2011年中級會計職稱考試《財務(wù)管理》科目
第三章 籌資管理
知識點十三、可轉(zhuǎn)換債券
（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)
| 證券期權(quán)性 |
可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán) |
| 資本轉(zhuǎn)換性 |
在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì) |
| 贖回與回售 |
一般都會有贖回條款和回售條款 |
【提示】
?。?）可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類，一類是一般可轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離；一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時附有認股權(quán)證，是認股權(quán)證和公司債券的組合。
（2）認股權(quán)證的持有者認購股票時，需要按照認購價（行權(quán)價）出資購買股票。
（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素
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要素 |
說 明 |
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標的股票 |
一般是發(fā)行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的股票 |
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票面利率 |
一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率 |
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轉(zhuǎn)換價格
（轉(zhuǎn)股價格） |
1.轉(zhuǎn)換價格是指在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格 2.我國規(guī)定，以發(fā)行前一個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格 |
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轉(zhuǎn)換比率 |
轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價格 |
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轉(zhuǎn)換期 |
1.轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限 2.轉(zhuǎn)換期短于或等于債券期限 3.由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán) |
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贖回條款 |
1.贖回條款指的是發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定 2.贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時 3.設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失 |
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回售條款 |
1.回售條款指的是債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債權(quán)賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定 2.回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時 3.回售有利于降低投資者的持券風險 |
強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款 |
1.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些基本條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定 2.公司設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，可以保證轉(zhuǎn)股順利地實現(xiàn)，預防投資者到期集中擠兌 |
【提示】贖回條款和強制性轉(zhuǎn)換條款對發(fā)行公司有利，而回售條款對債券持有人有利。
（三）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點
優(yōu)點：（1）籌資靈活性；（2）資本成本較低；（3）籌資效率高；
缺點：（1）存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力；（2）存在回售的財務(wù)壓力；（3）存在股價大幅度上揚風險。
【例題·多選題】下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法正確的有（?。?。
A.可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)性質(zhì)和股權(quán)性質(zhì)的雙重性質(zhì)
B.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資可節(jié)約利息支出
C.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資存在股價大幅度上揚風險
D.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力
【答案】ABCD
【解析】可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期屬于債權(quán)性質(zhì)，轉(zhuǎn)換成股票后屬于股權(quán)性質(zhì)，因此可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)性質(zhì)和股權(quán)性質(zhì)的雙重性質(zhì)，選項A的說法正確；可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率，因此選項B的說法正確；如果轉(zhuǎn)換時，股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額，因此選項C的說法正確；如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力，因此選項D的說法正確。
