如果作為玉米消費企業(yè)出現(xiàn)在期貨市場，諸如飼料加工企業(yè)、淀粉加工企業(yè)，以及酒精加工企業(yè)等，他們在玉米市場上充當(dāng)買方的角色，希望自己能買到最為便宜的原料，使得成本最小化。因此加工企業(yè)可做買入套期保值。
范例1：假設(shè)4月份，一家飼料企業(yè)了解到玉米現(xiàn)貨價格為1300元/噸，市場有短缺跡象，預(yù)計到6月1日該企業(yè)庫存已經(jīng)降至低點，需要補庫。企業(yè)擔(dān)心到6月份價格出現(xiàn)上漲。因此該飼料企業(yè)4月1日決定在大連商品交易所進行玉米期貨交易。假設(shè)期貨價格與現(xiàn)貨價格下跌幅度相同，交易情況如表1所示：表 1
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現(xiàn)貨市場 |
期貨市場 | |
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4月1日 |
玉米價格1300元/噸 |
買入100手6月份玉米合約：價格1250元/噸 |
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6月1日 |
買入1000噸玉米：價格1400元/噸/ |
賣出100手6月份玉米合約：價格1350元/噸/ |
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套保結(jié)果 |
虧損100元/噸 |
盈利100元/噸 |
從上例可以得出：
第一，完整的買入套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時，在期貨市場賣出對沖原先持有的部位。
第二，因為在期貨市場上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個買入套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了該飼料不利的變動，價格上漲了100元/噸，但是在期貨市場上的交易盈利了100元/噸，從而消除了價格不利變動的影響。
范例2：如果現(xiàn)貨價格上漲幅度大于期貨價格，現(xiàn)貨每噸上漲150元，期貨每噸上漲100元。交易情況如表2所示：如果現(xiàn)貨價格上漲幅度大于期貨價格，現(xiàn)貨每噸上漲元，期貨每噸上漲元。交易情況如表所示：
表 2
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現(xiàn)貨市場 |
期貨市場 | |
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4月1日 |
玉米價格1300元/噸 |
買入100手6月份玉米合約：價格1250元/噸 |
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6月份 |
買入1000噸玉米：價格1450元/噸 |
賣出100手6月份玉米合約：價格1350元/噸/ |
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套保結(jié)果 |
虧損150元/噸 |
盈利100元/噸 |
在上例中，現(xiàn)貨價格和期貨價格均上升，但現(xiàn)貨價格的上升幅度大于期貨價格的下降幅度，基差擴大，從而使得飼料廠在現(xiàn)貨市場上因價格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價格上升賣出期貨合約的獲利，從表2可以看出，該飼料廠在現(xiàn)貨市場虧損150元/噸，在期貨市場盈利100元/噸，其損失已部分地獲得彌補，盈虧相抵后仍虧損50元/噸，實現(xiàn)減虧保值。
如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差擴大，現(xiàn)貨市場的盈利只能部分彌補期貨市場的損失，結(jié)果仍是凈損失。
范例3：如果期貨價格上漲幅度大于現(xiàn)貨價格，現(xiàn)貨每噸上漲100元，期貨每噸上漲150元。交易情況如表3所示：
表 3
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現(xiàn)貨市場 |
期貨市場 | |
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4月1日 |
玉米價格1300元/噸 |
買入100手6月份玉米合約：價格1250元/噸 |
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6月份 |
買入1000噸玉米：價格1400元/噸 |
賣出100手6月份玉米合約：價格1400元/噸 |
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套保結(jié)果 |
虧損100元/噸 |
盈利150元/噸 |
如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差縮小，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補期貨市場的全部損失，而且會有凈盈利。
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