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2018年期貨基礎(chǔ)知識(shí)高頻考點(diǎn)：賣出看漲期權(quán)

交易者賣出看漲期權(quán)的主要目的是獲取期權(quán)費(fèi)，但賣出看漲期權(quán)時(shí)要繳納保證金，而且保證金要高于權(quán)利金，所以賣出看漲期權(quán)需要一定的初始資金，當(dāng)行情發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)還要追加保證金。

看漲期權(quán)賣方在收取期權(quán)費(fèi)后，便擁有了按約定的執(zhí)行價(jià)格賣出相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。如果買方行權(quán)，賣方被指定履約時(shí)，須以執(zhí)行價(jià)格向買方出售標(biāo)的資產(chǎn)，此時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)該高于執(zhí)行價(jià)格;

如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，買方放棄行權(quán)，賣方可實(shí)現(xiàn)賺取權(quán)利金收入的目的;

賣方也可在期權(quán)到期前買進(jìn)同一看漲期權(quán)將所持看漲期權(quán)空頭對(duì)沖平倉(cāng)，獲得權(quán)利金價(jià)差收益或減少價(jià)格向不利方向變動(dòng)時(shí)的損失。

1.獲取權(quán)利金收入或權(quán)利金價(jià)差收益

2.對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)多頭

如果投資者對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格謹(jǐn)慎看多，則可在持有標(biāo)的資產(chǎn)的同時(shí)，賣出執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)。

如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌，所獲得的權(quán)利金等于降低了標(biāo)的資產(chǎn)的購(gòu)買成本;

如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，或期權(quán)買方行權(quán)，看漲期權(quán)空頭被要求履行，以執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)，將其所持標(biāo)的資產(chǎn)多頭平倉(cāng)。

3.增加標(biāo)的資產(chǎn)多頭的利潤(rùn)

如果交易者對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)后市謹(jǐn)慎看多，則在買入標(biāo)的資產(chǎn)的同時(shí)可賣出該標(biāo)的的看漲期權(quán)，或已經(jīng)持有標(biāo)的資產(chǎn)，當(dāng)價(jià)格上漲一定水平后，如果擔(dān)心價(jià)格下跌，可采取賣出看漲期權(quán)策略。

此策略視同有保險(xiǎn)的看漲期權(quán)策略，賣出期權(quán)建倉(cāng)時(shí)稱為備兌開(kāi)倉(cāng)。

構(gòu)建該組合策略主要考慮的因素：

第一，看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。

所賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，買方行權(quán)的可能性越小，賣方賺取權(quán)利金的可能性越大。但執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的權(quán)利金越低，賣出期權(quán)對(duì)增加標(biāo)的資產(chǎn)持倉(cāng)利潤(rùn)的影響越小。

第二，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化趨勢(shì)。

如果預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格能夠上漲至期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與權(quán)利金之和以上時(shí)，則單獨(dú)持有標(biāo)的資產(chǎn)更為有利，即預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅上漲時(shí)不宜采用此策略;如果預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌，則不會(huì)購(gòu)買或繼續(xù)持有標(biāo)的資產(chǎn)。所以，此策略適用于對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格謹(jǐn)慎看多的情形。