第四章 理財(cái)產(chǎn)品概述

第三節(jié) 其他理財(cái)產(chǎn)品

考點(diǎn)：中小企業(yè)私募債【點(diǎn)擊試聽>>個(gè)人理財(cái)考點(diǎn)講解】

1．中小企業(yè)私募債制度介紹

上海和深圳證券交易所《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》明確，中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓．約定在一定期限還本付息的公司債券。私募債券由證券公司承銷。每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過200人。發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍。期限在一年(含)以上。

合格投資者可通過上海交易所固定收益證券綜合電子平臺(tái)、深圳證券交易所綜合協(xié)議交易平臺(tái)或證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓。私募債券以現(xiàn)貨及滬深交易所認(rèn)可的其他方式轉(zhuǎn)讓。采取其他方式轉(zhuǎn)讓的，報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

中小企業(yè)私募債具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢：

(1)發(fā)行門檻低、成本可控；

(2)無強(qiáng)制性信用評(píng)級(jí)要求；

(3)可無擔(dān)保、無抵押；

(4)發(fā)行期限可長可短；

(5)發(fā)行利率較目前中小企業(yè)常用的民間借貸成本低；

(6)采用交易所備案制、效率高、可預(yù)見；

(7)發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制，資金用途靈活；

(8)40％規(guī)定突破；

(9)無產(chǎn)業(yè)政策限定。

2．中小企業(yè)私募債投資要求

中小企業(yè)私募債的投資者實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理。

參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的合格投資者，應(yīng)符合下列條件： 

(1)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等；

(2)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；

(3)注冊資本不低于人民幣1 000萬元的企業(yè)法人；

(4)合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5 000萬元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1 000萬元的合伙企業(yè)： 

(5)經(jīng)交易所認(rèn)可的其他合格投資者。另外，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過5％的股東．可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。承銷商可參與其承銷私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。

上海證券交易所《試點(diǎn)辦法》列出對合格機(jī)構(gòu)投資者和合格個(gè)人投資者具體條件要求。

其中．合格個(gè)人投資者的條件包括個(gè)人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣500萬元；具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)；理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)。與上交所不同的是，深交所《試點(diǎn)辦法》對合格個(gè)人投資者的要求沒有明確列示。

3．中小企業(yè)私募債的特征

總體來看．中小企業(yè)私募債作為理財(cái)工具具有以下特征：

(1)中小企業(yè)私募債的一大關(guān)鍵特點(diǎn)是不用行政許可，直接由證券公司自己做方案，就可以推向市場．證券公司的信用往往對私募債的信用產(chǎn)生較大影響。

(2)募集資金用途沒有任何限制，非常靈活，可以償還貸款，也可補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金。

(3)中小企業(yè)私募債發(fā)行主體為中小微企業(yè)，發(fā)行資質(zhì)要求低，發(fā)行條件寬松。企業(yè)私募債在流動(dòng)性上低于、在債券違約風(fēng)險(xiǎn)上高于高評(píng)級(jí)債券，其較高的收益背后也伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。

4．私募債的三種投資模式

目前來看．典型的私募債的投資方式有以下幾種：

(1)買入持有。投資人通過細(xì)致的調(diào)研，掌握一些資質(zhì)不錯(cuò)，回報(bào)率不錯(cuò)的私募債，持有到期。

(2)杠桿組合。通過發(fā)行設(shè)計(jì)產(chǎn)品或成立合伙制基金形式進(jìn)行融資，進(jìn)行杠桿化投資，這種投資模式收益可能會(huì)很高．但是由于募資一般都通過結(jié)構(gòu)化的形式發(fā)行，投資者自有資金一般都作為投資擔(dān)保的安全墊部分．如果債券出現(xiàn)問題面1臨的風(fēng)險(xiǎn)非常大。

(3)利用量化工具買賣私募債。這種模式有兩種，其中一種是把私募債作為投資組合的一部分進(jìn)行組合投資．在獲取私募債的高收益基礎(chǔ)上控制總體風(fēng)險(xiǎn)。

另一種就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益情況建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制模型，這種模式需要對私募債的違約率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。研究私募債的違約概率，通過建立模型控制風(fēng)險(xiǎn)，找到穩(wěn)健的收益。由于私募債發(fā)行時(shí)間還不長．后一種模式在當(dāng)前階段暫不適合。

備考提示

在保護(hù)投資者權(quán)益方面，兩所《試點(diǎn)辦法》在借鑒公司債現(xiàn)有受托管理人、債券持有人大會(huì)等投資者權(quán)益保護(hù)措施的基礎(chǔ)上，要求發(fā)行人設(shè)立償債保障金專戶，建立償債保障金機(jī)制。規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中約定采取限制股息分配措施，以保障私募債券本息按時(shí)兌付，并承諾若未能足額提取償債基金，不以現(xiàn)金方式進(jìn)行利潤分配。

本考點(diǎn)為新添加內(nèi)容．考生需要熟悉中小企業(yè)私募債的優(yōu)勢、資格條件、特征和投資模式。