2、多種證券組合的可行域


組合可行域――當(dāng)由多種證券（不少于3個證券）構(gòu)造證券組合時，組合可行域是所有合法證券組合構(gòu)成的E-σ坐標(biāo)系中的一個區(qū)域。不允許賣空情況下，多種證券所能得到的所有合法組合將落入并填滿坐標(biāo)系中每兩種證券的組合線圍成的區(qū)域；允許賣空情況下，多種證券組合的可行域不再是有限區(qū)域，而是包含該有限區(qū)域的一個無限區(qū)域。


可行域的形狀依賴于4個因素：可供選擇的單個證券的特征E(ri)和si以及它們收益率之間的相互關(guān)系ρij，還依賴于投資組合中權(quán)數(shù)的約束。


可行域滿足一個共同的特點(diǎn)：左邊界必然向外凸或呈線性。

二、證券組合的有效邊界（掌握4個概念）


共同偏好規(guī)則―


（1）如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，即s2 A=s2B，而E（rA）≠E（rB），且E（rA）>E（rB），那么投資者選擇期望收益率高的組合，即A；


（2）如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，即E（rA）=E（rB），而s2A≠s2B，且s2A

（注意）：共同規(guī)則不能區(qū)分s2B 

有效證券組合――按照投資者的共同偏好規(guī)則，可以排除那些被所有投資者都認(rèn)為差的組合，余下的這些組合稱為有效證券組合。


有效邊界――可行域的上邊界部分。對于可行域內(nèi)部及下邊界上的任意可行組合，均可以在有效邊界上找到一個有效組合比它好。


最小方差組合――可行域上邊界和下邊界的交匯點(diǎn)，所代表的組合在所有可行組合中方差最小。


第四部分 最優(yōu)證券組合


無差異曲線―― 一個特定的投資者，任意給定一個證券組合，根據(jù)他對風(fēng)險的態(tài)度，可以得到一系列滿意程度相同（無差異）的證券組合，這些組合恰好在期望收益率―標(biāo)準(zhǔn)差平面上形成一條曲線。


無差異曲線的特點(diǎn)（6個）：


（1）無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線；


（2）每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇；


（3）同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同；


（4）不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同；


（5）無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶來的滿意程度就越高；


（6）無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險的能力強(qiáng)弱（相對保守一些的投資者，無差異曲線更陡峭些）。


最優(yōu)證券組合的選擇：在有效邊界上找到一個具有“相對于其他有效組合，該組合所在的無差異曲線的位置最高”的特征的有效組合。（圖形上）恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。不同投資者的無差異曲線簇可獲得各自的最佳證券組合，一個只關(guān)心風(fēng)險的投資者將選取最小方差組合作為最佳組合。