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期貨報考有疑問
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r為國債期貨合約標的票面利率；x為交割月到下一付息月的月份數(shù)；n為剩余付息次數(shù)；c為可交割國債的票面利率；f為可交割國債每年的付息次數(shù)。

可交割國債票面利率高于國債期貨合約標的票面利率，轉(zhuǎn)換因子大于1；可交割國債票面利率等于國債期貨合約標的票面利率，轉(zhuǎn)換因子等1；可交割國債票面利率低于國債期貨合約標的票面利率，轉(zhuǎn)換因子小于1。

發(fā)票價格（國債交割全價）=國債期貨交割結(jié)算價×交割國債轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計利息。

注：應(yīng)計利息的計算結(jié)果應(yīng)進行四舍五入至小數(shù)點后七位。

國債期貨理論價格=國債現(xiàn)貨價格+（持有國債資金占用成本-持有國債期間利息收入）。

實踐中，用最便宜可交割國債凈價代替國債現(xiàn)貨價格，假定該國債至交割日期間沒有券息支付，則國債期貨理論價格為：

國債期貨理論價格=（最便宜可交割國債凈價+持有國債資金占用成本-持有國債期間利息收入）/轉(zhuǎn)換因子

t為收到現(xiàn)金流的時期(t=1，2，…，n)，n為現(xiàn)金流發(fā)生的次數(shù)，r為債券的到期收益率或市場利率，C_t為第t期的現(xiàn)金流，公式中分母為債券的價格。

P：債券價格；D：債券的麥考利久期；C_t：第t期的現(xiàn)金流。

在實際應(yīng)用中，需要對久期法和基點價值法計算得到的套期保值比率按照被保值債券的特征進行適當調(diào)整。常用的方法就是收益率β系數(shù)法。具體做法是用歷史數(shù)據(jù)，建立被保值債券收益率與最便宜可交割債券收益之間的回歸方程：

r_b表示被保值債券的收益率，r_CTD表示期貨對應(yīng)CTD券的收益率，ε是誤差項，α和β分別是截距和回歸系數(shù)。

h_β表示調(diào)整后的最優(yōu)套期保值比率，h表示用修正久期法或基點價值法計算得到的最優(yōu)套期保值比率。

B：國債基差；P_C：可交割國債現(xiàn)貨凈價；P_F：國債期貨價格；CF：可交割國債轉(zhuǎn)換因子。

國債凈基差=國債基差-持有收益

持有收益=持有國債至交割期間利息收入-持有國債至交割期間資金成本

假設(shè)一個債券投資組合當前的市值為P，久期為D₀，投資經(jīng)理要把組合的久期調(diào)整到D_T，需要買入國債期貨合約的數(shù)量大約為：

D_CTD為國債期貨CTD券的久期；P_F為國債期貨合約的市值。

這些公式你都掌握了嗎？趕緊收藏起來反復(fù)練習(xí)！

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