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2018年期貨基礎(chǔ)知識高頻考點：國債期貨
2013年9月6日，國內(nèi)推出5年期國債期貨交易；
2015年3月20日，推出10年期國債期貨交易
| 性質(zhì) | 面值 | 票面利率 | 可交割國債 | 報價、交易 | 交割 | 設(shè)計思路 | |
| 5年期國債 | 中期國債 | 100萬元人民幣 | 3% | 合約到期日首日剩余期限為4—5.25年的記賬式付息國債 | 百元凈價 | 實物交割 | 名義標(biāo)準(zhǔn)券 |
| 10年期國債期貨 | 長期國債 | 100萬元人民幣 | 3% | 合約到期日首日剩余期限為6.5~10.25年的記賬式付息國債 | 百元凈價 | 實物交割 | 名義標(biāo)準(zhǔn)券 |
1．轉(zhuǎn)換因子
國債期貨實行一攬子可交割國債的多券種交割方式，當(dāng)合約到期進(jìn)行實物交割時，可交割國債為一系列符合條件的不同剩余期限、不同票面利率的國債品種。
因票面利率與剩余期限不同，必須確定各種可交割國債與期貨合約標(biāo)的名義標(biāo)準(zhǔn)國債之間的轉(zhuǎn)換比例，這個比例就是轉(zhuǎn)換因子。
轉(zhuǎn)換因子實質(zhì)上是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流按國債期貨合約標(biāo)的票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。
【例8-1】國債基差計算
2013年記賬式附息（三期）國債，票面利率為3.42%，到期日為2020年1月24日。對應(yīng)于tf1509合約的轉(zhuǎn)換因子為1.0167。2015年4月3日上午10時，現(xiàn)貨價格為99.640，期貨價格為97.525。
國債基差 =國債現(xiàn)貨價格一國債期貨價格×轉(zhuǎn)換因子=99.640-97.525×1.0167=0.4863
2．發(fā)票價格
用可交割國債的轉(zhuǎn)換因子乘以期貨交割結(jié)算價可得到轉(zhuǎn)換后該國債的價格（凈價），用國債凈價加上持有國債期間的應(yīng)計利息收入即可得到國債期貨交割時賣方出讓可交割國債時應(yīng)得到的實際現(xiàn)金價格（全價），該價格為可交割國債的出讓價格，也稱發(fā)票價格。
3、最便宜可交割債券
在一攬子可交割國債的交割制度下，剩余期限在一定范圍內(nèi)的國債都可以參與交割。由于可交割債券的票面利率和剩余期限不同，即便使用轉(zhuǎn)換因子進(jìn)行折算，各種可交割國債之間仍然存在差別。
由于期貨合約的賣方擁有可交割國債的選擇權(quán)，賣方一般會選擇最便宜、對己方最有利、交割成本最低的可交割國債進(jìn)行交割，該債券就是最便宜可交割債券。最便宜可交割債券的價格決定了國債期貨合約的價格。
