二、利潤分配制約因素
　　1.法律因素
　　為了保護債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的利潤分配作出了如下規(guī)定：
　　（1）資本保全約束
　　資本保全約束規(guī)定公司不能用資本（包括實收資本或股本和資本公積）發(fā)放股利，防止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中的所有者權(quán)益的比例。
　?。?）資本積累約束
　　資本積累約束規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。在進行利潤分配時，一般應(yīng)當(dāng)貫徹“無利不分”的原則，即當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時，一般不進行利潤分配。
　?。?）超額累積利潤約束
　?。?）償債能力約束
　　償債能力是企業(yè)按時、足額償付各種到期債務(wù)的能力。這就要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強的償債能力，以維持公司的信譽和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉(zhuǎn)。
　　2.公司因素
　　公司基于短期經(jīng)營和長期發(fā)展的考慮，在確定利潤分配政策時，需要關(guān)注以下因素：
　　（1）現(xiàn)金流量
　?。?）資產(chǎn)的流動性
　?。?）盈余的穩(wěn)定性
　　一般來講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高。對于盈余不穩(wěn)定的公司，可以采用低股利政策。
　?。?）投資機會
　　如果公司的投資機會多，對資金的需求量大，那么它就很可能會考慮采用低股利支付水平的分配政策；相反，如果公司的投資機會少，對資金的需求量小，那么它就很可能傾向于采用較高股利支付水平。
　?。?）籌資因素
　?。?）其他因素
　　3.股東因素
　?。?）控制權(quán)
　　股東會傾向于較低的股利支付水平，以便從內(nèi)部的留存收益中取得所需資金。
　　（2）穩(wěn)定的收入
　　如果股東依賴現(xiàn)金股利維持生活，還有一些股東認為通過增加留存收益引起股價上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險的，而目前的股利是確定的，即便是現(xiàn)在較少的股利，也強于未來的資本利得，因此他們往往也要求較多的股利支付。
　?。?）避稅
　　政府對企業(yè)利潤征收所得稅以后，還要對自然人股東征收個人所得稅，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率。一些高股利收入的股東出于避稅的考慮，往往傾向于較低的股利支付水平。
　　4.其他因素
　?。?）債務(wù)契約
　　為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常都會在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款。
　?。?）通貨膨脹
　　通貨膨脹會帶來貨幣購買力水平下降，導(dǎo)致固定資產(chǎn)重置資金不足，此時，企業(yè)往往不得不考慮留用一定的利潤，以便彌補由于購買力下降而造成的固定資產(chǎn)重置資金缺口。因此，在通貨膨脹時期，企業(yè)一般會采取偏緊的利潤分配政策。
　　【例題·多選題】（2005年第二大題第29小題）公司在制定利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素有（?。?BR>　　A.通貨膨脹因素 　　　　B.股東因素
　　C.法律因素 　　　　　　D.公司因素
　　『正確答案』ABCD
　　『答案解析』公司在制定利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素有：法律因素、公司因素、股東因素、債務(wù)契約、通貨膨脹。
　　【例題·單選題】（2008年第一大題第19小題）在確定企業(yè)的收益分配政策時，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中“資本保全約束”屬于（?。?。
　　A.股東因素　　　　　　B.公司因素
　　C.法律因素　　　　　　D.債務(wù)契約因素
　　『正確答案』C
　　『答案解析』資本保全約束屬于法律因素。
　　【例題·單選題】（2010年第一大題第16小題）下列關(guān)于股利分配政策的表述中，正確的是（?。?。
　　A.公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負相關(guān)
　　B.償債能力弱的公司一般不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政策
　　C.基于控制權(quán)的考慮，股東會傾向于較高的股利支付水平
　　D.債權(quán)人不會影響公司的股利分配政策
　　『正確答案』B
　　『答案解析』公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平正相關(guān)，所以A不正確?；诳刂茩?quán)的考慮，股東會傾向于較低的股利支付水平，所以B不正確。債權(quán)人通常都會在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款，所以D不正確。

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