一、目前國內(nèi)外對期貨公司風(fēng)險(xiǎn)分類的標(biāo)準(zhǔn)
對目前期貨公司風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)的學(xué)習(xí)，有助于我們發(fā)現(xiàn)這些分類方法的不足之處，從而幫助我們進(jìn)行更好的歸納和總結(jié)，提出我國期貨公司風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)的框架。
1.風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì) 來源：考試大
關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的定義有很多，究其本質(zhì)，就是一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債未來收益的波動(dòng)性。從風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)上講，風(fēng)險(xiǎn)不一定就是指未來可能發(fā)生的損失，相反，廣義的風(fēng)險(xiǎn)還應(yīng)該包括未來不確定的收益。為了方便我們在這里探討，我們僅考慮狹義上的風(fēng)險(xiǎn)：即多種不確定因素對盈利性造成的負(fù)面影響。抽象地講，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于多種不確定性，不確定性是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的根源。
2.美國通貨監(jiān)理署的分類標(biāo)準(zhǔn)
美國通貨監(jiān)理署頒布的《衍生性金融商品風(fēng)險(xiǎn)管理手冊》將衍生性金融商品的風(fēng)險(xiǎn)分為9種，分別為信用風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和策略風(fēng)險(xiǎn)。
信用風(fēng)險(xiǎn)：指交易對手、債務(wù)方或發(fā)行人未能履行責(zé)任的可能性，且此種不履行責(zé)任的情況會(huì)對證券商的風(fēng)險(xiǎn)額或財(cái)務(wù)狀況造成損失。信用風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和交割前風(fēng)險(xiǎn)。
市場風(fēng)險(xiǎn)：指金融資產(chǎn)價(jià)值在某段期間因市場價(jià)格不確定變動(dòng)，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)和表外項(xiàng)目可能發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)。包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：指由于市場深度不足或失序，以致處理或抵消所持部位時(shí)，面臨市場顯著變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；或是指無法將資產(chǎn)變現(xiàn)或取得足夠資金，以致不能履行到期責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)及事件風(fēng)險(xiǎn)：是指當(dāng)某一突發(fā)而嚴(yán)重的特殊事件或是市場共同因素發(fā)生時(shí)，導(dǎo)致整個(gè)市場大幅波動(dòng)，進(jìn)而造成持有部位發(fā)生重大虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
法律風(fēng)險(xiǎn)：指未能遵循當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)，以及契約本身不具有法律效力、越權(quán)行為、條款疏漏、規(guī)范不周等致使契約無效，而造成損失的可能性。
作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：由于內(nèi)部作業(yè)、人員及系統(tǒng)不當(dāng)或失誤，或因外部事件所造成直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。 本文來源:考試大網(wǎng)
模型風(fēng)險(xiǎn)：是指使用錯(cuò)誤模型來評價(jià)或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
3.國內(nèi)的分類標(biāo)準(zhǔn)
風(fēng)險(xiǎn)的分類是一個(gè)頗具爭議的話題，目前業(yè)內(nèi)還沒有一個(gè)統(tǒng)一的分類標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際上，對于期貨公司風(fēng)險(xiǎn)的分類方法有很多種，只是角度不同而已，上面的分類只是其中的一種方式。目前我國期貨公司一般的做法是根據(jù)開戶、交易、結(jié)算的各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行分類。如姜昌武在其《股指期貨投資攻略》一書中將期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)概括為：管理風(fēng)險(xiǎn)、交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)（包括穿倉風(fēng)險(xiǎn)）、保證金安全存管風(fēng)險(xiǎn)、客戶群體變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、品種風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等等，由于在概念上和上述分類標(biāo)準(zhǔn)幾乎重合，這里不再給出詳細(xì)的定義。
上述分類方法雖然全面但不具有概括性，也不利于我們從總體上把握、分析、計(jì)量期貨公司面對的風(fēng)險(xiǎn)。
二、《新巴塞爾協(xié)議》風(fēng)險(xiǎn)分類方法對期貨公司風(fēng)險(xiǎn)分類的借鑒
2007年4月15日正式實(shí)施的《期貨交易管理?xiàng)l例》第一次將期貨公司界定為金融企業(yè)?，F(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)理論認(rèn)為，金融企業(yè)的本質(zhì)就是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此，同為金融企業(yè)的銀行在風(fēng)險(xiǎn)分類及風(fēng)險(xiǎn)實(shí)踐上的做法應(yīng)該會(huì)對期貨公司具有一定的借鑒意義。
1.《新巴塞爾協(xié)議》對風(fēng)險(xiǎn)的分類 考試大－全國最大教育類網(wǎng)站(www．Examda。com)
《新巴塞爾協(xié)議》將銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為三類：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)。
信用風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)《新巴塞爾協(xié)議》，信用風(fēng)險(xiǎn)就是債務(wù)人未來不能按期償還本息的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)到目前為止仍然是大多數(shù)銀行最大的風(fēng)險(xiǎn)類別，并且自銀行業(yè)誕生之日起，信用風(fēng)險(xiǎn)就和銀行業(yè)息息相關(guān)。但是，研究信用風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)和人們對信用風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識一直都落后于市場風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，最主要的原因是信用風(fēng)險(xiǎn)比市場風(fēng)險(xiǎn)要復(fù)雜。隨著20世紀(jì)60年代初的資產(chǎn)組合理論和70年代的期權(quán)定價(jià)模型的發(fā)展，人們對信用風(fēng)險(xiǎn)的了解才開始逐步深入。
市場風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)就是因?yàn)槔省R率等市場要素波動(dòng)而引起的金融產(chǎn)品價(jià)值或收益具有不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，通常包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)等。
操作風(fēng)險(xiǎn)：操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)的不完善或失誤及外部事件造成損失的風(fēng)險(xiǎn)?！缎掳腿麪枀f(xié)議》第一次將操作風(fēng)險(xiǎn)提了出來并納入到資本框架協(xié)議中。
我們可以看到，上面的風(fēng)險(xiǎn)分類主要是從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源進(jìn)行分類的。信用風(fēng)險(xiǎn)的根源是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，市場風(fēng)險(xiǎn)的根源在于各類市場因素的變動(dòng)，其他的可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素歸為操作風(fēng)險(xiǎn)。
2.期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)分類
參照銀行的風(fēng)險(xiǎn)分類方法，我們可以將期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行以下分析歸類： 采集者退散
信用風(fēng)險(xiǎn)：期貨公司面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面，一方面來自客戶，主要是指由于客戶穿倉而不能及時(shí)追加保證金時(shí)期貨公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐坏┌l(fā)生穿倉，期貨公司和投資者之間的關(guān)系就變?yōu)閭鶛?quán)人和債務(wù)人之間的關(guān)系，投資者能不能歸還期貨公司代之墊付的資金，不僅取決于投資者的還款能力，更要考慮其還款意愿。另一方面來自交易會(huì)員類型的期貨公司或法人所帶來的風(fēng)險(xiǎn)（在股指期貨業(yè)務(wù)中），因?yàn)橐坏┬星槌霈F(xiàn)劇烈變動(dòng)，具有結(jié)算資格的期貨公司不僅面臨自身的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)面臨其他結(jié)算會(huì)員穿倉帶來的連帶擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，取得交易會(huì)員資格的期貨公司不會(huì)面臨第二種風(fēng)險(xiǎn)。
市場風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)是期貨公司所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是指市場行情發(fā)生朝著客戶不利方向變動(dòng)時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括交易風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、交易規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)（指股指期貨特有的熔斷機(jī)制）、強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)等。
操作風(fēng)險(xiǎn)：我們將期貨公司由于規(guī)章制度制定的不完善、系統(tǒng)發(fā)生故障（也就是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）、從業(yè)人員的道德風(fēng)險(xiǎn)、法律糾紛等因素給期貨公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)稱為操作風(fēng)險(xiǎn)。通常，操作風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在兩個(gè)層次上體現(xiàn)出來，第一是技術(shù)層次上，信息系統(tǒng)或風(fēng)險(xiǎn)測量不完善、不健全、低效滯后，這類風(fēng)險(xiǎn)可歸納為“技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)”；第二是組織層次上，風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告和監(jiān)控以及相關(guān)的制度和政策可能出現(xiàn)問題，這類風(fēng)險(xiǎn)可歸納為“組織風(fēng)險(xiǎn)”。在忽視操作風(fēng)險(xiǎn)或不及時(shí)爭取措施糾正的情況下，均可能導(dǎo)致程度上無法估量的損失，甚至是災(zāi)難性的后果。
其實(shí)，期貨公司面對的主要是市場風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)。如果可以控制好市場風(fēng)險(xiǎn)，那么信用風(fēng)險(xiǎn)幾乎是不存在的。
之所以借鑒銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分類的方法，一是因?yàn)殂y行和期貨公司均屬于金融企業(yè)，兩者生存的途徑都是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，兩者在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的過程中必定有相似之處，從而可以相互借鑒；二是從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源進(jìn)行分類的方法簡單、直觀，有利于我們從總體上把握期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)；三是這樣的分類方法有利于我們進(jìn)一步分析、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，現(xiàn)代金融企業(yè)在經(jīng)營中面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的直接后果就是可能產(chǎn)生各種損失。對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識，實(shí)質(zhì)上就是對損失的認(rèn)識。
現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論把損失分為三類：預(yù)期損失（EL）、非預(yù)期損失（UL）和極端損失（CL），對不同損失采取不同的管理手段，這是風(fēng)險(xiǎn)量化的基礎(chǔ)，也是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。在過去30年中，學(xué)者、風(fēng)險(xiǎn)專家已經(jīng)掌握了各類風(fēng)險(xiǎn)的基本規(guī)律，其中最核心的一條規(guī)律就是：包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各類風(fēng)險(xiǎn)基本符合正態(tài)分布的特征。因此，上述風(fēng)險(xiǎn)分類方法有助于我們在遵循風(fēng)險(xiǎn)基本分布特征的基礎(chǔ)上計(jì)量期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而為期貨公司風(fēng)險(xiǎn)資本的配置提供最佳方案。
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