第三節(jié)期權(quán)定價
一、期權(quán)定價概述
期權(quán)定價模型在1973年由美國學(xué)者費雪·布萊克、邁倫·斯科爾斯最先提出并由羅伯特·默頓完善。依據(jù)期權(quán)價值依賴的因素，在無套利市場中，期權(quán)的價格有著合理的估值范圍。以無分紅標的資產(chǎn)的期權(quán)為例(相關(guān)符號如表2-2所示)，期權(quán)的價格需滿足：
這些原則可以幫助投資者判斷市場中是否存在基本的套利機會;在標的資產(chǎn)存在分紅的情況下，上述原則會有所改變。
例題：
在布萊克-斯科爾斯(BLACK-SCHOLES)期權(quán)定價模型中，通常需要估計的變量是( )。
A.期權(quán)的到期時間
B.標的資產(chǎn)的價格波動率
C.標的資產(chǎn)的到期價格
D.無風(fēng)險利率
【答案】B
【解析】在布萊克-斯科爾斯(BLACK-SCHOLES)期權(quán)定價模型中，通常需要估計的變量是標的資產(chǎn)的價格波動率。價格波動率用于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，可以用資產(chǎn)價格的歷史數(shù)據(jù)來估計。
價格波動率是指標的物價格的波動程度，它是期權(quán)定價模型中最重要的變量。在其他因素不變的條件下，標的物價格的波動增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會相應(yīng)增加。
