四、報考評價指標(biāo)//凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率(NPVR)、內(nèi)部收益率(IRR)
(一)凈現(xiàn)值
1.含義
凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。
2.計算原理
凈現(xiàn)值=各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計
或:=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計-原始投資額現(xiàn)值
3.計算方法
這里的特殊方法雖寫了四種，但原理是一樣的，初學(xué)者如對資金時間價值的計算不是很清楚，可以聽聽09年資金時間價值這一章
1)一般方法(運(yùn)營期各年凈現(xiàn)金流量不相等)
2)凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的特殊方法
本法是指在特殊條件下，當(dāng)項目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時，可以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計算出項目凈現(xiàn)值的方法，又稱簡化方法。
當(dāng)項目的全部原始投資均于建設(shè)期投入，運(yùn)營期不再追加投資，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現(xiàn)值指標(biāo)。
特殊方法一：
當(dāng)建設(shè)期為零，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式時：
特殊方法二：
當(dāng)建設(shè)期為零，運(yùn)營期第1～n每年不含回收額的凈現(xiàn)金流量相等，但終結(jié)點(diǎn)第n年有回收額Rn(如殘值)時，可按兩種方法求凈現(xiàn)值。
特殊方法三：
當(dāng)建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，運(yùn)營期每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式時：
特殊方法四：
當(dāng)建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)分次投入，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式時：
3)凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的插入函數(shù)法
本法是指在EXCEL環(huán)境下，通過插入財務(wù)函數(shù)“NPV”，并根據(jù)計算機(jī)系統(tǒng)的提示正確地輸入己知的基準(zhǔn)折現(xiàn)率和電子表格中的凈現(xiàn)金流量，來直接求得凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。
本法的應(yīng)用程序如下：
?、賹⒁阎母髂陜衄F(xiàn)金流量的數(shù)值輸入EXCEL電子表格的任意一行
②在該電子表格的另外一個單元格中插入財務(wù)函數(shù)NPV，并根據(jù)該函數(shù)的提示輸入折現(xiàn)率和凈現(xiàn)金流量的參數(shù)，并將該函數(shù)的表達(dá)式修改為：
?、刍剀?，NPV函數(shù)所在單元格顯示的數(shù)值即為所求的凈現(xiàn)值。
凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金時間價值;二是考慮了項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險。
缺點(diǎn)：無法從報考角度直接反映投資項目的實際收益率水平;計算比較繁瑣。
凈現(xiàn)值等于按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的項目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去原始投資的現(xiàn)值，實際上就是現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。如果計算之后，項目凈現(xiàn)值等于0，那么，該項目的實際收益率(內(nèi)部收益率)為多少?
內(nèi)部收益率，是能使項目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率。
NPV≥0，項目具有財務(wù)可行性
(二)凈現(xiàn)值率
1.凈現(xiàn)值率的計算
凈現(xiàn)值率(記作NPVR)，是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。
凈現(xiàn)值率=項目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計
優(yōu)點(diǎn)：(1)可以從報考的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系;(2)計算過程比較簡單。
缺點(diǎn)：無法直接反映投資項目的實際收益率。
NPVR≥0，投資項目具有財務(wù)可行性。
(三)內(nèi)部收益率
內(nèi)部收益率(記作IRR)，是指項目投資實際可望達(dá)到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。IRR滿足下列等式：
計算內(nèi)部收益率指標(biāo)可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。
1.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的特殊方法
該法是指當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時，可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法，又稱為簡便算法。
項目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負(fù)值，即：NCF0=-I;投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至第n期每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。
只有當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率，在此法下，內(nèi)部收益率IRR可按下式確定：
按照有關(guān)規(guī)定，rm+1與rm之間的差不得大于5%。
2.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的一般方法(逐次測試法)
該法是指通過計算項目不同設(shè)定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值，然后根據(jù)內(nèi)部收益率的定義所揭示的凈現(xiàn)值與設(shè)定折現(xiàn)率的關(guān)系，采用一定技巧，最終設(shè)法找到能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率——內(nèi)部收益率IRR的方法，又稱為逐次測試逼近法(簡稱逐次測試法)。
折現(xiàn)率越大，現(xiàn)值越小。
3.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的插入函數(shù)法
本法是指在EXCEL環(huán)境下，通過插入財務(wù)函數(shù)“IRR”，并根據(jù)計算機(jī)系統(tǒng)的提示正確地輸入已知的電子表格中的凈現(xiàn)金流量，來直接求得內(nèi)部收益率指標(biāo)的方法。
內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是既可以從報考的角度直接反映投資項目的實際收益水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點(diǎn)是計算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時，又有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。
只有內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項目才具有財務(wù)可行性。
(四)報考指標(biāo)之間的關(guān)系
凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR和內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)之間是同方向變化的，即：
當(dāng)NPV>0時，NPVR>0， IRR>ic;
當(dāng)NPV=0時，NPVR=0， IRR=ic;
當(dāng)NPV<0時，NPVR<0， IRR
所不同的是NPV為絕對量指標(biāo)，其余為相對數(shù)指標(biāo)，計算凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的ic，而內(nèi)部收益率IRR的計算本身與ic的高低無關(guān)。
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