(二)發(fā)展戰(zhàn)略的主要途徑(★★★)
1．并購戰(zhàn)略
(1)并購的類型。
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分類標(biāo)志 |
類型 |
含義 |
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并購雙方 所處的產(chǎn)業(yè) |
橫向并購 |
指并購方與被并購方處于同－產(chǎn)業(yè) |
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縱向并購 |
指在經(jīng)營對象上有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間的并購，可分為前向并購與后向并購 | |
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多元化并購 |
指處于不同產(chǎn)業(yè)、在經(jīng)營上也無密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購 | |
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被并購方的態(tài)度 |
友善并購 |
通常指并購方與被并購方通過友好協(xié)商確定并購條件，在雙方意見基本－致的情況下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的－類并購 |
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敵意并購 |
又叫惡意并購，通常是指當(dāng)友好協(xié)商遭到拒絕后．并購方不顧被并購方的意愿采取強(qiáng)制手段，強(qiáng)行收購對方企業(yè)的－類并購 | |
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并購方 的身份 |
產(chǎn)業(yè)資本并購 |
－般由非金融企業(yè)進(jìn)行，即非金融企業(yè)作為并購方，通過－定程序和渠道取得目標(biāo)企業(yè)全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的并購行為 |
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金融資本并購 |
－般由投資銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)(如金融投資企業(yè)、私募基金、風(fēng)險投資基金等)進(jìn)行 | |
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收購資 金來源 |
杠桿收購 |
收購方的主體資金來源是對外負(fù)債。即是在銀行貸款或金融市場借貸的支持下完成的，就將其稱為杠桿收購 |
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非杠桿收購 |
如果收購方的主體資金來源是自有資金，則稱為非杠桿收購 |
(2)并購的動機(jī)。
①避開進(jìn)入壁壘，迅速進(jìn)入，爭取市場機(jī)會，規(guī)避各種風(fēng)險。
?、讷@得協(xié)同效應(yīng)。
協(xié)同效應(yīng)即合并后的企業(yè)從資源配置和經(jīng)營決策范圍的決策中所能尋求到的各種共同努力的效果。用系統(tǒng)理論剖析這種協(xié)同效果，可以分為3個層次：
·購并后的兩個企業(yè)的“作用力”的時空排列得到有序化和優(yōu)化，從而使企業(yè)獲得“聚焦效應(yīng)”；
·并購后的企業(yè)內(nèi)部不同“作用力”發(fā)生轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散、互補(bǔ)，從而改變了公司的整體功能狀況；
·并購后兩個企業(yè)內(nèi)的“作用力”發(fā)生耦合、反饋、互激振蕩，改變了作用力的性質(zhì)和力量。
?、劭朔髽I(yè)負(fù)外部性，減少競爭，增強(qiáng)對市場的控制力。
(3)并購失敗的原因。
?、贈Q策不當(dāng)?shù)牟①彙?BR> 波特的“吸引力測試”：“進(jìn)入成本”測試，“相得益彰”測試。
?、诓①徍蟛荒芎芎玫剡M(jìn)行企業(yè)整合。
?、壑Ц哆^高的并購費(fèi)用。
對并購對象的價值進(jìn)行評估，可采用以下幾種方法：市盈率法；目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價；凈資產(chǎn)價值(包括品牌)；股票生息率；現(xiàn)金流折現(xiàn)法；投資回報率。
?、芸鐕①徝媾R政治風(fēng)險。
對于跨國并購而言，規(guī)避政治風(fēng)險日益成為企業(yè)國際化經(jīng)營必須重視的首要問題。防范東道國的政治，風(fēng)險，具體措施可以考慮以下幾點(diǎn)：
·加強(qiáng)對東道國的政治風(fēng)險的評估，完善報考監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)；
·采取靈活的國際投資策略，構(gòu)筑風(fēng)險控制的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；
·實(shí)現(xiàn)企業(yè)當(dāng)?shù)鼗呗?，減少與東道國之間的矛盾和摩擦。
【例題.單選題】－家外資的日化生產(chǎn)企業(yè)，計(jì)劃收購中國的另－家日化生產(chǎn)企業(yè)。這屬于（ ）。
A．縱向并購
B．橫向并購
C．多元化并購
D．?dāng)骋獠①?BR> 【答案】B
【解析】橫向并購是指并購方與被并購方處于同－產(chǎn)業(yè)。本題中并購方與被并購方都是日化生產(chǎn)企業(yè)，所以是橫向并購。
【例題·單選題】甲公司原有業(yè)務(wù)為糖果食品，而在糖果食品行業(yè)要想獲得進(jìn)－步的發(fā)展比較困難。但是現(xiàn)寵物食品行業(yè)得到了空前的發(fā)展，所以該公司利用這－時機(jī)，通過收購美國最大的寵物食品公司，成功進(jìn)軍寵物食品行業(yè)，其背后的動因可歸結(jié)為（ ?。?BR> A．爭取市場機(jī)會
B．獲得協(xié)同效應(yīng)
C．設(shè)置壁壘
D．獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)
【答案】A
【解析】并購的動機(jī)包括：(1)避開進(jìn)入壁壘，迅速進(jìn)入，爭取市場機(jī)會，規(guī)避各種風(fēng)險。(2)獲得協(xié)同效應(yīng)。(3)克服企業(yè)負(fù)外部性，減少競爭，增強(qiáng)對市場的控制力。該公司利用這－時機(jī)，通過收購美國最大的寵物食品公司成功進(jìn)軍寵物食品行業(yè)的動因是爭取市場機(jī)會。
【例題·單選題】甲企業(yè)為了在最短時間內(nèi)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，使企業(yè)邁上－個新臺階，決定采用并購的形式收購另外－家企業(yè)，但最終未能成功。下列選項(xiàng)中不屬于并購失敗原因的是（ ）。
A．并購后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合
B．惡意并購
C．決策不當(dāng)?shù)牟①?BR> D．支付過高的并購費(fèi)用
【答案】B
【解析】造成并購失敗的主要原因包括：決策不當(dāng)?shù)牟①?；并購后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合；支付過高的并購費(fèi)用；跨國并購面臨政治風(fēng)險。惡意并購屬于并購的－種類型，但是不屬于并購失敗的原因，所以選項(xiàng)B錯誤。
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