某個變量的波動率σ定義為這一變量在單位時間內(nèi)連續(xù)復(fù)利收益率的標準差。

當波動率用于期權(quán)定價時，時間單位通常為1年，因此波動率就是1年的連續(xù)復(fù)利收益率的標準差。

但當波動率用于風險控制時，時間單位通常是1天，此時的波動率對應(yīng)于每天的連續(xù)復(fù)利收益率的標準差。

風險管理行業(yè)常常關(guān)心方差而不是波動率，方差定義為波動率的平方。

年方差對應(yīng)于變量在1年內(nèi)連續(xù)復(fù)利變化的方差，在時間T的變化的標準差與時間的開方成正比，而方差與時間成正比，嚴格來講，方差是對應(yīng)于每天的變化，而波動率對應(yīng)于“每天的平方根”的變化。