(一)金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展
【解釋】l6—17世紀(jì)，在荷蘭安特衛(wèi)普、英國(guó)倫敦等地的遠(yuǎn)期交易一度非?；钴S，并出現(xiàn)了場(chǎng)外期權(quán)交易，在“郁金香泡沫”、“南海泡沫”等早期金融危機(jī)中扮演了重要角色。
1730年，日本德川幕府正式批準(zhǔn)大阪堂島大米市場(chǎng)的運(yùn)作，被公認(rèn)為期貨交易所的雛形。
1848年，芝加哥期貨交易所(CBOT)成立。
1972年，芝加哥商業(yè)交易所(CME)創(chuàng)立國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)，并首次推出以金融資產(chǎn)為基礎(chǔ)產(chǎn)品的衍生品合約——外匯期貨合約。
1975年，芝加哥期貨交易所推出首個(gè)以按揭貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的利率期貨合約，并于1977年推出長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約。
芝加哥商業(yè)交易所則于l981年推出歐洲美元定期存款期貨，這也是全球第一個(gè)以現(xiàn)金結(jié)算的期貨合約。
1982年，美國(guó)堪薩斯交易所推出全球首個(gè)股票指數(shù)期貨合約——價(jià)值線指數(shù)期貨合約。
1973年，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立，這是全球第一家期權(quán)交易所。
1981年，經(jīng)所羅門(mén)兄弟公司中介，IBM與國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行了第一筆貨幣互換。
1983年，所羅門(mén)兄弟公司開(kāi)發(fā)了按揭貸款支持證券(MBS)，隨后出現(xiàn)了以汽車貸款和信用卡貸款為支持的資產(chǎn)支持證券(ABs)。
1995年，J．P．摩根開(kāi)發(fā)出信用違約互換和債務(wù)抵押債券(CDOs)。
(二)金融衍生工具的發(fā)展動(dòng)因
1．金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)。
2．20世紀(jì)80年代以來(lái)的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展。
要點(diǎn)八
金融自由化的主要內(nèi)容如下。
(1)取消對(duì)存款利率的最高限額，逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化。
(2)打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制，允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵(lì)銀行綜合化發(fā)展。
(3)放松外匯管制 。
(4)開(kāi)放各拳金融市場(chǎng)，放寬對(duì)資本流動(dòng)的限制。
【解釋】金融自由化一方面使利率、匯率、股價(jià)的波動(dòng)更加頻繁、劇烈，使得投資者迫切需要可以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具； 另一方面，金融自由化促進(jìn)了金融競(jìng)爭(zhēng)。
3．金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。
【解釋】金融中介機(jī)構(gòu)積極參與金融衍生工具的發(fā)展主要有兩力面原因：一是在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的背景下，金融衍生]：具業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，既不影響資產(chǎn)負(fù)債表狀況，又能帶來(lái)手續(xù)費(fèi)等項(xiàng)收入；二是金融機(jī)構(gòu)可以利用自身在金融衍生工具方面的優(yōu)勢(shì)，直接進(jìn)行自營(yíng)交易，擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源。為此，金融衍生工具市場(chǎng)吸引了為數(shù)眾多的金融機(jī)構(gòu)。，4．新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。
(三)金融衍生工具的發(fā)展現(xiàn)狀
1．金融衍生工具以場(chǎng)外交易為主。
2．按基礎(chǔ)產(chǎn)品比較，利率衍生品無(wú)論在場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，均是名義金額最大的衍生品種類。
3．按產(chǎn)品形態(tài)比較，遠(yuǎn)期和互換這兩類具有對(duì)稱性收益的衍生產(chǎn)品比收益不對(duì)稱的期權(quán)類產(chǎn)品大得多，但是，在交易所市場(chǎng)上則正好相反。
4．金融危機(jī)發(fā)生后，衍生品交易的增長(zhǎng)趨勢(shì)并未改變，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。
(四)我國(guó)的金融衍生工具市場(chǎng)
我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)分為交易所交易市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)三個(gè)部分。
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