參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1．B【解析】1925年芝加哥期貨交易所結算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期貨交易所的所 有交易都要進入結算公司結算，現(xiàn)代意義上的結算機構就產生了。

　　2．C【解析】對沖平倉是期貨交易特有的方式，在期貨結算機構中，對沖平倉作為免除合約履行的一種獨有的方式而存在。

　　3．D【解析】《期貨交易管理條例》規(guī)定，期貨公司是依照《中華人民共和國公司法》和本條例規(guī) 定設立的經營期貨業(yè)務的金融機構。設立期貨公司，應當經國務院期貨監(jiān)督管理機構批準，并在公司登記機關登記注冊。

　　4．D【解析】期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合約的基礎上發(fā)展起來的，它們最本質的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化。

　　5．A【解析】基差從負值變?yōu)檎担钭邚姟?

　　6．A【解析】實值期權是指如果期權立即執(zhí)行，買方具有正的現(xiàn)金流；平值期權是指如果期權立即執(zhí)行，買方的現(xiàn)金流為零；虛值期權是指如果期權立即執(zhí)行，買方具有負的現(xiàn)金流。對于看漲期權，當市場價格>協(xié)定價格時，為實值期權，即本題中的期權為實值期權。

　　7．B【解析】買入看跌期權的盈虧平衡點為x-c，此時投資者執(zhí)行期權的收益恰好等于買入期權時支付的期權費。

　　8．A【解析】水平套利是指買進和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權和看跌期權合約的套利方式。

　　9．A【解析】雖然股票指數能夠較好地分散非系統(tǒng)風險，但卻對系統(tǒng)風險無能為力，股票指數期貨則能夠很好地規(guī)避系統(tǒng)風險，它通過與股票市場指數的套期保值或對沖交易，來實現(xiàn)對系統(tǒng)風險的規(guī)避。

　　10．B【解析】由于期權的空頭承擔著無限的義務，所以為了防止期權的空頭方不承擔相應的義務，就需要他們繳納一定的保證金予以約束。

　　11．A【解析】當交易者預期某金融資產的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎金融工具的看漲期權。如果預測失誤，市場價格下跌，且跌至協(xié)議價格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權。這時期權購買者損失有限，買入看漲期權所支付的期權費就是最大損失。

　　12．B【解析】美式期權比歐式期權更靈活一些，因而期權費也高些。

　　13．C【解析】對于該看漲期權而言，由于執(zhí)行價格高于當時的期貨合約價格，所以該投資者擁有的期權是虛值期權。

　　14．B【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權垂直套利，凈權利金為4，損益平衡點=280+4=284。

　　15．C【解析】由于期貨投資基金給投資者提供了一種投資傳統(tǒng)的股票和債券所不具有的特殊的獲利方式，并且其投資資產同傳統(tǒng)資產相關度很低，因此在國外管理期貨和對沖基金一起通常被稱為另類投資工具。

　　16．C【解析】保護性止損是指當損失達到一定的程度時，立即對沖了結先前進行的造成該損失的交易，以便把損失限定在一定的范圍之內。

　　17．C【解析】持續(xù)整理形態(tài)包括三角形、矩形、旗形和楔形。

　　18．A【解析】目前，股指期貨已成為金融期貨，同時也是所有期貨交易品種中交易量最大的品種。

　　19．A【解析】外匯期貨是以匯率為標的物的期貨合約，用來規(guī)避匯率風險。它是最早出現(xiàn)的金融期貨品種。

　　20．B【解析】短期利率期貨是指期貨合約標的的期限在一年以內的各種利率期貨，即以貨幣市場的各類債務憑證為標的的利率期貨均屬短期利率期貨，包括各種期限的商業(yè)票據期貨、國庫券期貨及歐洲美元定期存款期貨等。

　　21．A【解析】利率每波動一點所帶來的一份合約價格的變動=90/360×0．01%×1000000=25 (美元)。

　　22．B【解析】以標的物所有權轉移進行的交割為實物交割，按結算價格進行現(xiàn)金差價結算的交割為現(xiàn)金交割。

　　23．A【解析】期權合約買方收益無限，損失有限(最多為權利金)；期權合約賣方收益有限，損失無限。

　　24．B【解析】對于美式期權而言，期權有效期限越長，期權價值越大；由于分為靜態(tài)和動態(tài)兩個角度，無風險利率的變動無法確定；標的資產收益對看漲和看跌期權有不同的影響。

　　25．D【解析】金融期貨包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股指期貨，石油期貨屬于商品期貨中的能源期貨。

　　26．D【解析】外匯期貨能規(guī)避商業(yè)性匯率風險和金融性匯率風險。

　　27．C【解析】利率期貨是指以債券類證券為標的物的期貨合約，它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險。利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨，前者大多以銀行同業(yè)拆借3市場月期利率為標的物，后者大多以5年期以上長期債券為標的物。短期國庫券期貨屬于利率期貨。

　　28．C【解析】股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過結算差價用現(xiàn)金來結清頭寸，這不同于商品期貨。

　　29．C【解析】1973年，第一家期權交易所——芝加哥期權交易所(CBOE)成立。

　　30．A【解析】一般來講，期權剩余的有效日期越長，其時間價值就越大。

　　31．A【解析】丙烷期貨屬于商品期貨中的能源期貨，BCD三項是金融期貨。

　　32．B【解析】外匯期貨是最早的金融期貨品種。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)率先推出外匯期貨合約。

　　33．B【解析】期貨市場具有規(guī)避風險和價格發(fā)現(xiàn)兩個基本功能。

　　34．B【解析】期貨交易所形成的未來價格信號能反映多種生產要素在未來一定時期的變化趨勢，具有超前性。來源：考試大

　　35．D【解析】技術分析法用來判斷某種市場趨勢下行情的漲跌幅度與持續(xù)時間，基本分析法用來判斷市場的大勢。

　　36．C【解析】美元較歐元貶值，最好的方式就是賣出美元的期貨，防止價格下降，同時買入歐元期貨，進行套期保值。

　　37．A【解析】根據確定具體時點的實際交易價格的．權利歸屬劃分，若基差交易時間的權利屬于買方，則稱之為買方叫價交易；若基差交易時間的權利屬于賣方，則稱之為賣方叫價交易。

　　38．A【解析】期貨投機交易不同于套利交易；期貨投機交易只在期貨市場上進行交易。

　　39．C【解析】當買入價大于、等于賣出價時則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(cp)三者中居中的一個價格。當bp≥sp≥cp，則最新成交價 =sp。

　　40．B【解析】配對日后(不含配對日)第2個交易日為交收日。交收日閉市之前，買方會員須補齊與其配對交割月份合約持倉相對應的全額貨款，辦理交割手續(xù)。

　　41．C【解析】實物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。目前，我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花、白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。 大連商品交易所的所有品種以及鄭州商品交易所的小麥期貨均可采取滾動交割方式。

　　42．B【解析】套期保值的基本原理是建立對沖組合，使得當產生風險的一些因素發(fā)生變化時對沖組合的凈價值不變。

　　43．B【解析】根據無套利原則，當期貨合約臨近到期日時，現(xiàn)貨價格-9期貨價格將相等，否則將出現(xiàn)套利機會。

　　44．B【解析】加工商和其制造商需買入大量原材料，所以多采用買入套期保值，以避免價格上漲的風險；而農場主和其生產經營者需賣出大量農產品，所以多采用賣出套期保值，以避免價格下跌的風險。

　　45．B【解析】基差(Basis)是指某一特定商品或資產在某一特定地點的現(xiàn)貨價格與其期貨價格之間的差額，即：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。

　　46．C【解析】基差走弱時，空頭套期保值將虧損?；钪禐檎?，而且絕對值變小時基差走弱。

　　47．A【解析】期貨公司向客戶收取的保證金，由期貨公司指定賬戶，專項管理。

　　48．C【解析】開盤價和收盤價均由集合競價產生。

　　49．A【解析】隨著交割月的臨近，規(guī)定會員或客戶的持倉的限額降低，以保證到期目的順利交割。

　　50．B【解析】成交價為賣出價、買入價和前一成交價中的居中價格。2103>2101>2100，因此，撮合成交價為2101(元/噸)。

　　51．B【解析】期貨交易中，交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨。

　　52．B【解析】套期保值是利用期貨的價差來彌補現(xiàn)貨的價差，即以基差風險取代現(xiàn)貨市場的價差風險。當判斷基差風險大于價格風險時，不應避險。

　　53．A【解析】在正向市場中，當基差走弱時，基差為負且絕對數值越來越大。

　　54．C【解析】擔心日元貶值，價格下跌，可以賣出日元期貨；也可以買入日元期貨的賣權，進行套期保值。

　　55．A【解析】開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內進行。

　　56．C【解析】當買入價大于、等于賣出價時則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交價三者中居中的一個價格。

　　57．D【解析】期貨的結算實行每日結算制度，客戶在持倉階段每天的單目盈虧都將直接在其保證金賬戶上劃撥。當客戶處于盈利狀態(tài)時，只要其保證金賬戶上的金額超過初始保證金的數額，則客戶可以將超過部分提現(xiàn)；當客戶處于虧損狀態(tài)時，一旦保證金余額低于維持保證金的數額，則客戶必須追加保證金，否則就會被強制平倉。這意味著客戶平倉之后的總盈虧是其保證金賬戶最初數額加上追加保證金與提現(xiàn)部分和最終數額之差。來源233網校

　　58．B【解析】在期貨交易中，套期保值是現(xiàn)貨商利用期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向 運動。當現(xiàn)貨市場損失時，可以通過期貨市場獲利；反之則從現(xiàn)貨市場獲利，以保證獲得穩(wěn)定收益。

　　59．B【解析】空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場中持有資產，在相關的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。

　　60．C【解析】基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。C項對于空頭套期保值者，如果基差意外地擴大，套期保值者的頭寸就會得到改善；相反，如果基差意外地縮小，套期保值者 的情況就會惡化。對于多頭套期保值者來說，情況正好相反。