提要：

債券價(jià)格 
　　債券價(jià)格是指在債券買賣中形成的價(jià)格。無論是債券的發(fā)行市場，還是交易市場，都要標(biāo)有一定的價(jià)格。債券價(jià)格主要分為發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。本節(jié)主要內(nèi)容有：

債券的發(fā)行價(jià)格
相關(guān)聯(lián)結(jié)：
債券的交易價(jià)格
債券價(jià)格理論 

主要內(nèi)容：

債券的發(fā)行價(jià)格

　　債券在發(fā)行時(shí)確定的發(fā)行價(jià)格同股票發(fā)行價(jià)格一樣，可以與債券面額相等，也可以不相等，以折價(jià)溢價(jià)發(fā)行。采用什么樣的價(jià)格發(fā)行債券，除了要受發(fā)行債券的主體的資信情況和資金市場供求關(guān)系的影響外，與市場利率有著很大關(guān)系。在一般情況下，債券的價(jià)格同市場利率成反比，市場利率上升，債券價(jià)格下跌；市場利率下降，債券價(jià)格上升。因此，在發(fā)行市場上，在債券票面利率已標(biāo)定的情況下，可以通過調(diào)整發(fā)行價(jià)格的辦法，來調(diào)整債券的收益率，使之與當(dāng)前利率相適應(yīng)。

　　不論債券的發(fā)行價(jià)格如何，債券償還時(shí)均按照債券的面額償還本金。對投資者而言，當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格高于面額（償還本金）亦即溢價(jià)發(fā)行時(shí)，其差額稱為償還差損；當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格低于面額亦即折價(jià)發(fā)行時(shí)，其差額稱為償還差溢。

　　1．平價(jià)發(fā)行。即債券按其面額作為發(fā)行價(jià)格。如100元面額的債券，按100元價(jià)格在市場發(fā)行。這種情況基于債券發(fā)行人對市場分析判斷準(zhǔn)確，市場利率沒有發(fā)生變化，仍按原計(jì)劃發(fā)行。

　　2．折價(jià)發(fā)行。即債券發(fā)行價(jià)格低于面額。這種情況往往由于市場利率發(fā)生變動(dòng)，發(fā)行人為適應(yīng)市場利率變動(dòng)而作出的相應(yīng)的措施，以保證發(fā)行順利。例如在發(fā)行人準(zhǔn)備正式發(fā)行之前，市場利率上升，由原來的年利率10%上升為年利率12%，假定面額100元的一年期債券的票面利率與市場原利率相等，已確定為年利率10%，為適應(yīng)這一變化，完成債券發(fā)行，發(fā)行人員以1.8%的發(fā)行折扣將原準(zhǔn)備按面額發(fā)行的債券以98.20元折價(jià)發(fā)行。付息時(shí)仍按面額計(jì)息，即10010%=10元。由于實(shí)際債券發(fā)售價(jià)格為98.20元，投資者已得到償還差益1.80元，故投資者的實(shí)際年收益率為（10+1.8） 98.20=12%。

　　折價(jià)發(fā)行除了發(fā)生上述利率變動(dòng)情況外，有時(shí)債券發(fā)行人可能因?yàn)橥话l(fā)性事件而影響了自己的資信，雖然當(dāng)時(shí)市場利率并沒有變動(dòng)，也采取折價(jià)發(fā)行，以便用較高的成本，快速地籌集資金。另外，有的債券發(fā)行人為了吸引投資者，在發(fā)行宣傳中，調(diào)低債券的票面利率而特別突出"折價(jià)貼水"的發(fā)行價(jià)格。

　　3．溢價(jià)發(fā)行。即發(fā)行價(jià)格高于面額。這是由于市場利率下降而采取的相應(yīng)變動(dòng)措施。例如，在債券正式發(fā)行以前，市場利率由原來的年利率10%降為8%，而債券票面利率已定為10%，發(fā)行人為了降低資金使用成本，便采取溢價(jià)發(fā)行的方式，將面額為100元的一年期債券以101.85元溢價(jià)發(fā)售，溢價(jià)為1.85%。付息時(shí)仍按面值計(jì)算利息為10010%=10元。但由于投資者是以101.85元價(jià)格購入債券，已付出償還差額1.85元，故投資者的實(shí)際年收益率為（10-1.85） 101.85=8%。

　　上面的折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行的目的主要是使債券的實(shí)際收益率調(diào)整到與當(dāng)前的市場利率（市場收益率）保持一致。那么，債券的發(fā)行價(jià)格如何確定呢？

　　假設(shè)債券為到期一次付息，面值為，票面利率為，期限為年，當(dāng)前市場利率為。下面來考慮債券的發(fā)行價(jià)格 ，由上面地發(fā)行價(jià)格調(diào)整的目的，有下式成立：
　　　　
　　則由此可得：
　　　　（3.13）
　　也即：
　　　　（3.13）
　　這里的計(jì)算是按單利計(jì)算的，應(yīng)與下面將討論的按復(fù)利計(jì)算的債券價(jià)格相區(qū)別。

　　按照（3.13）式，可以計(jì)算出上面折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行兩個(gè)例子中的發(fā)行價(jià)格：

　　　　
按照這樣的價(jià)格發(fā)行，可以分別消除市場利率上升和下降帶來的實(shí)際收益率的變動(dòng)。