4.（1）在進入該國市場前，昌盛公司主要從以下幾個方面對環(huán)境進行了分析。
第一、宏觀經(jīng)濟環(huán)境，發(fā)現(xiàn)該國經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定；
第二、經(jīng)營環(huán)境中的市場因素，發(fā)現(xiàn)該國建筑防水材料市場容量較大，需求沒有得到很好滿足，競爭不激烈；
第三、對該國的勞動力市場狀況進行了分析，發(fā)現(xiàn)勞動力供應(yīng)充足且成本低。
（2）昌盛公司主要是通過并購的方式進入該國市場。并購當(dāng)?shù)匾患移髽I(yè)屬于橫向并購，并購一家原料供應(yīng)企業(yè)屬于縱向并購。由于是使用自有資金，所以又屬于非杠桿收購。
（3）該國受國際金融風(fēng)暴的影響，出現(xiàn)了嚴重的經(jīng)濟危機，出現(xiàn)軍事政變，導(dǎo)致企業(yè)被接管屬于宏觀政治風(fēng)險。政治風(fēng)險常常分為兩大類：
宏觀政治風(fēng)險和微觀政治風(fēng)險。宏觀政治風(fēng)險對一國之內(nèi)的所有企業(yè)有潛在影響，包括恐怖活動、內(nèi)戰(zhàn)或軍事政變、政府強占企業(yè)資產(chǎn)而不予賠償、不利的經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生的潛在威脅（包括經(jīng)濟出現(xiàn)衰退、對多類產(chǎn)品的總需求下降、通貨膨脹率或稅率的提高等）。微觀政治風(fēng)險僅對特定企業(yè)、行業(yè)或投資類型產(chǎn)生影響。
（4）企業(yè)應(yīng)對政治風(fēng)險的方法包括：
①進行規(guī)劃和調(diào)查。
a.與東道國政府建立穩(wěn)固的關(guān)系。
b.建立合營企業(yè)
c.對企業(yè)的部分所有權(quán)向當(dāng)?shù)毓褶D(zhuǎn)讓的日期進行設(shè)定
d.如果東道國政府已經(jīng)清晰、明確地表達了政府對企業(yè)擬作出的投資類型的支持，則可以進行項目投資。
②為政治風(fēng)險“投保”。
這里的投保包含兩層意思，一個是向保險公司投保；另一個是通過衍生工具來對匯率和利率風(fēng)險對沖。
③企業(yè)通過與職工建立良好關(guān)系的方式來創(chuàng)建友好的投資環(huán)境。
④在勞動合同中套用仲裁機構(gòu)的辭令，用以解決勞資糾紛。加強現(xiàn)場安全保護，免受恐怖襲擊。
⑤與當(dāng)?shù)卮笫桂^和商會保持聯(lián)系。
⑥在進行投資前，企業(yè)應(yīng)與當(dāng)?shù)卣蚱渌块T就權(quán)利、責(zé)任、資金匯回和東道國的權(quán)益投資等方面達成一致。
5.發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，2010年可節(jié)約的利息支出為：
20×（6%－1%）×11/12＝0.92（億元）
2010年公司基本每股收益為：9÷20＝0.45（元/股）
6.為實現(xiàn)第二次融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，為此股價應(yīng)當(dāng)達到執(zhí)行價格的水平為12元
2011年基本每股收益應(yīng)達到的水平：12÷20＝0.6元
7.（1）主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權(quán)證持有人行權(quán)，以實現(xiàn)分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資。
主要風(fēng)險是第二次融資時，股份低于行權(quán)價格，投資者放棄行權(quán)，第二次融資失敗。
（2）認股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應(yīng)債券的利率。認股權(quán)證的發(fā)行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風(fēng)險，直接發(fā)行債券需要較高的票面利率。通過發(fā)行附有認股權(quán)證的債券，是潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息。從資料（二）中“附帶認股權(quán)證的公司債券票面年利率為1%（如果單獨按面值發(fā)行一般公司債券，票面年利率需要利率為6%）”可以看出公司充分了該優(yōu)點。
認股權(quán)證籌資的主要缺點是靈活性較少，附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。認股權(quán)證的執(zhí)行價格一般比發(fā)行時股價高出20%～30%。如果將來公司發(fā)展良好，股票價格會大大超過執(zhí)行價格，原有股東會蒙受較大損失。此外，附帶認股權(quán)證債券的承銷費用高于債務(wù)融資。如果昌盛公司2年后股價遠遠高于12元，則將會導(dǎo)致原股東蒙受損失。
8.（1）昌盛公司并購乙公司屬于橫向并購。因為并購方與被并購方都是建筑防水產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，兩者處于同一行業(yè)。該并購結(jié)束之后，兩個企業(yè)采用共同的銷售團隊和廣告為客戶提供更廣泛的產(chǎn)品，因此屬于營銷與銷售協(xié)同效應(yīng)。
（2）昌盛公司并購丙公司屬于縱向并購。因為丙公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品恰好是昌盛公司所生產(chǎn)產(chǎn)品的原材料，對于在經(jīng)營對象上有密切聯(lián)系但處于不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間的并購屬于縱向并購。該并購結(jié)束之后，昌盛公司不僅積極向丙公司輸入新的管理理念和企業(yè)文化，還高薪為其聘請管理人員，這屬于管理協(xié)同效應(yīng)。
9.（1）戊公司屬于銷售成本率較低的企業(yè)，但類似公司與目標公司之間存在某些不容忽視的重大差異，故應(yīng)當(dāng)采用修正的市價/收入模型計算其價值。
（2）目標公司股票價值分析
|
項 目 |
A公司 |
B公司 |
C公司 |
D公司 |
平均 |
戊公司 |
|
收入乘數(shù) |
0.82 |
1.10 |
1.00 |
1.20 |
1.03 |
1.06 |
|
預(yù)期銷售凈利率 |
4.55% |
6% |
5% |
4% |
4.89% |
5.29% |
戊公司每股價值＝修正平均收入乘數(shù)×戊企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×戊企業(yè)每股收入
＝0.21×5.29%×100×17＝18.89（元/股）
結(jié)論：戊公司的每股價值18.89元/股超過目前的股價18元/股，所以收購是合適的。
10.（1）利用銷售收入函數(shù)和生產(chǎn)總成本函數(shù)，構(gòu)造利潤函數(shù)
銷售收入函數(shù)＝PQ＝（190－0.005Q）Q＝190Q－0.005 Q2
生產(chǎn)總成本函數(shù)TC＝200000＋100Q＋0.005Q2
利潤函數(shù)＝PQ－TC＝190Q－0.005 Q2－200000－100Q－0.005Q2
＝－0.01Q2＋90Q－200000
求盈虧平衡時的產(chǎn)銷量
令利潤＝0＝－0.01Q2＋90Q－200000＝0
即Q2－9000Q＋20000000＝0
解Q1＝4000 Q2＝5000
即當(dāng)企業(yè)的銷量Q小于4000或大于5000時企業(yè)會發(fā)生損虧，盈利范圍是4000﹤Q﹤5000.
