四、綜合題

43.（本題共25分）

柯達(dá)公司由發(fā)明家喬治•伊士曼始創(chuàng)于1880年，總部位于美國(guó)紐約州羅切斯特市。柯達(dá)是“信息影像”行業(yè)的主要參與者之一，這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值達(dá)3850億美元，包括設(shè)備（如數(shù)碼相機(jī)和掌上電腦）、基礎(chǔ)設(shè)施（如在線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)和影像沖印系統(tǒng)）以及服務(wù)和媒介（如訪(fǎng)問(wèn)、分析和打印影像的軟件、膠卷和相紙）?？逻_(dá)利用先進(jìn)的技術(shù)、廣闊的市場(chǎng)覆蓋面和一系列的行業(yè)合作伙伴關(guān)系來(lái)為客戶(hù)提供不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿(mǎn)足他們對(duì)影像中所蘊(yùn)含的豐富信息的需求。

2012年1月，130多年歷史的柯達(dá)公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。2012年2月10日，已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的柯達(dá)公司，為了削減成本，計(jì)劃在上半年停止生產(chǎn)數(shù)碼相機(jī)、袖珍攝像機(jī)和數(shù)碼相框，將重點(diǎn)放在照片打印業(yè)務(wù)上。柯達(dá)表示，為了降低運(yùn)營(yíng)開(kāi)支，提升相機(jī)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率，將停止生產(chǎn)數(shù)碼相機(jī)、袖珍攝像機(jī)和數(shù)碼相框，不過(guò)該公司計(jì)劃將通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)將品牌授予其他制造商使用。關(guān)閉數(shù)碼相機(jī)業(yè)務(wù)將產(chǎn)生約3000萬(wàn)美元費(fèi)用，但能夠使柯達(dá)每年節(jié)省1億多美元，已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的柯達(dá)做出這一決定，意味著消費(fèi)電子市場(chǎng)發(fā)生了巨大的變化。不過(guò)柯達(dá)表示將繼續(xù)提供在線(xiàn)和零售照片打印和桌面打印機(jī)。柯達(dá)目前的業(yè)務(wù)分為消費(fèi)業(yè)務(wù)和商業(yè)業(yè)務(wù)，其中商業(yè)業(yè)務(wù)包括企業(yè)服務(wù)、圖形、娛樂(lè)和商業(yè)膠片部門(mén)，而保留下來(lái)的消費(fèi)業(yè)務(wù)部門(mén)將包括零售店里的照片沖印機(jī)和電腦打印系統(tǒng)。

2013年5月3日，柯達(dá)正式提交了退出破產(chǎn)保護(hù)的計(jì)劃，如果計(jì)劃獲批，該公司無(wú)擔(dān)保債權(quán)人可獲得重組后公司總值22億美元的股份?？逻_(dá)已經(jīng)向曼哈頓美國(guó)破產(chǎn)法院提交了上述計(jì)劃，柯達(dá)將用新公司的普通股償付所欠無(wú)擔(dān)保債權(quán)人27億美元的債務(wù)，債務(wù)收回規(guī)模約在16億-22億美元，第二留置權(quán)票據(jù)持有人所擁有的3.75億美元債權(quán)將以現(xiàn)金加股票的方式全部?jī)斶€。該公司欠退休人員的6.35億美元將以重組后公司股份的方式償還，當(dāng)前股東的股票將被注銷(xiāo)。

柯達(dá)2013年6月18日表示，該公司將要求法院批準(zhǔn)發(fā)行價(jià)值4.06億美元股票?？逻_(dá)退出破產(chǎn)保護(hù)程序后，債權(quán)人將持有該公司大量股票?？逻_(dá)表示，債權(quán)人同意該公司以每股11.94美元的價(jià)格發(fā)行3400萬(wàn)股普通股股票，相當(dāng)于重組后公司總股本的85%?？逻_(dá)首席執(zhí)行官安東尼奧•佩雷斯（AntonioPerez）在一份聲明中說(shuō)，“這一協(xié)議使得我們與主要債權(quán)人全面解決了債務(wù)問(wèn)題。”

8月27日上午消息，美國(guó)法庭近期批準(zhǔn)柯達(dá)退出破產(chǎn)保護(hù)，這意味著柯達(dá)將重新成為一家正常的公司。不過(guò)美國(guó)媒體報(bào)道稱(chēng)，柯達(dá)未來(lái)將專(zhuān)注于企業(yè)打印市場(chǎng)，而非相機(jī)和膠卷。在公眾的印象中，柯達(dá)一直是一家相機(jī)和膠卷廠(chǎng)商。然而在結(jié)束破產(chǎn)保護(hù)之后，柯達(dá)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)將發(fā)生轉(zhuǎn)移。柯達(dá)很可能將完全不再生產(chǎn)相機(jī)，同時(shí)只會(huì)少量生產(chǎn)針對(duì)大屏幕的膠片?？逻_(dá)未來(lái)將專(zhuān)注于打印業(yè)務(wù)。過(guò)去多年中，柯達(dá)一直在銷(xiāo)售消費(fèi)類(lèi)打印機(jī)，幫助用戶(hù)打印數(shù)碼照片。不過(guò)未來(lái)柯達(dá)將更多地關(guān)注企業(yè)打印市場(chǎng)。此外，柯達(dá)還將提供用于平板電腦和智能手機(jī)的觸摸屏元件。

1）2012年2月10日，已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的柯達(dá)公司，為了削減成本，計(jì)劃在上半年停止生產(chǎn)數(shù)碼相機(jī)、袖珍攝像機(jī)和數(shù)碼相框，將重點(diǎn)放在照片打印業(yè)務(wù)上。簡(jiǎn)述戰(zhàn)略變革時(shí)機(jī)選擇的類(lèi)型，并從此角度分析柯達(dá)的戰(zhàn)略變革時(shí)機(jī)選擇類(lèi)型。

【正確答案】戰(zhàn)略變革的時(shí)機(jī)選擇包括提前性變革、反應(yīng)性變革和危機(jī)性變革。

提前性變革是一種正確的變革時(shí)機(jī)選擇。在這種情況下，管理者能及時(shí)地預(yù)測(cè)到未來(lái)的危機(jī)，提前進(jìn)行必要的戰(zhàn)略變革。

反應(yīng)性變革。在這種情況下，企業(yè)已經(jīng)存在有形的可感覺(jué)到的危機(jī)，并且已經(jīng)為過(guò)遲變革付出了一定的代價(jià)。

危機(jī)性變革。如果企業(yè)已經(jīng)存在根本性的危機(jī)，再不進(jìn)行戰(zhàn)略變革，企業(yè)將面臨倒閉和破產(chǎn)。

柯達(dá)公司已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，計(jì)劃在上半年停止生產(chǎn)數(shù)碼相機(jī)、袖珍攝像機(jī)和數(shù)碼相框，將重點(diǎn)放在照片打印業(yè)務(wù)上。再不進(jìn)行變革將面臨真正的破產(chǎn)，所以屬于危機(jī)性變革。

2）分析判斷2012年2月10日，已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的柯達(dá)公司計(jì)劃采取的戰(zhàn)略類(lèi)型，如果能夠進(jìn)一步細(xì)分，指出具體細(xì)分的類(lèi)型；

【正確答案】柯達(dá)公司采用的是收縮戰(zhàn)略。收縮戰(zhàn)略的方式包括緊縮與集中戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略和放棄戰(zhàn)略。

柯達(dá)公司為了降低運(yùn)營(yíng)開(kāi)支，提升相機(jī)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率，將停止生產(chǎn)數(shù)碼相機(jī)、袖珍攝像機(jī)和數(shù)碼相框。屬于緊縮與集中戰(zhàn)略。

該公司計(jì)劃將通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)將品牌授予其他制造商使用。屬于放棄戰(zhàn)略。

3）2013年5月3日，柯達(dá)正式提交了退出破產(chǎn)保護(hù)的計(jì)劃。請(qǐng)分析柯達(dá)公司采用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，并提出企業(yè)還可以采取的其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。

【正確答案】柯達(dá)退出破產(chǎn)保護(hù)程序后，債權(quán)人將持有該公司大量股票。采用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略是資本再調(diào)配里的債務(wù)重組，將債務(wù)轉(zhuǎn)為股份。

除此以外，企業(yè)還可以采取的措施包括：

①賣(mài)斷。即母公司將其中的業(yè)務(wù)單位賣(mài)給另外一家企業(yè)，從而斷絕一切關(guān)系。

②管理層收購(gòu)。即一組管理者收購(gòu)了受其管理的公司的實(shí)際控制權(quán)和實(shí)質(zhì)的所有權(quán)，并設(shè)立獨(dú)立的公司。

③資本再調(diào)配。其中包括債務(wù)重組和業(yè)務(wù)重組。企業(yè)還可以采用業(yè)務(wù)重組中的分類(lèi)計(jì)價(jià)、分拆和廉價(jià)出售。分類(lèi)計(jì)價(jià)是指企業(yè)將附帶的非核心業(yè)務(wù)售出，降低資產(chǎn)負(fù)債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業(yè)務(wù)上的程序。分拆的目的是成立獨(dú)立的公司，并且這些公司的價(jià)值合起來(lái)大于初始公司。廉價(jià)出售是指公司出售其部分業(yè)務(wù)的原因很多，如籌集現(xiàn)金、防止虧損業(yè)務(wù)降低公司的整體業(yè)績(jī)、集中精力于核心業(yè)務(wù)，以及處置掉其他公司可能想要的業(yè)務(wù)，防止其余業(yè)務(wù)遭到接管。

④企業(yè)私有化。是指一小群人在有或沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)的支持下購(gòu)買(mǎi)公司所有的股票。

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