提要：

馬柯威茨模型及資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）
　　傳統(tǒng)的證券投資組合理論更為注重定性分析，50年代，馬柯威茨通過研究預(yù)期收益率和投資組合方差創(chuàng)建了均值方差模型給投資組合理論帶來了重要的突破，其學(xué)生夏普等人在60年代提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。

投資者的無差異曲線
無差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
證券市場線 

主要內(nèi)容：

  馬柯威茨均值方差理論和CAPM理論的假設(shè)前提

　　1、投資者以期望收益率來衡量實(shí)際收益率的總體水平，以收益率的方差（標(biāo)準(zhǔn)差）來衡量收益率的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)），因而投資者在決策中只關(guān)心投資的期望收益率和方差。 

　　2、投資者是不知足的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，即投資者總是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好 

　　3、資本市場沒有摩擦，不考慮交易成本和征稅，假定市場資金自由流動，在借貸和賣空上沒有限制。

投資者的無差異曲線

　　馬柯威茨在幾個(gè)假設(shè)的前提下得出了投資者總是在有效邊界上選擇其證券組合，但是不同的投資者會在有效邊界上選擇不同的投資組合。這樣我們就要研究投資者偏好并在此基礎(chǔ)上得出不同投資偏好的最優(yōu)證券組合模型。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好可以通過滿足程度無差異曲線來衡量。所謂無差異曲線，是給投資者帶來相同滿足程度的收益率和風(fēng)險(xiǎn)組合形成的軌跡。
 
　　如圖：A只關(guān)心收益而不考慮風(fēng)險(xiǎn)，C只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)而不考慮收益，這兩種體現(xiàn)了偏好的極端。具有顯示意義的是B和D，B相對更偏好于收益，愛好冒險(xiǎn)；D比較保守，厭惡冒險(xiǎn)。

　　無差異曲線也說明除非從風(fēng)險(xiǎn)中獲得報(bào)酬，否則投資者不會增加風(fēng)險(xiǎn)的理性投資，同時(shí)，增加一單位的邊際收益投資者愿意承受的邊際風(fēng)險(xiǎn)越來越小，體現(xiàn)了邊際效用遞減的規(guī)律。

最優(yōu)證券組合

　　我們可以結(jié)合無差異曲線和投資組合的有效邊界分析出，投資者的最佳組合為無差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)。
 
　　圖中的M點(diǎn)為最佳組合點(diǎn)，此點(diǎn)在有效邊界上，同時(shí)又給投資者帶來最大的滿足程度。