第一節(jié) 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念和特征
(一)金融衍生工具的概念
要點(diǎn)一
金融衍生工具是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。
這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個(gè)相對(duì)的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等)，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量種類繁多，主要是各類資產(chǎn)價(jià)格、價(jià)格指數(shù)、利率、匯率、費(fèi)率、通貨膨脹率以及信用等級(jí)等，近些年來，某些自然現(xiàn)象(如氣溫、降雪量、霜凍、颶風(fēng))甚至人類行為(如選舉、溫室氣體排放)也逐漸成為金融衍生工具的基礎(chǔ)變量。
要點(diǎn)二
1998年，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(簡稱“FASB”)所發(fā)布的第133號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——《衍生工具與避險(xiǎn)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》是首個(gè)具有重要影響的文件。
要點(diǎn)三
2001年，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布的第39號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》和2006年2月我國財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》均基本沿用了FASBl33號(hào)的衍生工具定義。
1．獨(dú)立衍生工具。衍生工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。
獨(dú)立衍生工具有下列特征：
(1)其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系；
(2)不要求初始凈投資，或與對(duì)市場情況變化有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資；
(3)在未來某一日期結(jié)算。
要點(diǎn)四
2．嵌入式衍生工具。這是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)的衍生工具。嵌入式衍生工具與主合同構(gòu)成混合工具，如可轉(zhuǎn)換公司債券等。要點(diǎn)五
(二)金融衍生工具的基本特征1．跨期性。
【解釋】約定在未來某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。
2．杠桿性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。例如，若期貨交易保證金為合約金額的5％，則期貨交易者可以控制20倍于所交易金額的合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小博大的效果。
【例題1·單項(xiàng)選擇題】
若期貨交易保證金為合約金額的5％，則期貨交易者可以控制的合約資產(chǎn)為所投資金額的()倍。
A．5
B．10
C．20
D．50
【答案】c
3．聯(lián)動(dòng)性。金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)。
4．不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性。
【解釋】金融衍生工具的交易后果取決于交易者對(duì)基礎(chǔ)工具(變量)未來價(jià)格(數(shù)值)的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度。
金融衍生工具還伴隨著以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：(1)信用風(fēng)險(xiǎn)；(2)市場風(fēng)險(xiǎn)；(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；(4)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)；(5)操作風(fēng)險(xiǎn)；(6)法律風(fēng)險(xiǎn)。
【例題2·不定項(xiàng)選擇題】
下列對(duì)金融衍生]：具基本特征的敘述錯(cuò)誤的有( )。
A．金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量
緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)
B．金融衍生工具一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具
C．金融衍生工具的杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它的高投資性和高風(fēng)險(xiǎn)性
D．金融衍生工具的交易結(jié)果取決于交易者對(duì)衍生工具(變量)未來價(jià)格(數(shù)值)的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度【答案】CD
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