應(yīng)掌握的要點

股利無關(guān)論

在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場價值的高低由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關(guān)；
　　該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括：(1)市場具有強(qiáng)式效率；(2)不存在任何公司或個人所得稅；(3)不存在任何籌資費用；(4)公司的投資決策與股利決策彼此獨立

股利相關(guān)論

“手中鳥”理論

用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險隨著時間的推移會進(jìn)一步加大。厭惡風(fēng)險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險

信號傳遞理論

在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預(yù)期未來獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平吸引更多的投資者

所得稅差異理論

由于普遍存在的稅率及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策

代理理論

股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。股利的支付能有效地降低代理成本：(1)股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者過度投資或在職消費行為，從而保護(hù)外部投資者的利益；(2)減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本。因此，高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小