個(gè)問題，而是價(jià)差對(duì)于判斷行情上下點(diǎn)是否有幫助？
筆者覺得宜要是由于主力與次主力合約持倉(cāng)投資者的構(gòu)造不同：次主力合約尤其在交割期鄰近前，往往是保值盤和套利盤，而主力合約則積聚了不同類型的投資者，那么不同的構(gòu)造，就面臨不同的交易成本：對(duì)于主力合約投資者而言，投機(jī)交易分子的加入一方面增加了流動(dòng)性，一方面也增加了機(jī)會(huì)成本，從而助推了主力合約的價(jià)格敏感性；對(duì)于次主力合約來(lái)說，由于更多的偏近現(xiàn)貨，而短期資訊較為相對(duì)對(duì)稱，價(jià)格走勢(shì)則更多的反應(yīng)基本面，那么如此一來(lái)，主力合約與次主力合約的差值，可以一定程序上反應(yīng)出市場(chǎng)投機(jī)交易成分，難怪乎此價(jià)差會(huì)出現(xiàn)上述的兩種狀況。
若能有效結(jié)合先行指標(biāo)跨期價(jià)差來(lái)判斷背離狀況，再結(jié)合基差別動(dòng)狀況來(lái)判斷關(guān)鍵時(shí)間窗口，這不得不說是一個(gè)比較有效地預(yù)警方式：在價(jià)格走高/下挫過程中，價(jià)差與期價(jià)形成較長(zhǎng)時(shí)間的背離，同時(shí)，基差產(chǎn)生異動(dòng)，這就提醒我們投資者是否需要小心攀升/下滑的風(fēng)險(xiǎn)；www.Ｅxamda.CoM考試就到考試大
一、什么是價(jià)差
價(jià)差顧名思義就是指兩種價(jià)格的差值，是一個(gè)較為值，是一種表面現(xiàn)象。從傳統(tǒng)的貿(mào)易來(lái)看，價(jià)差是貿(mào)易商獲取利潤(rùn)的唯獨(dú)來(lái)源，高買低賣成為現(xiàn)實(shí)中商品易物交易的不二法門。
在期貨市場(chǎng)上，價(jià)差成為某一類別投資者瘋狂迷戀的東西，這一類投資者我們稱之為套利者，也屬于投機(jī)交易領(lǐng)域之類，可以說價(jià)差的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比較小，倘若控制得當(dāng)，其收益也相對(duì)樂觀；其實(shí)，筆者覺得這些套利者就是期貨市場(chǎng)的搬運(yùn)工，那么對(duì)于搬運(yùn)工而言，他所關(guān)切的就是：1、這個(gè)東西可不可以搬；2、這個(gè)東西值不值得搬；3、這個(gè)東西我搬得動(dòng)么？
這三個(gè)問題的發(fā)生也就造成了價(jià)差的波動(dòng)，有時(shí)候極端行情時(shí)價(jià)差會(huì)出現(xiàn)相對(duì)迅猛的變化，譬如移倉(cāng)換月，這里筆者所要討論不是這個(gè)問題，而是價(jià)差對(duì)于判斷行情上下點(diǎn)是否有幫助？
二、價(jià)差的分類
一般而言，期貨市場(chǎng)的價(jià)差分為：1、跨期價(jià)差；2、期現(xiàn)貨價(jià)格差（這里以基差取代）；3、跨品種價(jià)差（暫不討論）。這里將通過實(shí)證研究的方式挖掘出各類價(jià)差對(duì)于行情研判的參考價(jià)值。
三、價(jià)差實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用
先行指標(biāo)——跨期價(jià)差
跨期價(jià)差有很多，從當(dāng)前上市的12個(gè)合約來(lái)看，兩兩組合將會(huì)有66種排列，工作量特別大，且有些合約交易流動(dòng)性較差，并不具備研究?jī)r(jià)值。這里筆者去煩取簡(jiǎn)，取出在不同時(shí)期主力合約與次主力合約的價(jià)差進(jìn)行分析。
由于螺紋上市以來(lái)?yè)Q月規(guī)律性不強(qiáng)，剛上市時(shí)是一個(gè)月一換，到后期是3-5個(gè)月一換。從而造成主力與次主力的價(jià)差波動(dòng)呈現(xiàn)隔斷，持續(xù)性不強(qiáng)，但是僅從上圖的幾次上下點(diǎn)與價(jià)差的接洽度來(lái)看，此價(jià)差具有兩個(gè)重要參考價(jià)值：
A、價(jià)差與價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離往往具有警示作用
我們發(fā)覺了四組價(jià)差走勢(shì)與價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離的狀況（紅色與黑色虛線），拿近期的情況來(lái)說，主力與次主力合約價(jià)格在2010年3月5日一直上漲，直至4月14日形成階段性高點(diǎn)，而價(jià)差自2010年3月2日以來(lái)逐浪回調(diào)，直至4月14日形成價(jià)差低點(diǎn)。
B、價(jià)差之后態(tài)勢(shì)能驗(yàn)證價(jià)格的階段性特點(diǎn)
1、2009年8月7日、2010年1月7日，2010年4月14日，價(jià)格形成階段性頂部之后，價(jià)差仍繼續(xù)下探；
2、2009年10月9日、2010年2月5日，價(jià)格形成階段性底部之后，價(jià)差出現(xiàn)回升；也就是說，價(jià)格的階段性頂?shù)着c價(jià)差的階段性頂?shù)拙哂幸恢滦浴?BR> 深究其緣由，筆者覺得宜要是由于主力與次主力合約持倉(cāng)投資者的構(gòu)造不同：次主力合約尤其在交割期鄰近前，往往是保值盤和套利盤，而主力合約則積聚了不同類型的投資者，那么不同的構(gòu)造，就面臨不同的交易成本：對(duì)于主力合約投資者而言，投機(jī)交易分子的加入一方面增加了流動(dòng)性，一方面也增加了機(jī)遇成本，從而助推了主力合約的價(jià)格敏感性；對(duì)于次主力合約來(lái)說，由于更多的偏近現(xiàn)貨，而短期資訊較為相對(duì)對(duì)稱，價(jià)格走勢(shì)則更多的反應(yīng)基本面，那么如此一來(lái)，主力合約與次主力合約的差值，可以一定程序上反應(yīng)出市場(chǎng)投機(jī)交易成分，難怪乎此價(jià)差會(huì)出現(xiàn)上述的兩種狀況。
綜上，若能有效結(jié)合先行指標(biāo)跨期價(jià)差來(lái)判斷背離狀況，再結(jié)合基差別動(dòng)狀況來(lái)判斷關(guān)鍵時(shí)間窗口，這不得不說是一個(gè)比較有效地預(yù)警方式：
在價(jià)格走高/下挫過程中，價(jià)差與期價(jià)形成較長(zhǎng)時(shí)間的背離，同時(shí)，基差產(chǎn)生異動(dòng)，這就提醒我們投資者是否需要小心攀升/下滑的風(fēng)險(xiǎn)；
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